美國(guó)對(duì)華為技術(shù)禁售和中美貿(mào)易戰(zhàn)將使內(nèi)存芯片市場(chǎng)的低迷情況更加嚴(yán)峻。

內(nèi)存芯片制造商美光正在應(yīng)對(duì)價(jià)格暴跌，需求疲軟以及部分客戶的庫(kù)存水平提升。該公司預(yù)計(jì)其第三財(cái)季的收入將下降38％，調(diào)整后每股收益將下降73％，其結(jié)果將于本月晚些時(shí)候公布。

該公司在3月份承認(rèn)，DRAM芯片的價(jià)格惡化已經(jīng)超過(guò)預(yù)期。但在需求回升的推動(dòng)下，第三季度DRAM芯片的bit出貨增長(zhǎng)率會(huì)出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

但，這種想法可能過(guò)于樂(lè)觀。根據(jù)近期半導(dǎo)體研究機(jī)構(gòu)DRAMeXchange分析指出，由于美國(guó)禁止華為的影響以及中美之間不斷升級(jí)的貿(mào)易戰(zhàn)，相關(guān)企業(yè)對(duì)DRAM產(chǎn)業(yè)比特（bit）出貨增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值進(jìn)行大幅下調(diào)。今年下半內(nèi)價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)大幅下跌，隨著數(shù)據(jù)中心客戶變得更加謹(jǐn)慎，下半年需求可能會(huì)進(jìn)一步下滑。

國(guó)金證券研究所也認(rèn)為，對(duì)飆高達(dá)到歷史新高的DRAM，NAND Flash等存儲(chǔ)芯片在今年下半年價(jià)格反彈機(jī)會(huì)不大，甚至庫(kù)存減損將成為未爆彈。并重申對(duì)全球及亞洲的存儲(chǔ)器行業(yè)的悲觀預(yù)期，市場(chǎng)復(fù)蘇恐遠(yuǎn)超過(guò)企業(yè)預(yù)期的時(shí)間點(diǎn)。

盡管DRAM，NAND Flash行業(yè)周期性調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始。但據(jù)筆者觀察，在此時(shí)段制造商很難維持高盈利能力，并有可能轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)值。因?yàn)榘殡S著庫(kù)存積壓增多，注銷倉(cāng)單方面會(huì)暴增。

習(xí)慣于兩位數(shù)的價(jià)格下降

在過(guò)去的幾個(gè)月，華為貢獻(xiàn)的銷售額占美光總收入的13％。而此時(shí)在美光銷售已經(jīng)大幅下滑之際，美國(guó)又將華為列入黑名單而導(dǎo)致該業(yè)務(wù)的虧損對(duì)該公司而言是一個(gè)相當(dāng)可怕的消息。至少在當(dāng)下制造商提振措施難預(yù)料的情況下，美光對(duì)于第三季度營(yíng)業(yè)收入將會(huì)減少，市場(chǎng)空間也將縮水，復(fù)蘇時(shí)間恐進(jìn)一步延長(zhǎng)。

圖：美光公司2019財(cái)年二季度DRAM和NAND均呈雙位數(shù)下滑，幅度<20%

據(jù)此，相關(guān)半導(dǎo)體研究機(jī)構(gòu)下調(diào)了DRAM平均銷售價(jià)格。據(jù)悉，在今年第三季度，DRAM平均銷售價(jià)格比先前預(yù)測(cè)的下降10％至15％。對(duì)于第四季度，預(yù)計(jì)下降10％，遠(yuǎn)低于之前預(yù)期的下降2％至5％。

這些定價(jià)下降幅度很大，以至于美光的利潤(rùn)率將繼續(xù)受到打擊。當(dāng)每比特成本下降速度比每比特價(jià)格下降時(shí)更慢，這幾乎可以肯定下半年的境況，美光利潤(rùn)率將會(huì)收縮。

另外，中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致美國(guó)存儲(chǔ)芯片商無(wú)法正常供貨給中國(guó)科技企業(yè)，這在一定時(shí)期減少了存儲(chǔ)芯片供給量，有利于緩解當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需失衡的情況。同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，可能會(huì)在此期間尋找替代存儲(chǔ)芯片商，如三星、SK海力士。而這對(duì)于美光而言是十分不利的。美光迫切需要增加需求解決當(dāng)前存庫(kù)問(wèn)題。問(wèn)題是DRAM需求可能還需要一段時(shí)間才能起來(lái)。

例如，全球智能手機(jī)銷量一直在減少，IDC報(bào)告第一季度出貨量下降6.6％。英特爾的組件短缺限制了PC出貨量，而NVIDIA的最新結(jié)果顯示數(shù)據(jù)中心支出已經(jīng)暫停。

有鑒于此，美光寄希望于2019年下半年內(nèi)存業(yè)務(wù)復(fù)蘇的想法將會(huì)是“天方夜譚”。

前方的路可能更加痛苦

經(jīng)濟(jì)衰退期間的損失對(duì)于美光來(lái)說(shuō)并不是什么新鮮事。據(jù)查，該公司在2009年，2012年和2016年都出現(xiàn)了凈虧損的情況。雖然回歸高盈利紅線位似乎是不太可能，但美光公司目前仍然能保持盈利。

根據(jù)最近存儲(chǔ)市場(chǎng)發(fā)展行情，下半年的定價(jià)將依然嚴(yán)峻，而美光預(yù)期的需求復(fù)蘇可能根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)。值得慶幸的是，該公司的資產(chǎn)負(fù)債表比之前的內(nèi)存芯片低迷時(shí)期要強(qiáng)得多。即使該公司開(kāi)始虧損，該現(xiàn)金流也能幫助美光度過(guò)難關(guān)。

據(jù)悉，美光將于6月25日公布其第三季度財(cái)報(bào)?，F(xiàn)在唯一的問(wèn)題是：該公司接下來(lái)的存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)下降幅度將會(huì)有多糟糕？