摘要

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，2018年鈷供應(yīng)缺口或?qū)⒌玫揭欢◤浹a(bǔ)但仍將維持偏緊狀態(tài)，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)易受國(guó)際鈷價(jià)變動(dòng)和投資機(jī)構(gòu)炒作影響，因此鈷價(jià)仍有上漲空間但增速或?qū)⒎啪彛踔猎诙唐趦?nèi)有小幅回調(diào)的可能。事實(shí)表明，鈷資源已經(jīng)成為繼鋰之后，被中國(guó)企業(yè)在全球范圍內(nèi)搶奪的戰(zhàn)略資源。

新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，對(duì)上游鈷、鋰行業(yè)也產(chǎn)生了深刻變革的影響。作為鋰電池中的重要金屬元素，鋰資源因下游市場(chǎng)需求旺盛而身價(jià)倍增，產(chǎn)銷兩旺，成為鋰電行業(yè)最賺錢的“香餑餑”。而鈷作為三元電池中必要金屬元素，也因三元電池市場(chǎng)占比快速提升且本身資源稀缺，從此前的默默無(wú)聞?chuàng)u身一變，成為當(dāng)前最炙手可熱的戰(zhàn)略資源。

客觀來(lái)看，由于鈷資源稀缺且主要集中在海外，國(guó)內(nèi)鈷需求持續(xù)上漲但供不應(yīng)求。在上游供應(yīng)緊缺和下游需求旺盛的雙重疊加效應(yīng)之下，鈷價(jià)快速上漲且有望在2018年固守價(jià)格高地，導(dǎo)致當(dāng)前包括材料、電池、整車和上市公司等多股勢(shì)力競(jìng)相逐鹿鈷資源。

而在各路資本力量的助推和瓜分下，全球鈷礦開(kāi)采供應(yīng)量增加之后，未來(lái)鈷價(jià)以及鈷行業(yè)的走勢(shì)如何值得業(yè)內(nèi)思考。

中國(guó)企業(yè)扎堆海外布局鈷資源

毫不夸張的說(shuō)，2017年是“鈷”年，是鈷實(shí)現(xiàn)“翻身農(nóng)奴把歌唱”的一年。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)在2016年底進(jìn)入價(jià)格上漲通道之后開(kāi)始一路上漲，在2017年出現(xiàn)價(jià)格暴漲并延續(xù)至2018年。

截至2018年2月27日，國(guó)內(nèi)金屬鈷的市場(chǎng)均價(jià)已經(jīng)超過(guò)60萬(wàn)元/噸，較2017年年初上漲了118.18%，并仍保持上漲趨勢(shì)。而鈷價(jià)的上漲也讓華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)等鈷產(chǎn)品上市公司在2017年出現(xiàn)營(yíng)收凈利雙雙暴增。

從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，鈷行業(yè)和鋰行業(yè)擁有相似的發(fā)展路徑，都因市場(chǎng)需求激增導(dǎo)致供需失衡而價(jià)格暴漲，從而引來(lái)各路資本近幾年在全球范圍內(nèi)加碼布局鈷資源，紛紛切入上游鈷礦開(kāi)采環(huán)節(jié)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)以搶占市場(chǎng)。

在2016年之前，國(guó)內(nèi)只有少數(shù)幾家鈷企布局海外鈷礦開(kāi)采。但從2017年開(kāi)始，大批中國(guó)企業(yè)紛紛通過(guò)并購(gòu)、參股或簽訂包銷協(xié)議的方式紛紛涌向海外，進(jìn)入鈷礦產(chǎn)開(kāi)采上游環(huán)節(jié)搶奪鈷資源。背后原因是中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，以及3C數(shù)碼電子持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)鈷的需求急劇增加，導(dǎo)致鈷產(chǎn)品供需失衡，鈷價(jià)暴漲，產(chǎn)銷兩旺。

據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，國(guó)內(nèi)已有包括華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、金川國(guó)際、寒銳鈷業(yè)、鵬欣資源、盛屯礦業(yè)、海亮股份、北方礦業(yè)、中色股份、紫金礦業(yè)、合縱科技、道氏技術(shù)、百川股份、銀禧科技、軟控股份、中礦資源等近20家企業(yè)布局海外鈷資源。其中，剛果（金）中國(guó)企業(yè)海外布局鈷礦的首選之地。

從布局的企業(yè)來(lái)看，除了華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)等少數(shù)幾家鈷產(chǎn)業(yè)上市公司之外，跨界轉(zhuǎn)型而來(lái)的上市公司成為了這支布局海外搶鈷隊(duì)伍的主力軍，上述企業(yè)想將稀缺的鈷資源掌握在手中，意圖在鈷價(jià)的逆天走勢(shì)中分一杯羹。

除了上市公司之外，下游鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在上游鈷資源領(lǐng)域積極布局，其影響更為深遠(yuǎn)。

根據(jù)2018年補(bǔ)貼政策顯示，補(bǔ)貼金額與動(dòng)力電池系統(tǒng)能量密度直接掛鉤，能量密度越高則補(bǔ)貼系數(shù)越高，因此具有能量密度優(yōu)勢(shì)的三元電池逐漸成為新能源汽車電池市場(chǎng)的主流，市場(chǎng)占比快速提升，從而對(duì)鈷產(chǎn)生強(qiáng)勁需求。

然而，持續(xù)上漲的鈷價(jià)和鈷產(chǎn)品供應(yīng)緊缺，已經(jīng)成為電池企業(yè)、材料企業(yè)和主機(jī)廠營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和企業(yè)發(fā)展的阻礙，出于保障鈷原料供應(yīng)和降低成本，上述鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)布局上游鈷資源顯得更為急迫。

值得注意的是，和上述跨界轉(zhuǎn)型布局的上市公司直接布局鈷礦開(kāi)采環(huán)節(jié)不同，上述鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的鋰電企業(yè)更偏向于向鈷供應(yīng)商直接采購(gòu)鈷原料。

例如，當(dāng)升科技與Scandium 21 PtyLtd簽署《產(chǎn)品承購(gòu)協(xié)議》，鎖定5年的硫酸鎳、硫酸鈷產(chǎn)品供貨協(xié)議；寧德時(shí)代與礦業(yè)巨頭Glencore簽署一項(xiàng)重大協(xié)議，后者將向前者出售2萬(wàn)噸鈷產(chǎn)品；蘋果公司被曝與礦業(yè)公司直接洽談簽訂5年內(nèi)供應(yīng)數(shù)千噸鈷的長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議；大眾、寶馬、特斯拉等國(guó)際車企也在與鈷原料供應(yīng)商洽談采購(gòu)協(xié)議。

直接采購(gòu)鈷產(chǎn)品相比布局上游鈷礦開(kāi)采，其優(yōu)勢(shì)在于能夠快速獲得鈷產(chǎn)品，提前鎖定原料價(jià)格，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

鈷價(jià)仍存上漲空間

和鋰擁有鹽湖提鋰和鋰礦提鋰兩大技術(shù)路徑相比，鈷的冶煉路徑較為單一且開(kāi)發(fā)難度較大。因此，與鋰礦資源的發(fā)展相比，布局鈷資源更困難，影響行業(yè)發(fā)展的不確定性因素也更多。比較明顯的現(xiàn)象是，在2018年新政發(fā)布后，鋰行業(yè)進(jìn)入了觀望期價(jià)格有所回落，而鈷價(jià)則繼續(xù)飆升。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，2018年鈷供應(yīng)缺口或?qū)⒌玫揭欢◤浹a(bǔ)但仍將維持偏緊狀態(tài)，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)易受國(guó)際鈷價(jià)變動(dòng)和投資機(jī)構(gòu)炒作影響，因此鈷價(jià)仍有上漲空間但增速或?qū)⒎啪彛踔猎诙唐趦?nèi)有小幅回調(diào)的可能。

在各路資本力量的助推下，大批中國(guó)企業(yè)布局海外鈷資源或?qū)⒃谖磥?lái)改變鈷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，而短期內(nèi)的影響或?qū)⒅饕w現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

?、鈷價(jià)維持價(jià)格高位并保持上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

在新能源汽車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，以三元?jiǎng)恿﹄姵刈鳛榧夹g(shù)方向的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的用鈷需求量也將持續(xù)增長(zhǎng)，伴隨著鈷囤積與備庫(kù)需求的提升，鈷價(jià)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。

一方面，下游市場(chǎng)采購(gòu)需求強(qiáng)勁，上游新增產(chǎn)能有限，鈷供需平衡仍較為緊張，供需缺口拉大，為鈷價(jià)在2018年繼續(xù)上漲提供支撐。另一方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鈷礦主要依賴從剛果（金）等地和國(guó)際礦業(yè)巨頭嘉能可進(jìn)口，而剛果（金）近期計(jì)劃將鈷的出口稅率從2%提升至5%，稅制的改變與稅收成本的增加，也會(huì)讓鈷的成本再次提升。

?、資本加碼鈷資源持續(xù)升溫，加速全球鈷產(chǎn)能釋放。

截至目前，已有近20家中國(guó)企業(yè)布局海外鈷礦資源，同時(shí)還有多家來(lái)自鋰電池材料、電池和整車領(lǐng)域的企業(yè)通過(guò)直接購(gòu)買鈷原料的形式切入鈷資源領(lǐng)域，預(yù)計(jì)中國(guó)企業(yè)海外搶鈷的案例還將繼續(xù)出現(xiàn)。

同時(shí)，華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、鵬欣資源、洛陽(yáng)鉬業(yè)等鈷企當(dāng)前都在海外上線新的鈷產(chǎn)線擴(kuò)充產(chǎn)能，新增產(chǎn)能將在年內(nèi)逐步釋放，緩解鈷產(chǎn)品供需失衡的現(xiàn)象。

?、鈷價(jià)上漲助推鈷產(chǎn)品上市公司營(yíng)收凈利暴增。

受益于鈷產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，鈷價(jià)暴增，包括華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等鈷產(chǎn)品上市公司在2017年都出現(xiàn)了營(yíng)收凈利雙雙暴增的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在下游市場(chǎng)需求拉動(dòng)和鈷價(jià)上漲推動(dòng)下，上述企業(yè)有望在2018年繼續(xù)保持營(yíng)收凈利大幅增長(zhǎng)。

華友鈷業(yè)預(yù)計(jì)2017年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)16.5-19億元，同比增長(zhǎng)2283.10%—2644.18%；寒銳鈷業(yè)2017年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4.49億元，同比增長(zhǎng)575.04%；洛陽(yáng)鉬業(yè)預(yù)計(jì)2017年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)27-29億元，同比增長(zhǎng)170.33%-190.37%。

?、倒逼企業(yè)布局動(dòng)力電池回收，成未來(lái)鈷資源重要來(lái)源。

由于上游鈷、鋰資源極度依賴進(jìn)口且供應(yīng)緊缺，為拓展原料供應(yīng)渠道，保障原料供應(yīng)和降低采購(gòu)成本，當(dāng)前有越來(lái)越多的電池企業(yè)和材料企業(yè)布局廢舊動(dòng)力電池回收循環(huán)再利用，從中提煉鈷、鋰等金屬材料。而隨著動(dòng)力電池報(bào)廢潮來(lái)臨和回收渠道的逐步完善，從廢舊動(dòng)力電池中回收提煉被認(rèn)為是未來(lái)鈷鋰資源的重要來(lái)源，市場(chǎng)前景非常廣闊。

與此同時(shí)，工信部聯(lián)合多部委共同印發(fā)《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》，也為廢舊動(dòng)力電池回收和提煉鈷、鋰資源提供了政策扶持和保障，從而加速推進(jìn)國(guó)內(nèi)廢舊動(dòng)力電池回收的布局。