來源：梧桐樹下V，謝謝

編輯：感知芯視界 萬仞

12月25日晚上，上交所公布對重慶天箭慣性科技股份有限公司科創板IPO終止審核的決定，直接原因均為公司和保薦機構國金證券撤回申報/保薦。公司申報科創板IPO于2023年6月29日獲得受理，7月19日收到首輪問詢，但未見公布回復，可能被首輪問詢問倒了！公司只公布了受理時的招股書申報稿。

公司長期進行陀螺儀的專業研究，主要從事慣性器件及慣性系統的研發、生產、銷售。公司主要業務收入來源于軍品銷售，主要集中于國防工業軍工裝備中的導航、制導與控制領域。公司前身有限公司成立于1997年3月，2016 年 7 月整體變更為股份公司，2017年3月10日，公司股票掛牌新三板，證券代碼870883，2019年4月10日終止掛牌，目前總股本4448.8007萬股。公司控股股東為許吉金，實際控制人為許吉金、鄧清平夫婦及其兒子許圖。許吉金任公司董事長，鄧清平任董事、戰略總監，許圖任董事總經理。公司共擁有 6 家全資子公司、3 家控股子公司、1 家參股公司。

一、報告期營收持續增長，扣非凈利潤持續下降，經營活動現金流量凈額均為負數

2020年、2021年、2022年，公司實現營業收入分別為15547萬元、19774萬元、25886萬元，持續增長。扣非歸母凈利潤分別為3740萬元、2803萬元、2367萬元，持續下降。公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-2431.67 萬元、-5714.40 萬元和-3712.71 萬元，3年累計經營活動產生的現金流量凈額為-11858.78萬元。

公司選擇的具體上市標準為“發行人預計市值不低于人民幣 10 億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣 1 億元”。公司報告期公司業績本就單薄，且持續下降，如果2023年凈利潤繼續下降，持續經營能力就存疑。

二、客戶集中度較高，第一大客戶貢獻收入占比超過43%

2020 年、2021 年及 2022 年，按同一控制下口徑公司前五名客戶銷售收入合計占營業收入比例分別為 85.87%、79.15%及 73.95%，呈現出客戶集中度較高的特點。其中，中國兵器工業集團有限公司下屬各單位合計收入占比分別為69.11%、57.78%和 43.19%。公司主要業務收入來源于軍品銷售，主要集中于國防工業軍工裝備中的導航、制導與控制領域。

三、提示了市場空間有限、主要產品被替代的風險

公司微型化動力調諧陀螺儀屬于制導武器的細分市場，市場空間相對較小，業績增長空間有限。該產品2020年、2021年、2022年分別貢獻營業收入的72.51%、63.06%、64.38%。

報告期內公司主要產品是微型化動力調諧陀螺儀、光纖陀螺儀，如果未來我國在 MEMS 陀螺儀、半球諧振陀螺儀等領域取得快速發展，公司現階段的主要產品（尤其是微型化動力調諧陀螺儀）將存在被替代的風險。

四、期末應收賬款占當期營業收入的比例在高位持續上升

報告期各期末，公司應收款項（含應收票據、應收賬款、應收款項融資）凈額合計分別為 12738.57 萬元、17940.15 萬元和 24493.51 萬元，應收款項金額持續增長，且占同期營業收入的比例分別為81.94%、90.72%、94.62%，在高位且持續上升。

單位：萬

五、綜合毛利率雖處于較高水平，但持續下降

報告期各期，公司的綜合毛利率分別為 55.45%、52.53%和 45.75%，綜合毛利率處于較高水平，但持續下降。

六、截至2020年末實際控制人資金占用749萬元，公司非經營性資金周轉合計金額 655.25 萬元

公司存在資金被實際控制人占用的情況。截至報告期期初，實際控制人累計占用公司資金 712.81 萬元，2020 年新增資金占用 36.43 萬元，截至 2020 年末，實際控制人累計資金占用余額為 749.24 萬元，2021 年及以后未再形成新的資金占用。上述資金占用本金及利息已于 2021 年度收回，具體情況如下：

2020 年度，發行人存在非經營性資金周轉的情形，合計金額 655.25 萬元。前述資金在流出發行人（含合并報表范圍子公司）后，直接或通過周轉后最終回到發行人體內，具體情況如下：

另外，2020 年度，公司存在收取無真實交易背景的增值稅發票的情況，涉及增值稅進項稅額 52.40 萬元。具體情況如下：

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審核編輯 黃宇