2021年2月1日16時左右，星際榮耀自主研發的“雙曲線一號遙二徐冰天書號”運載火箭在酒泉衛星發射中心點火升空，火箭飛行出現異常，發射任務失利。

星際榮耀當天晚間公開表示，公司即刻著手調查并審議故障原因進行此次發射任務的歸零工作。

本次發射任務是2021年世界航天第一次失敗，也是中國民營航天企業這幾年的第三次失敗，2018年10月發射的藍箭航天的朱雀一號、2019年4月的零壹空間OS-M1均折戟。

中國民營商業航天的故事喜憂參半。前年，“雙曲線一號長安歐尚號”成功入軌，實現了中國民營運載火箭入軌零的突破，大眾奔走相告；如今“雙曲線一號遙二徐冰天書號”失利，懷疑聲音再起。

星際榮耀的技術實力被質疑，或許會影響大眾對星際榮耀的看好。

此前，星際榮耀擬科創板IPO，該司于2020年12月24日與天風證券和中信證券簽訂了上市輔導協議。星際榮耀若成功上市，或成為中國民營火箭第一股。

據投資人說（touzirenshuo）了解，除了星際榮耀，行業內其他民營火箭公司也有意謀求上市。

不得不說，這次發射失敗對于星際榮耀來說是一件非常遺憾的事情，對于年輕的中國民營商業航天來講，這也是所有人的遺憾，但通往星辰大海的道路從來都不是一帆風順。道阻且長，行則將至。

“投資人說”尊重每一個有價值的認知，并希望這些深度思想被更多人看見。

01商業航天迎來黃金十年

這并不是星際榮耀第一次實施發射任務。

此前，2019年7月25日，星際榮耀酒泉發射中心完成“雙曲線一號遙一長安歐尚號”運載火箭發射，成功將多顆衛星及有效載荷精準送入預定300公里圓軌道，實現了中國民營運載火箭成功入軌零突破。

時隔18個月，2021年2月1日，星際榮耀的“雙曲線一號遙二徐冰天書號”發射失利，星際榮耀的榮耀連續劇中斷。

這是星際榮耀的第二次發射、第一次失敗。國外的Space X也是歷經多次失敗才站在了商業航天舞臺的中央，我們不應該過多苛責這種失敗。從未來回望，這些都是寶貴的財富，也是必經的磨練。

這種對失敗的容忍度，也正表明，中國商業航天正在迎來黃金十年。

前瞻產業研究院顯示，2015～2019年，我國商業航天市場規模總體呈逐年增長態勢，2019年這一數值達到8362.3億元，同比增長23.5%。而Statista預測，到2030年，全球航天經濟規模預估達到6000億美元。

龐大的市場誘惑著創業者們下場，SpaceX的成功牽引著國人對民營航天的希望，政策的變動更像一只“無形的手”，推波助瀾。

2014年11月，國務院發布60號文件，文中明確提出：“鼓勵民間資本研制、發射和運營商業遙感衛星，提供市場化、專業化服務。”

2016年，國務院發表《2016中國的航天》白皮書，明確表示“鼓勵引導民間資本和社會力量有序參與航天科研生產、空間基礎設施建設、空間信息產品服務、衛星運營等航天活動，大力發展商業航天。”

天眼查專業版數據顯示，2016年，在業與存續的‘航天’企業有158家，到2020年底，這一數據直接飆升至2029家，4年增長了大約12倍。

商業航天賽道的爆發，催生了一批頭部企業的出現。藍箭航天、星際榮耀、星河動力等企業開始嶄露頭角。

2015年，藍箭航天成立，這是國內首家取得全部準入資質的民營運載火箭企業，聚焦大推力液氧甲烷發動機及中大型商業運載火箭研制。

2016年10月，星際榮耀成立，公司主要目標為研發商業運載火箭并提供系統性的發射解決方案，主張由固到液、由小到大、固液并舉的發展方向，小步快跑、快速迭代、持續進化的發展策略。

2018年2月，星河動力成立，公司定位于為國內衛星客戶提供高性價比商業發射服務的火箭公司，對外宣稱的產品線為：固液并舉、高低搭配、遠近銜接。

明星企業接二連三的出現，也意味著我國商業航天的競爭走向白熱化。

02商業航天處在高估值的王座上

2021年1月13日，媒體報道，星際榮耀擬科創板IPO，該司于2020年12月24日與天風證券和中信證券簽訂了上市輔導協議。

如果星際榮耀最終成功上市，那么他們就將成為中國民營火箭第一股。

2月1日，星際榮耀發射“雙曲線一號遙二徐冰天書號”。業內質疑聲音出現，懷疑星際榮耀的真實能力。投資人說（touzirenshuo）試圖以星際榮耀為例，來窺探中國資本市場在民營商業航天端的發力。

星際榮耀的第一筆融資發生于2017年11月，資方為中信信托、久泰藍山；

2018年6月，公司宣布完成A輪融資，資方為經緯中國、順為資本、久泰藍山、天風天睿等；

2019年1月，A+融資完成，投資方出現了鼎輝投資、經緯中國等；

2019年7月，公司完成Pre-B輪融資，資方為沃德融金投資、京港合眾；

2020年8月，公司宣布11.93億元B輪融資，資方為北京金融街資本、中金甲子、廣合信誠、泰中合投資、紅杉資本中國、中信證券、招商證券等。

一線明星資本大張旗鼓的入局豪賭國運，押注中國商業航天的未來。他們要做的就是，在天使輪到Pre-IPO之間，尋找一個最合適的點來切入。

這兩年，我們能夠看到一個明顯的現象，科創板開啟、科技型上市公司迎來高PE估值。二級市場對硬科技項目的青睞，直接改變了許多VC機構的投資策略。一線VC正在搶奪硬科技項目，比賽到達賽點，部分項目年內估值漲10倍。

但星際榮耀昨日未能發射成功，或許會影響大眾對星際榮耀的看好。

即使如此，商業航天的估值已經超出部分科技類項目。一位圈內人士透露，雖然國內部分商業航天企業被推上了高估值的王座上，但和國外SpaceX相比，仍有較大空間。

據外媒報道，SpaceX即將在2月份完成新一輪融資，屆時公司估值至少600億美元。

誠然，適度的泡沫其實有利于行業繁榮。當公司面臨同質化競爭時，為了拉開差距，這種壓力會倒逼著企業走向差異化，迅速完成產品的場景化驗證，確立行業頭部地位。

03三問民營航天商業化

我們認可商業航天正在迎來高速發展，也愿意接納它活在適度的泡沫之中。但我們更愿意保持謹慎，理性看待商業航天的發展。商業航天從來不是追求技術極致的游戲，而是強調性價比，但商業化真的那么容易嗎？

首先，商業航天需求是否真實存在？

星際榮耀副總裁霍甲曾在混沌大學的公開課上表示，火箭的商業應用場景其實可以分為兩部分：老場景的新應用，以及新場景的新應用。

其中，老場景的新應用有通信（太空寬帶）、遙感（地震救援）、導航（無人駕駛）；新場景新應用則為太空運輸、太空移民、太空采礦、太空殯葬等等。

但當下，火箭商主要的“金主爸爸”，是攜帶上天的衛星。有民營火箭企業曾介紹，在中國市場至少有3000多顆衛星等待發射。中國四大衛星發射中心，酒泉、西昌、太原、文昌，一年能夠騰挪多長時間給到民營商業航天企業？真實的市場需求到底如何，或許都等待著商業航天企業去印證。

其次，以火箭為主的民營商業航天公司，真的有利潤嗎？

上一個技術高額投入的賽道是AI領域，融資時講述的故事是：我有大量應用場景，并且能夠坐著收錢，大量資本也紛紛以大筆融資額為AI故事買單。

但如今，LP對投資機構的回報率要求越來越高，耐心逐漸喪失。

商業航天的賽道上擠滿了航天創業者，卻不見商業化動作。LP們真的愿意長期投入嗎？一級市場的科技投資人堅持的長期主義，究竟能堅持多久？最直接能看到的是，一發火箭花費幾千萬，發射失利則代表大幾千萬的投入付之流水。

最后，民營火箭有競爭優勢嗎？

中國航天已經走了幾十年，投入大量人力、物力、精力發展至今，我們需要站在巨人的肩膀上，實現更好的商業化。就像藍箭航天始創人張昌武曾回應市場將SpaceX和藍箭對比一樣，他聚焦的核心不是成為SpaceX，而是學習SpaceX的低成本和高密度的火箭發射能力。在向優秀競爭對手看齊的路上，中國民營商業航天需要研制出更有想象力和更有創造力的產品，如深空機器人等等，形成壓倒性競爭優勢。寫在最后：

不得不說，這次發射失敗對于星際榮耀來說是一件非常遺憾的事情，對于年輕的中國民營商業航天來講，這也是所有人的遺憾，但通往星辰大海的道路從來都不是一帆風順。道阻且長，行則將至。

回頭看中國的長征系列火箭，也是在不斷的失敗與成功中砥礪前行，每次失利都帶來系統的改進與完善。SpaceX的獵鷹一號在首次發射成功之前也經歷了三次的發射失敗，龍飛船更是花費了10年才成功實現載人航天飛行，當今光彩奪目的獵鷹九號，也是經歷了7次的發射失敗才遨游太空。

正視差距，擰緊每一個螺絲，攢足120分的飛天實力，是中國民營航需要繼續堅持的發展道路，6歲的民營商航天將來也一定大有可為。如果我們把時間軸拉得更長，或許會發現，我們今天面臨的疑問，都只是成長路上的情緒化表達。這可能并不重要，但它始終會留下印記，代表著看客對世界發展思考的記錄。
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