按預期早已應該結(jié)束的這一輪半導體景氣周期，如今已經(jīng)演變成更復雜微妙的局面。這輪行情開始以后，大多數(shù)產(chǎn)品都的營收都大幅增長，有幾種產(chǎn)品表現(xiàn)得更為出色。現(xiàn)在，部分產(chǎn)品增長勢頭已經(jīng)停止，似乎預示著行情趨近結(jié)束，但有一種產(chǎn)品，反而上漲動力更強了。

下面兩個市場在這一輪周期中增長動力最為強勁。

消費電子市場：主要有兩個驅(qū)動力，即智能手機中半導體元器件的增長，以及中國市場對于本土廉價電子產(chǎn)品的需求增長。

計算機市場：由成熟的PC市場，衰落的企業(yè)市場和瘋狂增長的數(shù)據(jù)中心云市場構(gòu)成。

從產(chǎn)品角度來看，上述兩個市場都急需更多的存儲器，從而造成存儲器供應短缺，價格上漲。現(xiàn)在全球存儲器單季度銷售額已經(jīng)比行情初期翻了一倍還多。

這樣的行情讓存儲器巨頭獲得大豐收。也正因如此，英特爾占據(jù)20多年的半導體頭名桂冠被三星奪走。其銷售額在2017年第二季被三星電子半導體部門超越，英特爾和三星銷售額加起來約相當于前十大之外的所有半導體公司銷售額之和。

半導體存儲器產(chǎn)品戰(zhàn)略性崛起

更深一步分析市場數(shù)據(jù)可以看出，存儲器取代處理器成為最大的半導體細分市場，這一輪行情存儲器行情火上烹油，市場表現(xiàn)讓所有其他類產(chǎn)品相形見絀。

如圖中所示產(chǎn)品種類，這一輪行情中，只有主要存儲類產(chǎn)品（即DRAM和NAND閃存）相對市場份額在增加，其余產(chǎn)品市場相對份額均出現(xiàn)下降。

DRAM存儲器爆發(fā)主要由于價格大漲，這是由于近幾年存儲器大廠在投資策略選擇問題所致，大廠都看好NAND閃存在智能手機與數(shù)據(jù)中心市場的增長前景，紛紛將資源投入到NAND產(chǎn)能上，造成DRAM產(chǎn)能投入不足。NAND過渡投資與DRAM投資不足的狀況還需要一段時間來矯正，如今DRAM價格已經(jīng)影響到智能手機出貨量的增長。

數(shù)據(jù)中心正在引領(lǐng)半導體市場

雖然DRAM價格高企影響到了智能手機出貨，但在數(shù)據(jù)中心市場，對存儲器的需求并未受到價格影響而降低。亞馬遜、微軟、谷歌、蘋果與Facebook都在存儲器基礎(chǔ)設施上投入巨大，自然需要采購DRAM。數(shù)據(jù)中心存儲器需求是長期投資決定，并不想消費類市場容易受到價格影響，亞馬遜并不會由于DRAM價格高高在上，就不去滿足AWS用戶擴容的需求。

在這一輪行情中，數(shù)據(jù)中心用半導體銷售額急劇增長，而且最主要的增長，都來自存儲器產(chǎn)品。

行情發(fā)展到現(xiàn)在，在數(shù)據(jù)中心中，存儲器已經(jīng)比處理器重要多了（市場規(guī)模更大）。數(shù)據(jù)中心存儲器銷售額增速驚人，現(xiàn)在的銷售額是8個季度前的4倍。

這讓新增云超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的半導體使用狀況發(fā)生了根本性變化。

過去新增數(shù)據(jù)中心預算往往會找到英特爾去購買處理器，而現(xiàn)在則可能先找存儲器廠商。

如今半導體存儲器市場已經(jīng)成為一場殘酷猛烈的投資戰(zhàn)，在場玩家需要有廣泛的資源，以及極大的勇氣，現(xiàn)在全球只有少數(shù)幾家公司玩得起。

另外值得注意的是，在數(shù)據(jù)中心市場，Nvidia增長勢頭堪比存儲器廠商。這是揭示半導體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的一塊拼圖。

數(shù)據(jù)中心前十大半導體供應商中的大多數(shù)增長勢頭都非常好。

不同產(chǎn)品增長率數(shù)據(jù)是揭示半導體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的最后一塊拼圖。很早我們就知道，數(shù)據(jù)中心的工作負責正在發(fā)生變化，從傳統(tǒng)的處理、存儲、傳輸數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)移到機器學習與推理。這導致數(shù)據(jù)中心中越來越多的數(shù)據(jù)用于內(nèi)部處理，而并不與外界交互。存儲器（即使不考慮價格）與GPU需求都在高速增長，而處理器增速很低，這一現(xiàn)象是人工智能正在有力影響半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一個證據(jù)，這種影響將會持續(xù)下去。

轉(zhuǎn)型中的半導體驅(qū)動因素：

計算是現(xiàn)在規(guī)模最大、增長最快的細分市場。

數(shù)據(jù)中心占據(jù)計算市場一半以上的市場份額，而且是計算市場唯一增長的細分市場。PC停滯不前，企業(yè)數(shù)據(jù)中心市場正在下滑。

相比消費類市場，數(shù)據(jù)中心購買決策較少受到價格因素影響。

數(shù)據(jù)中心只是人工智能革命的開始，未來還需要更多的GPU和DRAM。

這一輪周期中DRAM行情尚未結(jié)束，目前看幾個季度之內(nèi)都難有大的變化。

在相當長的一段時間內(nèi)，DRAM供應可能都無法滿足數(shù)據(jù)中心需求，甚至幾年之間都會供應緊張。

不在這些市場的半導體公司可能難以成長，無法吸引投資者。

數(shù)據(jù)中心市場由科技巨頭主導，這些公司的云數(shù)據(jù)中心收入大福增長。以亞馬遜為例，AWS比其他所有業(yè)務利潤都多得多。

科技公司更有可能大幅增加對數(shù)據(jù)中心的投資，而不是削減投資。