中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)由于政策減稅、政府補(bǔ)貼，迎來一波又一波小陽春。各大半導(dǎo)體上市企業(yè)，你追我趕的瘋漲潮。今天，卻集體被割了一波韭菜。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，放眼國際，行情卻并未真的轉(zhuǎn)好。中國半導(dǎo)體企業(yè)吃“偉哥”雄起的時(shí)間不知道會(huì)持續(xù)多久。

DRAM價(jià)格再次大跌，創(chuàng)九年最大記錄

研調(diào)機(jī)構(gòu)集邦科技旗下記憶體儲(chǔ)存研究(DRAMeXchange) 最新調(diào)查指出，DRAM 產(chǎn)業(yè)處于供過于求情況，大部分交易已改為以月結(jié)價(jià)，2 月更罕見出現(xiàn)價(jià)格大幅下修，預(yù)估第1 季跌幅將從原先的25%，擴(kuò)大至近30%，為2011 年以來單季最大跌幅，并認(rèn)為若需求未能回溫，高庫存水位將導(dǎo)致今年價(jià)格持續(xù)下修。

從市場(chǎng)面來觀察，DRAMeXchange 指出，合約價(jià)從去年第4 季開始下跌，庫存水位持續(xù)攀升，近期DRAM 原廠庫存普遍來到至少1 個(gè)半月的高水位。同時(shí)，英特爾CPU 缺貨情況預(yù)期將延續(xù)至第3 季末，在需求受壓抑下，PC-OEM 也無法消化供應(yīng)商的DRAM，市場(chǎng)呈現(xiàn)「無量下跌」的窘?jīng)r。

以去年第4季為列，因DRAM量?jī)r(jià)齊跌，當(dāng)季全球主要DRAM廠總營收季減達(dá)18.3%，臺(tái)廠指標(biāo)廠南亞科也季減30.8%；華邦電、力晶則呈現(xiàn)雙位數(shù)減幅，因此預(yù)料在本季合約價(jià)跌幅擴(kuò)大近三成下，本季各大DRAM廠營收、獲利將持續(xù)縮水。

受上半年DRAM價(jià)格有壓影響，法人預(yù)估南亞科今年每股純益將由去年的12.8元降為7至8元，減幅達(dá)四成。先前連續(xù)買超南亞科多日的外資，近期也翻空，連續(xù)二日大幅賣超共計(jì)2.57萬張；華邦電則連四個(gè)交易日賣超，賣超累計(jì)9,339張

DRAMeXchange也進(jìn)一步提出示警，強(qiáng)調(diào)全球DRAM龍頭三星，在市占率明顯遭侵蝕且?guī)齑嫠幌鄬?duì)偏高的雙重壓力下，恐發(fā)動(dòng)新一波降價(jià)攻勢(shì)，預(yù)料將會(huì)加深DRAM報(bào)價(jià)跌勢(shì)。

DRAMeXchange調(diào)查指出，受到整體DRAM價(jià)格下跌影響，各供應(yīng)商的獲利高點(diǎn)正式告終，營業(yè)利益率皆呈現(xiàn)衰退。

DRAMeXchange 認(rèn)為，在此情況下，即使原廠愿意大幅降價(jià)求售，也無法有效刺激銷量，若需求未能強(qiáng)勁回溫，高庫存水位將導(dǎo)致今年DRAM 價(jià)格持續(xù)下修。

硅晶圓庫存太多，大跌價(jià)無可避免

摩根士丹利證券指出，硅晶圓庫存水位升至高檔，臺(tái)廠甚至開出降價(jià)首槍，產(chǎn)業(yè)前景正在惡化；里昂證券則認(rèn)為，硅晶圓近期因受長(zhǎng)約（LTA）保護(hù)，價(jià)格雖未大幅下跌，但難扭轉(zhuǎn)需求疲軟態(tài)勢(shì)，對(duì)日本Sumco、***的環(huán)球晶與臺(tái)勝科，全給予「賣出」投資評(píng)等。

摩根士丹利證券半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師詹家鴻，從***同業(yè)調(diào)降硅晶圓價(jià)格、日本同業(yè)庫存堆積加速兩方面，重申對(duì)硅晶圓產(chǎn)業(yè)的擔(dān)憂。

首先，臺(tái)勝科針對(duì)12吋晶圓于第二季啟動(dòng)6～10％降價(jià)，是2017年以來首見；國際大廠Siltronic今年的財(cái)測(cè)也顯示，硅晶圓今年上半年出貨量將顯著低于2018年下半年。除了上述同業(yè)的降價(jià)、出貨量下降問題，硅晶圓現(xiàn)貨報(bào)價(jià)正在急遽下滑，研判環(huán)球晶長(zhǎng)約價(jià)格的壓力愈來愈大。

其次，根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省2月中最新出爐數(shù)據(jù)，日硅晶圓廠的裸晶圓去年12月庫存大幅月增27.2％，同時(shí)間的庫存出貨比，更暴增8.1個(gè)百分點(diǎn)、至40.3 ％，遠(yuǎn)高于2017年中低點(diǎn)的27.1％。

根據(jù)詹家鴻由歷史經(jīng)驗(yàn)所作分析，每當(dāng)庫存出貨比靠近45％高位，接下來都將伴隨裸晶圓單位售價(jià)下滑的反轉(zhuǎn)。

里昂證券最新同步下修Sumco、環(huán)球晶、臺(tái)勝科推測(cè)合理股價(jià)，分別至1,130日?qǐng)A，以及205與78元，都是外資圈對(duì)硅晶圓供應(yīng)鏈的股價(jià)最低估值。

里昂證券半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師侯明孝指出，有愈來愈多跡象顯示，硅晶圓的需求弱化、供應(yīng)增長(zhǎng)、庫存堆積、產(chǎn)能利用率降低，以及來自大陸同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，都是確實(shí)在發(fā)生中的事實(shí)。

過去兩年半導(dǎo)體行業(yè)牛氣沖天的時(shí)候，硅晶圓價(jià)格也一路上漲，***環(huán)球晶圓董事長(zhǎng)徐秀蘭去年在采訪中表示半導(dǎo)體硅晶圓產(chǎn)能已經(jīng)是供不應(yīng)求，環(huán)球晶圓的產(chǎn)能直到2020年都是全滿，至少四年內(nèi)都不會(huì)有價(jià)格反轉(zhuǎn)的跡象，而且下游搶貨從之前的12英寸已經(jīng)擴(kuò)展到了8英寸及6英寸。

在2020年之后，徐秀蘭還表示有客戶已在洽談2021-2025年間的晶圓訂單，而且價(jià)格不會(huì)比2020年時(shí)的晶圓低。在這樣的情況下，環(huán)球晶圓將挑選客戶優(yōu)先供貨，不會(huì)降價(jià)。

晶圓廠商四五年內(nèi)都不會(huì)降價(jià)的言論才過去半年多，半導(dǎo)體行業(yè)的情況就變了，在去年大漲之后2019年初就傳出了半導(dǎo)體市場(chǎng)降溫的信號(hào)，臺(tái)積電此前的財(cái)報(bào)會(huì)議中預(yù)計(jì)今年Q1季度營收指引約為73-74億美元，同比下降了14%，環(huán)比下降了22%，前不久因?yàn)榫A污染事件，臺(tái)積電進(jìn)一步下調(diào)了Q1季度營收指引到70-71億美元之間。

由于Q1季度營收大跌，此前有消息稱臺(tái)積電已經(jīng)跟供應(yīng)商談判原材料降價(jià)的事宜。

日前***硅晶圓供應(yīng)商勝科電子 宣布自下季度開始下調(diào)12英寸硅晶圓價(jià)格，降幅在6-10%不等，率先拉開了硅晶圓廠商降價(jià)的大門，消息稱各大晶圓廠也在跟日本信越和勝高公司談硅晶圓降價(jià)一事，如今在半導(dǎo)體行業(yè)不景氣的情況下，恐怕原材料供應(yīng)商很難有籌碼抵制降價(jià)的要求。

中國12吋產(chǎn)能開出，全球MOSFET將供過于求

雖然2019年初全球MOSFET芯片市場(chǎng)需求似乎不畏景氣下滑的陰霾籠罩，多數(shù)MOSFET芯片供應(yīng)商認(rèn)為市場(chǎng)供需健康，但仍需留意中國大陸新興12吋晶圓廠持續(xù)擴(kuò)大投資，以及部分業(yè)者重點(diǎn)鎖定MOSFET芯片強(qiáng)攻，并持續(xù)擴(kuò)大資本支出。

事實(shí)上，即使強(qiáng)如英飛凌(Infineon)身為全球第一大MOSFET芯片廠，也認(rèn)定不少M(fèi)OSFET芯片交期及供需已回復(fù)正常水準(zhǔn)，僅剩極少產(chǎn)品線還有吃緊壓力。

而臺(tái)系MOSFET芯片廠則透露，在2019年所爭(zhēng)取的代工產(chǎn)能遠(yuǎn)比2018年要多，也容易下，公司今年?duì)I收成長(zhǎng)步調(diào)應(yīng)該可以持續(xù)，但毛利率仍否維持高檔水準(zhǔn)，就得看終端MOSFET芯片報(bào)價(jià)的走勢(shì)。

若大陸12吋晶圓廠產(chǎn)能持續(xù)開出，偏偏終端市場(chǎng)需求又無法完全吞下，那反應(yīng)在后續(xù)MOSFET芯片報(bào)價(jià)上，勢(shì)必會(huì)開始往下反應(yīng)。

英飛凌算是全球第一家成功以12吋晶圓廠量產(chǎn)MOSFET芯片的供應(yīng)商，在確定以12吋廠設(shè)計(jì)量產(chǎn)MOSFET芯片解決方案擁有經(jīng)濟(jì)效益下，英飛陸自身也有積極擴(kuò)產(chǎn)的舉動(dòng)。

同樣的，在看到英飛凌成功挑戰(zhàn)后，包括美系及大陸IDM廠也開始興起有為者亦若是的動(dòng)作，預(yù)估在2019年大陸將有2座12吋晶圓廠將可成功量產(chǎn)MOSFET芯片。

雖然初期主力MOSFET芯片產(chǎn)品線也將鎖定終端車用電子市場(chǎng)，但其余量能需求也很大的PC/NB及消費(fèi)性電子產(chǎn)品等相關(guān)MOSFET芯片市場(chǎng)也將適度涉獵，甚至近期已積極拜訪客戶送樣測(cè)試，希望最快2019年下半就可開始交貨。

國外MOSFET芯片供應(yīng)商也透露，短期確實(shí)在上游晶圓代工產(chǎn)能有所松解，加上IDM廠內(nèi)部產(chǎn)能利用率亦未達(dá)滿載水準(zhǔn)后，不少新興MOSFET芯片供應(yīng)商都已開始出門拜訪客戶，一方面活動(dòng)活動(dòng)筋骨，另一方面也測(cè)試一下客戶反應(yīng)與市場(chǎng)水溫。

不過，由于MOSFET芯片平均單價(jià)不高，但在整個(gè)產(chǎn)品及系統(tǒng)效能的穩(wěn)定度，卻扮演極為吃重的角色下，客戶非到最后關(guān)頭，往往不會(huì)輕言更換，頂多是藉由市場(chǎng)新進(jìn)者的話題來跟供應(yīng)商談?wù)剝r(jià)格，這也是臺(tái)系MOSFET芯片供應(yīng)商雖然已經(jīng)歷數(shù)10年的市場(chǎng)耕耘動(dòng)作，但在不少終端產(chǎn)品市場(chǎng)，始終很難打開局面。

此外，目前全球新增的MOSFET芯片產(chǎn)能多數(shù)為了終端車用電子市場(chǎng)而去，不會(huì)有人鎖定PC/NB、手機(jī)及平板電腦等看衰的市場(chǎng)而來，除非全球車用MOSFET芯片市場(chǎng)供需出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)現(xiàn)象，造成明顯供過于求的情形，才會(huì)有IDM大廠轉(zhuǎn)移內(nèi)部MOSFET芯片產(chǎn)能到其他應(yīng)用領(lǐng)域，屆時(shí)方會(huì)有MOSFET芯片報(bào)價(jià)明顯下滑的壓力。

在此之前，終端MOSFET芯片市場(chǎng)供需都可保持相對(duì)穩(wěn)定局面，各廠則各憑本事，爭(zhēng)取公司業(yè)績(jī)及市占率成長(zhǎng)效益。