電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）6月15日，磁性材料領(lǐng)先企業(yè)冠優(yōu)達(dá)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理！

在磁性材料行業(yè)中，上市的企業(yè)并不是太多，此前有橫店?yáng)|磁、領(lǐng)益智造在深圳主板上市，天通股份在上海主板上市，但是遲遲沒(méi)有成功登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。如果冠優(yōu)達(dá)IPO成功，將成為深交所創(chuàng)業(yè)板第一股。

成立于2011年的冠優(yōu)達(dá)，專注于錳鋅軟磁鐵氧體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是功率類和高導(dǎo)類兩大系列的磁粉和磁芯，廣泛應(yīng)用于各類電源、變壓器、電子設(shè)備、電器儀表、照明工具、網(wǎng)絡(luò)通訊等領(lǐng)域。

根據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)磁性材料分會(huì)的數(shù)據(jù)，冠優(yōu)達(dá)2021年錳鋅軟磁鐵氧體材料的產(chǎn)量位居國(guó)內(nèi)同行業(yè)前3名。

冠優(yōu)達(dá)的產(chǎn)品成功進(jìn)入美的、格力、三星、LG電子、匯川技術(shù)、固德威、錦浪科技、陽(yáng)光電源、上能電氣等國(guó)內(nèi)外知名的終端客戶供應(yīng)體系。

2021年業(yè)績(jī)亮眼，材料創(chuàng)新電磁性能大提升

招股書顯示，2019年、2020年冠優(yōu)達(dá)的營(yíng)收和凈利均平穩(wěn)增長(zhǎng)，到2021年的時(shí)候增長(zhǎng)顯著提速，營(yíng)收近10億元，凈賺0.73億元，扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)歷史最大漲幅173.50%。

2019年-2021年業(yè)績(jī)的具體數(shù)據(jù)如下圖所示：

總體來(lái)看，冠優(yōu)達(dá)近三年業(yè)務(wù)規(guī)模在持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng)，且增幅表現(xiàn)出不斷擴(kuò)大的增強(qiáng)之勢(shì)。

目前冠優(yōu)達(dá)的營(yíng)收主要來(lái)源于功率類和高導(dǎo)類的磁粉、磁芯，這些產(chǎn)品是下游電子信息、新能源、數(shù)字通訊等行業(yè)技術(shù)變革中材料端的重要支撐。隨著電子產(chǎn)品輕薄化、小型化、輕量化趨勢(shì)日益凸顯，降低功率損耗，提高抗干擾能力的要求更高，因此功率類好高導(dǎo)類磁粉、磁芯材料需求不斷增加。 在功率類材料方面，冠優(yōu)達(dá)的主營(yíng)品種包括低損耗系列、高Bs系列、寬溫低損耗系列、高溫低損耗系列、寬溫高頻低損耗系列等多種牌子的磁粉和磁芯。
而且目前冠優(yōu)達(dá)在傳統(tǒng)寬溫類GP95材料的基礎(chǔ)上，還針對(duì)性開(kāi)發(fā)出GP95B材料，有效降低材料在不同溫度點(diǎn)的功率損耗，提高功率轉(zhuǎn)換效率。與GP95材料相比，GP95B材料在100℃的測(cè)試環(huán)境下，能夠?qū)⒐β蕮p耗由300Kw/m3降低至280Kw/m3。成功實(shí)現(xiàn)功率損耗降低，解決了能量傳輸過(guò)程中的發(fā)熱、損耗、轉(zhuǎn)換效率低的問(wèn)題。

近三年功率類產(chǎn)品貢獻(xiàn)超8成的營(yíng)收，分別實(shí)現(xiàn)3.74億元、4.61億元、8.20億元的銷售收入。2021年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增幅歷史最大，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)77.81%。

冠優(yōu)達(dá)的高導(dǎo)類產(chǎn)品主要包括寬溫寬頻系列和高磁導(dǎo)率系列。
冠優(yōu)達(dá)利用自己研發(fā)的“高溫高頻高阻抗高磁導(dǎo)率錳鋅鐵氧體材料制備技術(shù)”，在傳統(tǒng)的GH10、GH12材料進(jìn)一步創(chuàng)新，傳統(tǒng)的GH10材料的磁導(dǎo)率能夠在1kHz~100kHz頻段內(nèi)維持不跌落，而冠優(yōu)達(dá)新一代的GH10A跌落值可以擴(kuò)大至200kHz；新一代的GH12A材料的磁導(dǎo)率性能也相比傳統(tǒng)的GH12有了較大提升，能夠做到在1kHz~100kHz的運(yùn)行頻段內(nèi)保持不跌落。

高導(dǎo)類磁芯業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)率不超2成，報(bào)告期內(nèi)分別取得收入為0.86億元、1.02億元、1.44億元。收入占總營(yíng)收比例呈逐年降低之勢(shì)，2021年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入比例為14.97%，同比增長(zhǎng)41.23%。

管理費(fèi)用比較高，研發(fā)投入低于大部分同行企業(yè)

冠優(yōu)達(dá)所專注的軟磁鐵氧體領(lǐng)域，產(chǎn)量正以10%的年均增速向前發(fā)展，且增速超過(guò)全球的平均增速6%。據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)磁性材料分會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)軟磁體氧體的產(chǎn)量接近40萬(wàn)噸。

磁芯最大的應(yīng)用領(lǐng)域是電子元器件，包括電子變壓器、電感等，電子元器件平均增長(zhǎng)率在4.75%左右，市場(chǎng)需求總體平穩(wěn)增長(zhǎng)。未來(lái)汽車電子、光伏發(fā)電、5G通訊進(jìn)一步發(fā)展后，軟磁鐵氧體材料的需求將表現(xiàn)更高的增速。
我國(guó)是全球軟磁鐵氧體產(chǎn)量規(guī)模最高的國(guó)家，但產(chǎn)能較集中于中低端產(chǎn)品，總體“大而不強(qiáng)”。高端產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率主要被TDK、FDK等日企占據(jù)主導(dǎo)地位。

冠優(yōu)達(dá)在國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有橫店?yáng)|磁、天通股份、海寧市聯(lián)豐磁業(yè)股份有限公司、領(lǐng)益智造、山東春光磁電科技有限公司、鉑科新材、東睦股份。

在營(yíng)收規(guī)模上對(duì)比，冠優(yōu)達(dá)相對(duì)較小，僅高于鉑科新材，與國(guó)內(nèi)磁性材料龍頭橫店?yáng)|磁差距較大。

2019年-2021年冠優(yōu)達(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.17%、24.92%、24.49%。低于行業(yè)平均水平，高于東睦股份，接近龍頭橫店?yáng)|磁的水平，低于天通股份、鉑科新材。 2021年冠優(yōu)達(dá)的毛利率出現(xiàn)下降的原因，主要跟高導(dǎo)類磁芯毛利率出現(xiàn)較大降低有關(guān)，2021年受原材料價(jià)格上漲、基地搬遷產(chǎn)生的人工成本增加等因素影響，冠優(yōu)達(dá)高導(dǎo)類磁芯單位成本較上年增長(zhǎng)26.06%，超過(guò)單位售價(jià)漲幅。

近三年冠優(yōu)達(dá)的管理費(fèi)用始終高于研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用，而且2021年管理費(fèi)用率高于橫店?yáng)|磁、天通股份、鉑科新材、東睦股份，位居同行可比企業(yè)第一。

研發(fā)費(fèi)用率，在同行可比企業(yè)中較低，2021年研發(fā)投入占總營(yíng)收比例僅為5.02%。東睦股份憑借7.97%的研發(fā)費(fèi)用率位居同行可比企業(yè)榜首，排名第二的是天通股份。
從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，冠優(yōu)達(dá)總體營(yíng)收規(guī)模是相對(duì)較小的，且在研發(fā)上投入不如同行大部分企業(yè)，對(duì)企業(yè)管理的重視度甚至大于產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)。

募資4.66億，布局汽車電子、5G通信等高端領(lǐng)域

冠優(yōu)達(dá)此次上市將募資約4.66億元，投資2.09億元于“年產(chǎn)1.2萬(wàn)噸錳鋅鐵氧體磁芯擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，1.05億元用于“年產(chǎn)2.4萬(wàn)噸高性能磁粉生產(chǎn)項(xiàng)目”，另投資0.72億元建設(shè)研發(fā)中心，剩余募集資金給企業(yè)補(bǔ)充流動(dòng)資金使用。

錳鋅鐵氧體磁芯是目前冠優(yōu)達(dá)的核心產(chǎn)品，2021年產(chǎn)能達(dá)16735噸，同比增長(zhǎng)21.83%。此次募投項(xiàng)目將新增年產(chǎn)1.2萬(wàn)噸，是目前產(chǎn)能的71.71%。產(chǎn)能進(jìn)一步大幅擴(kuò)充后，有利于降低產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本，提高毛利率。

高性能磁粉生產(chǎn)項(xiàng)目則主要是汽車電子、5G通訊等高端領(lǐng)域的布局，加大高導(dǎo)類磁粉的生產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)進(jìn)行現(xiàn)有產(chǎn)品升級(jí)，增強(qiáng)在高性能、高附加值產(chǎn)品上的生產(chǎn)能力，提升企業(yè)在高端領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，未來(lái)冠優(yōu)達(dá)會(huì)加大力度研發(fā)，購(gòu)置國(guó)外先進(jìn)的試驗(yàn)和檢測(cè)設(shè)備，引進(jìn)高層次的技術(shù)研發(fā)人才，持續(xù)攻克磁性材料制造的高端技術(shù)。而未來(lái)也將把汽車電子、光伏發(fā)電、5G通信納入目標(biāo)市場(chǎng)。

在消費(fèi)電子市場(chǎng)下滑的背景下，冠優(yōu)達(dá)的產(chǎn)品研發(fā)未來(lái)能否在性能上實(shí)現(xiàn)大突破，應(yīng)用于高端領(lǐng)域，是未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。