在美股市場 23 日收盤以后（北京時間 24 日凌晨），微軟公布了截止至 2019 年 9 月 30 日的 2020 財年 Q1 季報。財報顯示，微軟第一季度營收為 331 億美元，與去年同期的 291 億美元相比，增長 14%，超出分析師預期。據財經信息提供商 FactSet 調查，分析師此前對微軟第一季度的營收平均預期為 321.5 億美元。另外，微軟在這一季凈利潤同比增長 21% 至 107 億美元，每股收益同比增長 21% 至 1.38 美元，也超出預期。

23 日當天，微軟股價在納斯達克常規交易中上漲 0.87 美元，報收于 137.24 美元，漲幅為 0.64%。如此看來，微軟的營收和利潤雙雙增長。除此之外，從這份季報中，我們也能看出微軟將要面對的困局，和‘老業務’的新活力。

開了個好頭

微軟在這一季超預期的營收增長，主要依靠三大主要業務部門驅動。

具體來說，包括 Office、LinkedIn 和 Dynamics 在內的生產力和業務流程部門，第一季度營收為 110.77 億美元，同比增長 13%；包括 Azure 產品線在內的智能云部門，營收為 108.45 億美元，同比增長 27%。集合了 Xbox、Surface 和 Windows 的更個性化的計算業務（More Personal Computing），營收為 111.33 億美元，同比增長 4%。

電話會議演示文稿|微軟‘這為整個財年開了一個好頭，我們的商業云服務（包含 Azure、Office 365 和其他云服務）在本季度創造了 116 億美元的收入，同比增長 36%。’微軟 CFO Amy Hood 表示。另據財報公布后的電話會議演示文稿，這一季商業云的毛利率為 66%，同比上升了 4 個百分點，‘主要由 Azure 毛利率實質性提升推動’。但微軟沒有單獨公布 Azure 的收入，也沒有說明這項業務是否盈利。

單從 Azure 云服務的收入增長幅度來看，從 2019 財年 Q3 達 73% 的增速，到 Q4 的 64%，再到最新一季的 59%，Azure 的增長正在放緩。但 Hood 在接受采訪時表示，公司將繼續投資建設數據中心，以滿足客戶對 Azure 的濃厚興趣。她還在電話會議上對分析師表示，接下來的 Q2 的增長依然強勁。同時，她給出了預測數據：由 Azure 和服務器軟件組成的智能云銷售額將高達 114.5 億美元，高于彭博社估計的 112 億美元。

Stifel， Nicolaus & Co。 的分析師 Brad Reback 表示，微軟的業績‘全面’強勁增長。盡管 Azure 的銷售已經放緩，但增長速度超過了亞馬遜的云服務 AWS。市場研究機構 Gartner 最近發布的一份報告顯示，亞馬遜在基礎設施即服務公共云服務市場占據了 47.8% 的市場份額，緊隨其后的是微軟占據 15.5%。

硬件的缺位

業績‘全面’強勁增長之下，微軟在 Surface 硬件和游戲方面，表現略顯不佳。

Surface|視覺中國對于相比去年同期下降了 4% 的 Surface 收入，微軟將這一失誤歸咎于‘產品空檔期’，因為沒有任何相關新品發布。但就在本月初，微軟發布了升級版的 Surface Pro 和 Surface Laptop 3，另外還將在下個月發布 ARM 核心的 Surface Pro X。這些產品上的更新，對微軟下個季度表現的影響會更加顯著。

注重 Xbox 訂閱服務|視覺中國微軟在 Xbox 游戲業務方面的收入，同比下降了 7%。軟件和服務部分同比持平。但據微軟 CEO 薩蒂亞·納德拉在電話會議上的透露，《我的世界》在本季度的收入創下了紀錄，可能是因為網絡紅人 Pewdiepie 的相關游戲視頻在 YouTube 上掀起了熱潮。Hood 還表示，《戰爭機器 5》和 Xbox Game Pass 在接下來的 Q2 起到推動營收增長的作用。但微軟目前仍預計下季度整體的游戲營收將再度下滑，因為 Xbox 主機同樣處于‘產品空檔期’。預計到 2020 年次世代 Xbox 主機上市前，現有 Xbox One 的銷量都會持續下降，這也間接影響了 Xbox Game Pass 等訂閱服務的增長。

煥發生機的‘老業務’

本季財報還有一個亮點：微軟的‘老業務’Office 和 Dynamics 正在依托云服務，煥發出新的增長。

財報顯示，Office 商業產品和云服務實現了 13% 的增長，月活躍用戶量突破至 2 億大關，而去年同期還是 1.55 億。至于消費者端的 Office 365，訂閱用戶量也增長至 3560 萬。另外，Office 商用產品和云服務營收同比增長 13%；Office 365 商用產品營收同比增長 25%；Office 消費產品和云服務營收同比增長 5%。Dynamics 產品和服務營收同比增長 14%；Dynamics 365 營收同比增長 41%。由此可見，這兩大項目營收都處于快速增長之中。

而 Office 和 Dynamics 的增長主要是微軟積極推動它們向云遷移。相關數據表明，Azure 已經建立了 54 個數據中心。相關數據表明，亞馬遜和微軟在過去 12 個月里開設了最多的新數據中心，占總數的一半以上。

向云遷移|視覺中國除了積極建設服務云的數據中心，微軟還積極建立與政府和友商的合作關系。

最近，微軟在和甲骨文、IBM、亞馬遜的角力下，最終獲得五角大樓的合同。這份合同價值 100 億美元，期限為 10 年。除了每年 10 億美元的收入，有了五角大樓的背書，極大加強了微軟在安全保障上的說服力。五角大樓近期還授予微軟一份價值 76 億美元的軟件合同。微軟將用國防企業辦公室解決方案（DEOS）為美國軍方提供電子郵件、日歷、視頻電話和效能工具。

另外，微軟還和‘死對頭’索尼走到了一起。今年 5 月，微軟發布聲明稱，‘兩家公司將在 Azure 上探索未來云解決方案的聯合開發，以支持各自的游戲和流媒體服務。’

從這份季報中，微軟在 2020 財年的確算是‘開了個好頭’，三大業務部門基本呈現增長態勢，但也顯露出了現階段的瓶頸。我們可以看到，云計算業務增長放緩，硬件產品同比下滑。但微軟同時也在努力讓自己的收入更為多元化，并改造升級‘老業務’，讓 Office 煥發新的增長生機。

本月初，華爾街著名投資銀行 Jefferies 分析師 Brent Thill 將微軟股票從‘賣出’的評級調升至‘買進’，贊賞微軟大型且多元化的業務，‘我們在可預見的未來清楚看到微軟兩位數的成長率。’他認為 Azure 和 Office 業務是微軟的成長機會。對于 Azure，微軟需要突圍，而在 Office 上，微軟可以說做了表率。