繼CMOS龍頭格科微科創(chuàng)板IPO通過上市委審核之后，另一家圖像傳感器制造商銳芯微的科創(chuàng)板IPO也在提速。

近日，銳芯微首次回復上交所問詢函，就股權結(jié)構(gòu)、核心技術、業(yè)務構(gòu)成、財務等關鍵問題作出解答。

記者注意到，就核心技術的問詢中，上交所就公司所提及的“國際先進的核心技術”、“打破國外技術壟斷描述”等提出問詢，要求公司就以上表述列出依據(jù)，否則刪除相關表述。

不過，銳芯微對公司的技術先進性頗為自信，在列出多項依據(jù)后，表示符合描述。

據(jù)招股書披露，銳芯微的主要業(yè)務包括高端圖像芯片定制業(yè)務和高靈敏度攝像機芯的研發(fā)、設計、銷售業(yè)務。本次科創(chuàng)板IPO擬融資13.47億元，用于高端圖像傳感器芯片和機芯的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目以及發(fā)展和科技儲備資金。

值得關注的是，銳芯微客戶集中度較高，2017-2019年度，公司向前五大客戶銷售金額分別占同期營收的71.55%、93.33%和84.57%。

記者還發(fā)現(xiàn)，其中多位大客戶與持有公司5.00%以上股份的股東受同一實際控制人控制，也就是說，其大客戶為公司關聯(lián)方，這對公司業(yè)績形成一定隱形風險。

技術先進絕對自信

銳芯微是國內(nèi)較早從事CMOS圖像傳感器設計的企業(yè)，有限公司成立日期在2008年。從前景來看，在芯片“自主、安全、可控”的戰(zhàn)略指引下，CMOS圖像傳感器核心技術國產(chǎn)化進程的加速是毋庸置疑的，國內(nèi)廠商將逐漸成為產(chǎn)業(yè)的核心力量。

那么，銳芯微有何過人之處？

招股書宣稱：公司在高端圖像芯片定制領域和高靈敏度攝像機芯領域的技術和產(chǎn)品均已達到國內(nèi)領先、國際先進的水平；“擁有多項國內(nèi)領先、國際先進的核心技術”、“打破了國外巨頭的技術壟斷”、“公司已成為全球少數(shù)幾家掌握ECCD技術的企業(yè)之一”、“替代并超越了國外同類產(chǎn)品，填補了國內(nèi)圖像傳感器領域的多項空白”、“全球少數(shù)幾家供應商之一”、“處于主導地位”。

上交所注意到公司的上述表述，要求公司就其所描述的市場地位列出依據(jù)。

在回復函中，銳芯微稱，已將招股說明書中“替代并超越了國外同類產(chǎn)品”修改為“部分替代了國外同類產(chǎn)品”，同時將“實現(xiàn)了對真空模擬信號器件技術的顛覆性替代”修改為“實現(xiàn)了對真空模擬信號器件技術的更新?lián)Q代”。

對于其它表述，銳芯微認為言之有據(jù)。尤其是，公司提到其是“全球少數(shù)幾家掌握ECCD技術的企業(yè)”。

記者注意到，格科微在招股書中介紹銳芯微時也特別提及，“銳芯微自主研發(fā)了MCCD和ECCD技術，有助于提高圖像傳感器的成像質(zhì)量。”

記者查閱公開資料獲悉，MCCD技術是銳芯微提出的一種全新的圖像傳感器架構(gòu)，比常規(guī)CCD有較高的可見光靈敏度、紅外光靈敏度和更大的動態(tài)范圍，適合對光敏感度要求高的安防行業(yè)。ECCD是一種在CMOS通用集成電路工藝的基礎上，嵌入了CCD像素，從而實現(xiàn)單片集成CCD感光方式和CMOS讀出方式的工藝和技術，該技術適用于高速運動物體拍攝及低照度的應用環(huán)境。

“目前CMOS圖像傳感器是主流的技術路線，在圖像傳感器市場中占比接近90%，銳芯微相當于走了一條新的技術路徑。銳芯微以MCCD技術為核心，研發(fā)了高靈敏度攝像機芯，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。但ECCD工藝開發(fā)難度很高，目前公開資料比較少。”1月13日，一位半導體行業(yè)從業(yè)人員對記者解釋說。

據(jù)悉，在ECCD技術研發(fā)方面，銳芯微已經(jīng)有相關科學成像產(chǎn)品AS07和AS08完成樣片交付并經(jīng)終端客戶驗收，其稱，根據(jù)終端客戶反饋，AS07在系統(tǒng)功耗、靈敏度、讀出噪聲、動態(tài)范圍等指標方面都優(yōu)于需要替代的國外進口傳感器產(chǎn)品。同時基于ECCD技術的工業(yè)機器視覺產(chǎn)品BGT51（單色）、BGC55（彩色5通道）、BGC51（彩色4通道）已處于在研狀態(tài)。

客戶高度集中

招股書披露，銳芯微主要業(yè)務分為兩塊，面向高分辨率圖像采集設備制造商提供高端圖像芯片定制，以及面向高靈敏度成像設備制造商提供多款攝像機芯。

2017年-2019年，銳芯微營收分別為5219.77萬元、1.46億元和2.53億元，2017年和2018年凈利分別虧損1516.24萬元和2.79億元，2019年扭虧為盈，實現(xiàn)凈利5211.74萬元。

值得注意的是，截至2019年底，銳芯微母公司未分配利潤為-3.11億元，原因系業(yè)務前期處于技術積累和業(yè)務拓展階段，研發(fā)投入高、收入規(guī)模較小，且股份支付支出較大，歷年累積虧損較大。2018年、2019年，銳芯微實施股權激勵確認股份支付管理費用分別達到3.16億元和3982.39萬元。

隱藏在業(yè)績背后的一個風險是，銳芯微的客戶集中度較高。

招股書披露，2017年-2019年，銳芯微向前五大客戶銷售金額分別占同期營收的71.55%、93.33%和84.57%。

記者注意到，公司前五大客戶中多位客戶為匿名狀態(tài)，且與持有公司5.00%以上股份的股東受同一實際控制人控制。其解釋稱，系公司核心產(chǎn)品主要應用于特種應用領域的高分辨率圖像采集設備和高靈敏度成像設備，下游應用領域客戶相對集中所致。

記者發(fā)現(xiàn)，除實控人羅文哲外及其一致行動人之外，持有公司5%以上股份的股東還包括，北方工業(yè)科技、紅塔創(chuàng)新投資，私募投資基金嘉興紫魁三期和西藏津盛泰達，以及個人投資者張營。其中，北方工業(yè)科技為中國北方工業(yè)有限公司全資持股，而后者就是我國十大軍工企業(yè)之一。

銳芯微坦言，如果公司未來與該等客戶的合作發(fā)生不利變化且公司無法有效開拓其他客戶或現(xiàn)有客戶需求受國家相關行業(yè)政策變化影響大幅下降，則較高的客戶集中度將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

“客戶集中是很多企業(yè)都面臨的問題，客戶為關聯(lián)方之所以受到關注，是因為容易滋生利益輸送，進而被人懷疑公司業(yè)績的穩(wěn)定增長性。但這并不是絕對的，只要公司能夠證明與關聯(lián)方交易定價、銷售等政策公允，并不構(gòu)成上市阻礙。”1月13日，一位資深投行人士對記者說。

銳芯微在回復函中強調(diào)，“上述客戶根據(jù)其下游用戶需求向銳芯微采購高靈敏度攝像機芯，不存在為銳芯微囤貨的情形。”
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