近日，小米將成為首家CDR企業(yè)的消息不脛而走。有消息稱，小米將于7月16日在上海證券交易所發(fā)行CDR，同時，香港IPO時間推遲至7月17日。南都記者就CDR相關(guān)事宜向小米方面求證，小米表示暫無回應(yīng)。而接近小米IPO項目的知情中介人士曾向媒體表示，7月17日在港上市的時間點(diǎn)并不確切，只是來自于監(jiān)管機(jī)構(gòu)及市場各方預(yù)估的數(shù)個時間點(diǎn)方案之一。

小米或成首家CDR企業(yè)

有消息稱，小米將于今年7月16日在上海證券交易所發(fā)行CDR，成為中國首家CDR企業(yè)。為了配合CDR發(fā)行進(jìn)度，小米同時將IPO定價時間推遲到了7月9日，屆時，CDR和香港IPO同時定價。7月16日，小米將在上交所發(fā)行CDR，并于7月17日在香港證券交易所IPO。

CDR即中國存托憑證，即在境外(包括中國香港)上市的公司，將部分已發(fā)行上市的股票存托在內(nèi)地銀行，而這些存托憑證可以在A股再次上市交易，從而實(shí)現(xiàn)股票的異地買賣。這種形式的上市，目的是實(shí)現(xiàn)海外上市股票在國內(nèi)交易。

今年3月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知，確定了CDR試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。《若干意見》指出，試點(diǎn)主要針對具有核心競爭力、市場認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。

在選取標(biāo)準(zhǔn)上，證監(jiān)會提出：“一是已境外上市的紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元。二是尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊企業(yè))，最近一年營業(yè)收入不低于30億元，且估值不低于200億元。”

據(jù)了解，目前美股和港股上市企業(yè)中，只有7家符合CDR試點(diǎn)的2000億元要求。分別為阿里巴巴、百度、京東和網(wǎng)易騰訊控股、中國移動和中國電信。如果小米成功上市，其市值將不低于2000億元人民幣，成為今年全球最大規(guī)模IPO。

“對小米而言，CDR一方面有助于提升它的估值，另一方面有利于整個企業(yè)的推廣，擴(kuò)大知名度。”老虎投研團(tuán)隊分析師吳昱愷告訴南都記者。“小米在未爆出CDR這件事情之前，就已經(jīng)在準(zhǔn)備上市，CDR對它來說相當(dāng)于一個額外福利，可以幫助它提高一定的估值，也給了國內(nèi)投資者一個投資小米的機(jī)會。”

有接近小米的中介投資機(jī)構(gòu)表示，小米上市的估值在750億美元左右，遠(yuǎn)超過2000億元人民幣的“最低門檻”。從投資銀行反饋的最近進(jìn)展來看，香港IPO確定將稀釋10%的股權(quán)，進(jìn)行募資。據(jù)推測，CDR的融資稀釋比例將大大低于香港IPO。

選擇CDR還是A+H

除了通過CDR方式實(shí)現(xiàn)境外上市股票在國內(nèi)交易外，一些大型企業(yè)也會通過“A+H”的形式在內(nèi)地和香港兩地實(shí)現(xiàn)同時上市。

顧名思義，A+H分別是A股和H股的簡稱，A+H股代表既可作為A股在上交所或深交所上市，又能作為H股在港交所發(fā)行。南都記者查詢證券機(jī)構(gòu)網(wǎng)站獲悉，目前國內(nèi)已有A +H股99只。

“為什么選擇CDR而不是A +H，因為小米較難在A股上市，所以就選擇繞道CDR。”吳昱愷談道，“選擇A+H的方式同時上市，最關(guān)鍵的位置不在H股，而是A股。而很多大公司沒有辦法在滿足在A股上市的條件。”

“能夠在A股上市，且有足夠的時間去排A股IP O隊伍的公司，肯定會首選在A股上市。因為在A股上市的估值普遍會更高，這對未來更高的估值有一定幫助。但在港股或者美股等市場，它的估值則更多由市場決定，而且會有一些類似于外匯、政策帶來的波動，不同國家的設(shè)立機(jī)制也有一些影響。”

事實(shí)上，哪家企業(yè)選擇哪種方式，里頭還是大有學(xué)問的。一般而言，像銀行股等大型金融股，藍(lán)籌會選擇A +H股的方案，而一些注冊地就不在國內(nèi)，海外上市的公司，追求更多融資的科技股，生物醫(yī)藥股則多采用CDR方式回歸到國內(nèi)市場。

在吳昱愷看來，CDR對投資者來說是一件比較有挑戰(zhàn)性的事情。“因為在海外上市的企業(yè)沒有像A股一樣有PE(市盈率)限制，全由市場定價，上市后破發(fā)的公司比例并不少;已經(jīng)在海外上市的巨頭估值也不低。”

CDR試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)

-已境外上市的紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元。

-尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊企業(yè))，最近一年營業(yè)收入不低于30億元，且估值不低于200億元。