汽車(chē)電子是指安裝在汽車(chē)上所有電子設(shè)備的總稱(chēng)，經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，逐漸替代機(jī)械的作用，目前已愈發(fā)精密復(fù)雜。目前，汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)，一方面汽車(chē)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不斷壯大為其帶來(lái)廣泛的應(yīng)用空間；另一方面電子技術(shù)的快速更新迭代，為行業(yè)不斷注入新的活力。

在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，尤其是新能源汽車(chē)銷(xiāo)量保持快速增長(zhǎng)的背景下，汽車(chē)電子是順應(yīng)電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化新趨勢(shì)的成長(zhǎng)性主題，市場(chǎng)空間廣闊。近日發(fā)改委和商務(wù)部出臺(tái)的《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施》取消了專(zhuān)用車(chē)、新能源汽車(chē)外資股比和合資數(shù)量限制，外商投資新能源車(chē)限制放開(kāi)，倒逼企業(yè)創(chuàng)新，促進(jìn)成長(zhǎng)出具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的自主品牌。市場(chǎng)活力的激發(fā)有望進(jìn)一步助力汽車(chē)電子主題站上風(fēng)口。

事件驅(qū)動(dòng)汽車(chē)電子廠商布局搶灘

在汽車(chē)電動(dòng)化、智能網(wǎng)聯(lián)化的大趨勢(shì)下，汽車(chē)電子未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間十分巨大。而對(duì)于汽車(chē)電子廠商，為使不被這場(chǎng)時(shí)代潮流所摒棄，企業(yè)紛紛推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并高投入研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品。企業(yè)卡位電動(dòng)、智能網(wǎng)聯(lián)化趨勢(shì)，當(dāng)前為非常關(guān)鍵時(shí)期。

聯(lián)合電子為國(guó)內(nèi)汽車(chē)電子領(lǐng)域龍頭，高投入向新能源方向轉(zhuǎn)型。國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷(xiāo)量中的一半以上均采用聯(lián)合電子的發(fā)動(dòng)機(jī)控制器。聯(lián)合電子在2014年起，業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，三年時(shí)間銷(xiāo)售收入由110億元增至200億元。聯(lián)電目前收入主要集中在傳統(tǒng)內(nèi)燃車(chē)上，向新能源汽車(chē)電子方向轉(zhuǎn)型，已成為公司最為重要的一個(gè)戰(zhàn)略規(guī)劃。公司在新能源汽車(chē)電子方向重點(diǎn)開(kāi)拓的產(chǎn)品為電橋、48V系統(tǒng)等，公司還在太倉(cāng)投資建設(shè)了新能源汽車(chē)電橋生產(chǎn)基地。

博世集團(tuán)是全球第一大汽車(chē)技術(shù)供應(yīng)商，未來(lái)大力發(fā)展智能互聯(lián)方向。2016年，博世在全球取得了731億歐元的總銷(xiāo)售額。根據(jù)博世年報(bào)數(shù)據(jù)，四大業(yè)務(wù)板塊收入分別為：汽車(chē)與智能交通技術(shù)439億歐元、工業(yè)技術(shù)63億歐元、能源與建筑技術(shù)52億歐元、消費(fèi)品176億歐元。博世公司未來(lái)戰(zhàn)略方向?yàn)椋悄芙煌ㄅc物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)化領(lǐng)域。博世規(guī)劃，2020年公司所有新的電子產(chǎn)品都將具有互聯(lián)性。互聯(lián)性的關(guān)鍵技術(shù)為人工智能，五年中博世將投資3億歐元新建人工智能中心。

以博世及聯(lián)電為首的國(guó)內(nèi)外汽車(chē)電子廠商，紛紛加大對(duì)于新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，直接推動(dòng)了對(duì)于非標(biāo)設(shè)備的需求。以德國(guó)博世為例，由于歐洲非標(biāo)設(shè)備廠商已無(wú)法滿足其需求，公司前往東亞地區(qū)需求合作伙伴，以便能夠承接歐洲產(chǎn)能擴(kuò)張的需求。

上市公司克來(lái)機(jī)電，為聯(lián)電非標(biāo)設(shè)備的核心供應(yīng)商，依靠與聯(lián)電多年的合作，在汽車(chē)電子柔性生產(chǎn)線領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，也借此機(jī)遇，于2017年4月成功獲得博世海外關(guān)鍵供應(yīng)商資質(zhì)。自2018年起，克來(lái)機(jī)電在德國(guó)博世方面的訂單，有望實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。另外，上市公司快克股份，依靠過(guò)去在3C領(lǐng)域智能制造解決方案的經(jīng)驗(yàn)，在汽車(chē)電子領(lǐng)域成功取得突破。

發(fā)展現(xiàn)狀需求、政策驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展

全球多個(gè)國(guó)家紛紛列出禁售傳統(tǒng)燃油車(chē)時(shí)間表，汽車(chē)電動(dòng)化已是大勢(shì)所趨。我國(guó)對(duì)于新能源汽車(chē)的推廣布局，走在了世界的前列。預(yù)計(jì)在技術(shù)升級(jí)/供求層面政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)2018年-2020年銷(xiāo)量年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到37%。

新能源汽車(chē)用電池、電機(jī)、電控“三大電”系統(tǒng)，變革了傳統(tǒng)車(chē)的動(dòng)力系統(tǒng)。“三電”系統(tǒng)的重要性不言而喻，在整車(chē)成本中的比重已達(dá)到50%。“三電”系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈都比較長(zhǎng)，電池主要有正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜等組成，電控方面主要有功率變換器、逆變器、散熱系統(tǒng)、IGBT芯片等，電機(jī)方面主要有硅鋼片、永磁體等。新能源汽車(chē)電動(dòng)化使得汽車(chē)上功率半導(dǎo)體器件、MCU等電子元件的數(shù)量大大增加，進(jìn)而推動(dòng)汽車(chē)電子在整車(chē)中的占比大幅提升。

值得一提的是，隨著新能源汽車(chē)的發(fā)展和普及，未來(lái)汽車(chē)向著“智能化、電動(dòng)化、共享化”發(fā)展，另一方面人們使用車(chē)載導(dǎo)航的視頻、音頻播放、游戲等功能逐漸形成習(xí)慣，消費(fèi)升級(jí)也使人們更注重汽車(chē)的使用感受，汽車(chē)廠商便需要大力發(fā)展車(chē)載信息娛樂(lè)系統(tǒng)。目前我國(guó)汽車(chē)電子規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2017年為5400億元，較2016年同比增長(zhǎng)17.6%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的預(yù)測(cè)，2017年到2022年，中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到10.6%，超過(guò)全球水平。

根據(jù)公安部數(shù)據(jù)顯示，截至2017年，我國(guó)汽車(chē)保有量穩(wěn)步增長(zhǎng)至21743萬(wàn)輛，其中私人汽車(chē)保有量占為18,695萬(wàn)輛。過(guò)去10年來(lái)汽車(chē)的銷(xiāo)量也呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2018年1-5月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)1199.3萬(wàn)輛和1179萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.8%和5.7%，產(chǎn)量增幅比上年同期下降0.65個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)量增幅比上年同期增加2.00個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)需求穩(wěn)定。

據(jù)前瞻數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2016年我國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模達(dá)740.6億美元，累計(jì)同比增長(zhǎng)12.7%。目前，高端車(chē)輛配備的汽車(chē)電子占整車(chē)成本比例明顯高于中低端車(chē)輛。隨著中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展以及消費(fèi)者對(duì)汽車(chē)舒適化、智能化要求的提高，汽車(chē)電子技術(shù)成為推動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的核心動(dòng)力之一，未來(lái)國(guó)內(nèi)汽車(chē)電子應(yīng)用規(guī)模將不斷增大，市場(chǎng)空間廣闊。

投資機(jī)會(huì)電動(dòng)化帶來(lái)汽車(chē)電子景氣周期

傳統(tǒng)燃油汽車(chē)結(jié)構(gòu)可分為發(fā)動(dòng)機(jī)、底盤(pán)、車(chē)身和汽車(chē)電路四個(gè)基本部分，每部分由多個(gè)不可拆解的獨(dú)立零部件組成。汽車(chē)電路由電源和用電設(shè)備兩部分組成。電源包括蓄電池和發(fā)電機(jī)，用電設(shè)備包括發(fā)動(dòng)機(jī)的啟動(dòng)系統(tǒng)、汽油機(jī)的點(diǎn)火系統(tǒng)和其他用電裝置。

新能源汽車(chē)結(jié)構(gòu)可分為電池和BMS、電機(jī)電控、車(chē)身、底盤(pán)、汽車(chē)電路等組成部分，BMS、電控系統(tǒng)、汽車(chē)電路等都是廣義上的汽車(chē)電子。傳統(tǒng)上，汽車(chē)電子是汽車(chē)中必不可少的組成部分，與其他系統(tǒng)如機(jī)械設(shè)備、顯示設(shè)備等執(zhí)行機(jī)構(gòu)配合使用，是保證汽車(chē)完成行駛功能不可或缺的控制單元，如啟動(dòng)系統(tǒng)等。

近年來(lái)，隨著科技水平的提升，越來(lái)越多與汽車(chē)基本行駛功能關(guān)聯(lián)度較低的車(chē)載電子設(shè)備被加入到汽車(chē)中，用于增強(qiáng)汽車(chē)功能、提升舒適性和便捷性，如汽車(chē)信息系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)、ADAS等。汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)鏈涉及到上游的電子元器件廠商、中游的系統(tǒng)集成商和下游的整車(chē)廠商。

華泰證券認(rèn)為，汽車(chē)電子已融入現(xiàn)代汽車(chē)控制各個(gè)子系統(tǒng)。在“車(chē)聯(lián)網(wǎng)+無(wú)人駕駛”技術(shù)組合下，目前汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正向著電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化不斷邁進(jìn)，在這一過(guò)程中汽車(chē)電子技術(shù)逐漸被更廣泛地應(yīng)用于汽車(chē)車(chē)身控制、動(dòng)力控制、安全控制、故障診斷以及娛樂(lè)通訊、導(dǎo)航等方面，顯著提升了車(chē)主的用戶體驗(yàn)與車(chē)輛的綜合性能，使得汽車(chē)從過(guò)去側(cè)重交通運(yùn)輸?shù)膯我还ぞ呦蚓哂薪煌ㄞk公通和娛樂(lè)通訊等多種功能的綜合工具轉(zhuǎn)變。

在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，尤其是新能源汽車(chē)銷(xiāo)量保持快速增長(zhǎng)的背景下，汽車(chē)電子是順應(yīng)電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化新趨勢(shì)的成長(zhǎng)性主題，市場(chǎng)空間廣闊。7月2日發(fā)改委和商務(wù)部出臺(tái)的《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施》取消了專(zhuān)用車(chē)、新能源汽車(chē)外資股比和合資數(shù)量限制，外商投資新能源車(chē)限制放開(kāi)，倒逼企業(yè)創(chuàng)新，促進(jìn)成長(zhǎng)出具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的自主品牌。市場(chǎng)活力的激發(fā)有望進(jìn)一步助力汽車(chē)電子主題站上風(fēng)口，建議關(guān)注組合：法拉電子、德賽西威、均勝電子。

光大證券表示，汽車(chē)電子按用途可分為傳感器、控制器、執(zhí)行器三類(lèi)。傳感器可以測(cè)量位置、壓力、力矩、溫度、角度、距離、加速度、空氣流量等信息，并將這些信息轉(zhuǎn)換成電信號(hào)，傳送給控制器。控制器在接收到信息之后，對(duì)其進(jìn)行處理，隨后發(fā)出相應(yīng)的控制指令到執(zhí)行器，由執(zhí)行器最終執(zhí)行。得益于行業(yè)的快速發(fā)展，汽車(chē)電子在整車(chē)中的占比不斷提高。汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，汽車(chē)電子智能化已然成為全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展重點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略新興增長(zhǎng)點(diǎn)。

此外，光大證券指出，隨著汽車(chē)行業(yè)的不斷開(kāi)放，汽車(chē)電子技術(shù)發(fā)展的進(jìn)程，參與的主體也變得更加多元化，技術(shù)內(nèi)涵也在不斷豐富。電子電器在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用逐漸擴(kuò)大，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)。根據(jù)中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究中心預(yù)測(cè)，汽車(chē)電子在整車(chē)中的成本占比，已經(jīng)由1970年的3%提升至2015年的40%，2020年有望進(jìn)一步達(dá)到50%。建議關(guān)注受益汽車(chē)電子浪潮的非標(biāo)設(shè)備廠商，及布局下游產(chǎn)品的重點(diǎn)公司，重點(diǎn)推薦克來(lái)機(jī)電、英搏爾。