順豐控股（002352）26日晚發布公告稱，公司與國際物流三巨頭之一DHL達成戰略合作協議。

根據交易方案，順豐全資子公司順豐香港以人民幣55億元現金的對價，購買DHL公司旗下的DHL香港、DHL北京兩家公司100%的股權，順豐香港成為這兩家公司的唯一股東。

交易完成后，順豐將獲得DHL在中國大陸、香港、澳門的供應鏈管理業務、管理團隊以及運輸倉儲科技。

交易同時設定了對價調整機制，若交易標的在2018年全年的稅前利潤目標低于2.99億元人民幣超過10%，則DHL進行相應現金補償。

此外，交易完成后，整合標的仍然保持現有的運營團隊和業務的完整性。

順豐+DHL=強強聯合、雙品牌運作

最近幾年，在傳統快遞服務之外，順豐一直在延伸業務范疇。

早在順豐2017年度業績說明會上，王衛便稱順豐對標的不只是4千億傳統快件配送市場，而是12萬億大物流市場，本次價值55億元的收購，堪稱順豐進軍大物流市場的一記大手筆。

作為全球500強的德國郵政集團旗下物流業務板塊，DHL是最早進入中國的國際物流巨頭之一，其服務覆蓋全球 220個國家和地區。

DHL的三大核心業務主要包括快遞業務、全球貨運和供應鏈業務。

中國的供應鏈業務此前是單獨成立公司運作，主要為汽車制造、半導體/高科技制造、醫藥等行業提供高附加值服務，例如保稅區物流、無塵物流、產前物流等。

供應鏈管理又稱合同物流、契約物流，服務涉及范圍包括運輸管理、倉儲管理、存貨管理、訂單管理、資訊整合及附加價值等服務，面向不同領域的各類解決方案，蘊含著復雜的科技、系統、標準，還有長期服務行業積累的理解和經驗，堪稱國際物流巨頭的核心競爭力。

順豐很早就開展了供應鏈業務，但主要集中在醫療冷鏈和供應鏈金融，面對汽車、醫療、消費電子以及半導體這些具有高附加值服務的領域。

順豐很難在短期內靠自身積累打破壁壘，而DPDHL在這些領域擁有豐富的供應鏈管理經驗，可以提供保稅區物流、產前物流、無塵室等市場領先的服務，在第三方運輸、倉庫管理、企業客戶增值服務等方面具有專長。

合作期內，標的公司將以順豐及DHL聯合品牌展開經營，聯名公司將由現任DHL供應鏈大中華區首席執行官鄒胤以及現有的管理團隊領導。

順豐不僅能得到DPDHL集團的供應鏈服務支持、管理經驗，還可以分享其高水平的運輸和倉庫技術方案。

據了解，供應鏈業務營收位居DHL全球第一。這次收購使得順豐在短時間內獲得重要的戰略能力，也是其落實綜合物流供應商戰略的重要一步。

未來著重深耕中國市場

經過多年發展，順豐在為客戶提供全方位綜合解決方案的能力日益完備。不僅提供配送端的高質量物流服務，更延伸至價值鏈前端的產、供、銷、配等環節。

基于順豐在物流、科技、商業、金融等方面的資源能力，他們面向標桿行業提供端到端的綜合物流解決方案，引領企業客戶數字化升級供應鏈，促進產業鏈可持續健康發展。

顯然，順豐正在向全球標準的一體化綜合物流解決方案服務商方向極速邁進。

此前，順豐公司董事長王衛曾公開表示，相比于業務量份額，順豐更注重收入的質量，更注重為中高端客戶提供優質的服務。

而依托DHL在全球積累的業務經驗與行業知識以及品牌效應，DHL的供應鏈管理業務積累了大批優質的、長期合作的客戶，大多為行業領先的大型跨國企業。

特別是在高端、細分市場中，DHL的供應鏈管理業務占有率高，并且提供各種市場領先的高附加值服務，例如保稅區物流、無塵物流、產前物流等。

DHL的供應鏈管理業務，尤其在汽車制造及后市場服務、半導體/高科技制造、醫藥等高壁壘、高附加值服務市場有著深厚的業務經驗及行業知識，在倉儲的管理、運輸車隊的管理、清報關的能力等方面，在中華區域內也有著強大的競爭力。

在收購DHL在華供應鏈業務之前，順豐還與另一家國際快遞巨頭UPS聯合，雙方共計投資1000萬美元在中國香港成立環球速運控股有限公司，聚焦B2B和B2C客戶的跨境貿易，拓展全球市場。

而根據此次的收購公告，交易同時還包括順豐及DHL的供應鏈戰略合作協議，順豐及DHL將在中國大陸及香港的供應鏈領域展開雙品牌合作，致力于為現有客戶及新客戶提供更好的供應鏈解決方案。

順豐方面透露，以前DHL在中國主要是采取輕資產的運營模式，很多資產是采取租賃模式，而順豐大量擁有儲備的基礎性資源，包括土地、倉儲設施、交通運輸設備等，會大大降低DHL未來受到租金上漲等帶來的成本支出。

未來，物流綜合解決方案能力是行業未來的核心競爭力之一。

并購提升產業協同與資源效率

順豐上市以來，一直在努力推進業務多元化，轉型綜合物流服務提供商。

順豐與DHL的戰略合作，顯然是為了在技術、資源、市場、人才方面達成融合，成為產業協同的典范。

與DHL實現業務協同后，順豐供應鏈管理的范疇會更廣。DHL本身已經擁有大量的優質跨國企業客戶，其高質量的客戶群將擴充順豐現有的客戶基礎，而順豐已有客戶也將獲益于更加豐富的服務種類。

而順豐的資源支持也將使DHL獲得本土客戶資源，保持未來的成長性。

交易完成后，順豐與目標客戶還會積極探索科技、客戶資源、運力資源、設備及基礎設施投入等方面的協同效應，充分發揮各自優勢，進一步為股東創造價值。

伴隨中國經濟的整體升級，很多中國公司已經成為全球化運營的企業，他們對于跨境的供應鏈管理需求強烈。順豐對接的優質本土企業都會成為未來DHL公司的優質客戶，成為新型的MNC（跨國企業客戶），為公司未來的成長提供幫助。

此外，在資產結構的輕重結合方面，順豐與DHL的合作，將會使DHL未來的供應鏈管理項目上獲得更強的價格競爭優勢。

過往，DHL在中國是采取輕資產的運營模式，很多資產是采取租賃模式。而順豐大量擁有儲備的基礎性資源，包括土地、倉儲設施、交通運輸設備等，會極大降低DHL未來受到租金上漲等帶來的成本支出。

根據艾瑞研究報告顯示，中國的第三方物流仍處發展初期，艾瑞預計到2021 年，第三方物流在中國整體物流市場的滲透率將從2016 年的10.9%上升到20.5%。目前中國的第三方物流市場高度分散，有待龍頭企業的出現。

從國際三大快遞巨頭的發展史來看，并購是巨頭多元化拓展的主要手段。

長江證券研究表明，在上個世紀90 年代末，美國快遞業整體增速放緩的時期，巨頭通過收購方式，迅速成為領先的綜合物流服務商。

1984-1998 年，三大國際快遞巨頭（UPS 、FedEx和DHL）年合計并購案例平均不到1 例，而1999-2016 年，每年合計并購案例平均超過3 例。FedEx 和UPS 通過收購迅速實現綜合化和全球化，并帶來此后近半的營收增長。

而從他們的并購史分析，其并購路徑基本可概括為從快運業務到整車再到供應鏈管理業務，而并購范圍也是從國內到國際。

在龍頭競爭時代，企業競爭的重點在于運營效率的提升和新業務的卡位布局。

對于新業務的卡位布局而言，從零起步的自建模式，已難以保證取得足夠的先發優勢。因此，在更加注重運營、資本和創新速度的龍頭時代中，以并購、合資為代表的資本合作或將是中國快遞業實現綜合化加速轉型的重要方式。