國(guó)內(nèi)多家A股公司，因產(chǎn)品在終端應(yīng)用中的價(jià)值含量相對(duì)較小，在產(chǎn)業(yè)鏈位置靠上，切中技術(shù)迭代、下游車用存儲(chǔ)等機(jī)遇，在過(guò)去一段時(shí)期存儲(chǔ)芯片降價(jià)潮中，受影響程度及其邏輯有所不同

存儲(chǔ)芯片因供需失衡，今年以來(lái)價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)且久未見(jiàn)底。而近日三星、海力士發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)大幅下滑，使得不同調(diào)研機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)給予悲觀預(yù)期。存儲(chǔ)芯片價(jià)格下跌對(duì)國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)及公司影響幾何？《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者了解到，當(dāng)前存儲(chǔ)芯片價(jià)格下跌主要集中于NAND、DRAM環(huán)節(jié)，且以三星、海力士、美光等國(guó)外廠商為主。而國(guó)內(nèi)多家A股公司，因產(chǎn)品在終端應(yīng)用中的價(jià)值含量相對(duì)較小，在產(chǎn)業(yè)鏈位置靠上，切中技術(shù)迭代、下游車用存儲(chǔ)等機(jī)遇，在過(guò)去一段時(shí)期存儲(chǔ)芯片降價(jià)潮中，受影響程度及其邏輯有所不同。分析人士指出，內(nèi)存配套芯片、內(nèi)存接口芯片在存儲(chǔ)產(chǎn)品中價(jià)值量相對(duì)較小，不過(guò)受益于DDR5產(chǎn)品價(jià)格下降、滲透率提升，有望迎來(lái)較大增速；存儲(chǔ)模組因消費(fèi)需求低迷，去庫(kù)存壓力較大，但未來(lái)仍有國(guó)產(chǎn)PC服務(wù)器、汽車等市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇。

降價(jià)主要集中于存儲(chǔ)顆粒

經(jīng)歷了終端需求不足籠罩的2022年，近日三星、海力士等半導(dǎo)體巨頭發(fā)布的最新財(cái)報(bào)，還是給予市場(chǎng)沉重一擊。海力士方面稱，2022年第四季度營(yíng)收下降38%，運(yùn)營(yíng)虧損1.7萬(wàn)億韓元（合14億美元），低于分析師的平均預(yù)期；三星以存儲(chǔ)芯片為主的芯片業(yè)務(wù)，在2022年四季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2700億韓元（約合2.2億美元），同比驟降96.9%。數(shù)據(jù)顯示，目前存儲(chǔ)芯片價(jià)格已經(jīng)較2022年的峰值下跌逾50%。而這一行情遠(yuǎn)未見(jiàn)底。不少市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)予以悲觀預(yù)期。例如TrendForce預(yù)計(jì)，DRAM、NAND Flash價(jià)格將繼續(xù)下跌，可能需要以大規(guī)模減產(chǎn)來(lái)支撐價(jià)格。International Data負(fù)責(zé)存儲(chǔ)半導(dǎo)體部門的副總裁Kim Soo-kyoum表示，因需求低迷，預(yù)估今年存儲(chǔ)半導(dǎo)體價(jià)格將持續(xù)下滑，下半年季跌幅可能收窄或趨緩，但具體情況取決于買家回歸的時(shí)間。目前在A股市場(chǎng)存儲(chǔ)器領(lǐng)域，已盤踞數(shù)家核心公司，包括存儲(chǔ)模組廠商江波龍、佰維存儲(chǔ)，EEPROM提供商聚辰股份、內(nèi)存接口芯片龍頭瀾起科技，以及發(fā)力車載、工業(yè)應(yīng)用存儲(chǔ)產(chǎn)品的兆易創(chuàng)新、北京君正等。

華安通信首席分析師張?zhí)旖邮堋犊苿?chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪表示，盡管此次存儲(chǔ)芯片價(jià)格下跌是全產(chǎn)業(yè)鏈的，涵蓋芯片、模組及固態(tài)硬盤，但其中由于存儲(chǔ)顆粒（主要是NAND、DRAM顆粒）供應(yīng)商更集中，因此短期看可能價(jià)格波動(dòng)更大一些。“行業(yè)談存儲(chǔ)芯片價(jià)格變動(dòng)，主要指的是內(nèi)存DRAM和NAND閃存顆粒的價(jià)格”。創(chuàng)道咨詢執(zhí)行董事步日欣表示，這些也是三星、海力士等國(guó)際大廠的主打產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)DRAM、NAND則有長(zhǎng)江存儲(chǔ)和長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)，屬于存儲(chǔ)行業(yè)的后起之秀，目前正在逐步參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中。上述人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)A股相關(guān)領(lǐng)域公司，因產(chǎn)品在終端應(yīng)用中的價(jià)值含量相對(duì)較小，在產(chǎn)業(yè)鏈位置靠上，切中技術(shù)迭代或下游車用存儲(chǔ)的機(jī)遇，在過(guò)去存儲(chǔ)芯片降價(jià)潮中，受影響程度及其邏輯有所不同。

存儲(chǔ)芯片降價(jià)利好配套及內(nèi)存接口芯片

從2022年業(yè)績(jī)預(yù)告情況來(lái)看，A股存儲(chǔ)領(lǐng)域主要上市公司數(shù)據(jù)分化較為明顯。其中，江波龍、佰維存儲(chǔ)歸母凈利潤(rùn)分別預(yù)計(jì)下滑91.63%-94.39%、31.37%-44.24%；北京君正整體業(yè)績(jī)下滑4.05%-17.97%；而聚辰股份、瀾起科技則發(fā)布預(yù)增報(bào)告，歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)223.32%-251.04%、50%-65%。

如何理解這一差異？

聚辰股份公司人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，海力士等廠商的DDR5產(chǎn)品從去年到現(xiàn)在降價(jià)幅度不小，但公司產(chǎn)品價(jià)格一直比較穩(wěn)定。其原因是內(nèi)存條價(jià)格下降，但價(jià)值量最大的是DRAM顆粒，聚辰股份提供的EEPROM價(jià)值量及受影響程度相對(duì)較小。步日欣告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，雖然下游存儲(chǔ)庫(kù)存不斷擴(kuò)大，特別是存儲(chǔ)模組的庫(kù)存提升，但聚辰股份的EEPROM屬于存儲(chǔ)細(xì)分領(lǐng)域、市場(chǎng)占比較小，瀾起科技的內(nèi)存接口芯片屬于存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈的更上游，因此這兩家的業(yè)績(jī)受整體行業(yè)的傳導(dǎo)效應(yīng)較少。值得關(guān)注的是，DDR5產(chǎn)品價(jià)格下降反而利好內(nèi)存配套芯片、內(nèi)存接口芯片等多個(gè)環(huán)節(jié)。聚辰股份方面認(rèn)為，DDR5與四代產(chǎn)品價(jià)差越來(lái)越小，對(duì)公司是一項(xiàng)利好因素，因?yàn)榭梢约铀傩乱淮a(chǎn)品滲透，而產(chǎn)品價(jià)格仍然不變。瀾起科技在業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告中稱，2022年DDR5內(nèi)存接口芯片及內(nèi)存模組配套芯片的出貨量穩(wěn)步提升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)系受益于內(nèi)存模組市場(chǎng)由DDR4向DDR5迭代升級(jí)，趕上了成長(zhǎng)紅利。“聚辰、瀾起是量?jī)r(jià)齊升的邏輯，核心變量是DDR5滲透率。其產(chǎn)品為內(nèi)存模組中的接口和配套芯片，雖然價(jià)值量占比不高，但DDR5技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)迭代帶來(lái)市場(chǎng)空間的大幅提升”。張?zhí)毂硎荆A(yù)計(jì)在DDR5滲透率飽和后，市場(chǎng)空間將會(huì)是DDR4世代的4到5倍，因此隨著DDR5滲透率在服務(wù)器、PC的提升，接口和配套芯片增速也會(huì)較存儲(chǔ)芯片快很多。此外，張?zhí)焯岬剑愃频脑隽窟€有服務(wù)器中的Retimer芯片、MXC芯片等，在SSD產(chǎn)品中可關(guān)注更高端的存儲(chǔ)控制器芯片價(jià)值量提升。

存儲(chǔ)模組廠商存貨大額減值計(jì)提

相對(duì)而言，存儲(chǔ)模組廠商的業(yè)績(jī)，受下游需求的影響最直接明顯。且在存貨中，存儲(chǔ)晶圓占比較高，不少?gòu)S商2021年財(cái)報(bào)中曾減值計(jì)提。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，江波龍2022年前三季度資產(chǎn)減值損失1.65億元，同比大幅增加，主要系計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備所致。對(duì)此，江波龍內(nèi)部人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要受終端消費(fèi)電子需求下滑影響。“存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格下降幅度在一個(gè)正常范圍。目前管理層對(duì)市場(chǎng)關(guān)注度比較高，2023年從市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，會(huì)比2022年的情況要好，公司正在積極調(diào)整庫(kù)存水位。”。佰維存儲(chǔ)招股書顯示，2022年上半年存貨以庫(kù)存商品為主，占比為53.41%，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備7813.48萬(wàn)元；其次是存儲(chǔ)顆粒等原材料，跌價(jià)準(zhǔn)備2067.98萬(wàn)元。此外據(jù)公告，去年上半年在手訂單為4.95億元，意向訂單為14.57億元，在手訂單對(duì)庫(kù)存商品的覆蓋率為43.16%。步日欣認(rèn)為，“目前看短期并沒(méi)有需求快速恢復(fù)的跡象。存儲(chǔ)模組廠需要考慮如何在消費(fèi)不振的局面下，消化掉庫(kù)存的問(wèn)題。”張?zhí)毂硎荆瑑?nèi)存模組環(huán)節(jié)除了需求下降帶來(lái)的預(yù)期低迷外，另一方面也存在機(jī)遇，如國(guó)產(chǎn)PC、服務(wù)器等信創(chuàng)需求對(duì)國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)的拉動(dòng)，汽車存儲(chǔ)賽道高增長(zhǎng)的拉動(dòng)等。“按照業(yè)內(nèi)預(yù)期，存儲(chǔ)市場(chǎng)最快有望在今年Q3回暖。”張?zhí)煅a(bǔ)充道，存儲(chǔ)模組廠商收入和毛利率有望提升，當(dāng)前很多投資者關(guān)注左側(cè)布局。”

編輯：黃飛