就在2023年溫暖的春風中，新能源車企卻迎來了一場刺骨的倒春寒。

曾經的造車新勢力銷冠哪吒汽車，被曝研發團隊集體解散、工資縮水至最低標準、債務高達百億。

樓外，數十名舉著“還我血汗錢”橫幅的供應商，將哪吒汽車總部圍得水泄不通。樓內，曾經擺滿概念車模型的展廳早已清空，200名員工在走離職流程。而哪吒汽車的官網早在年初就無法訪問，投資人紛紛撤資，CEO張勇、CTO戴大力前后離職。

從2022年以15.2萬輛銷量登頂新勢力榜首，到如今工廠停擺、供應商集體追債，這家盛極一時的資本寵兒在短短三年內快速失血至休克狀態，如今僅能靠債轉股、大規模裁員維持生存。

曾在蔚來、小鵬、理想等一眾造車新勢力中廝殺出的哪吒，將何去何從，仍是迷霧。

資本輸血，流血換量

2014年，曾在奇瑞新能源擔任高管的方運舟創立合眾新能源，帶著傳統車企的經驗殺入造車新勢力戰場。

這家以鬧海為精神圖騰的企業，在地方政府、產業資本和互聯網巨頭的簇擁下登場。廣西南寧、浙江桐鄉等地方國資為其注入初始資金，寧德時代、360集團、中信證券等巨頭隨后以真金白銀推高估值。

截至2022年，哪吒累計融資超過200億元，血條拉滿的它決定流血換量，打價格戰。

同年，哪吒推出哪吒u、哪吒v兩款低價車型，靠不到10萬的價格在同類產品中脫穎而出，以15萬輛年銷量打敗蔚來、小鵬等極具潛力的企業，登頂新勢力榜首。

但流血換量的邏輯也為哪吒未來的失血休克埋下了隱憂。

一方面，哪吒嚴重依賴B端，忽略了C端才是回血主力。超六成的銷量流向二、三線城市的網約車公司，個人市場沒有打開，固化的“廉價網約車”勸退部分家庭；

另一方面，2022年，哪吒V和哪吒U兩款低價車型占哪吒汽車總銷量的98%?，而以價換量的代價是，三年累計虧損183億元，每賣一輛車虧4.5萬元，銷量越大，失血越多。縱使它是新能源銷冠，也難掩財務賬單上連年虧損、現金流始終為負的事實。

而更為致命的是，在同行大力研發的時候，哪吒all in市場和渠道擴張，技術造血能力已然落后。而此時，哪吒賬面現金僅剩67.57億，留給他搞研發的時間和資本都不夠多了。

如何在2023年破局，成為哪吒生死攸關的轉折點。

造血失敗，血庫告急

哪吒的高層看著連年虧損的賬單，開始盯向最具有回血能力的群體——中產階層，想要做兼具年輕感和科技感的轎跑。

而正是這一舉動，讓哪吒真正開始血庫告急。坦誠地講，這并非一步完全的錯棋，如果哪吒能夠在研發高端車型的時候花一定的精力兼顧已經打下來的10萬級市場，或者死磕技術打造出一款殺手級高端車型贏得消費者的青睞。

但遺憾的是，兩者皆敗。

高端市場，沒有成就爆款的哪吒S和哪吒GT，連生存都岌岌可危。

定價20w的哪吒S智能化落后小鵬P7兩代，年銷量不足1.5萬輛。算力上，哪吒S只有80TOPS算力，與小鵬P7i采用的254TOPS的Orin-X相差3倍；算法層，哪吒S的高速領航落后于競品的城市NOA，且就在同行普遍裝上800v超充時，哪吒的400v架構毫無優勢，用戶體驗差、投訴多。

雙門轎跑哪吒GT瞄準的跑車市場太小，品牌撐不起溢價。定位“年輕人的第一臺跑車”，卻未配備核心功能，年銷不到1萬輛。

在賴以生存的10萬級市場，哪吒被比亞迪蠶食。主力車型哪吒V、哪吒U的研發資源被抽血，續航、智駕等功能缺乏升級。哪吒V銷量從2022年的9.8萬輛腰斬至2023年的3.7萬輛。而比亞迪海鷗靠全產業鏈優勢將成本壓低，以5萬-8萬元的更低定價、更新的三電技術與哪吒V粗糙的內飾、羸弱的續航形成對比，攻略了市場。

這一階段的哪吒全年銷量同比暴跌16%，成為當時唯一負增長的新勢力車企。究其原因，主要是產品技術成熟度不足，市場不愿買單。

那么，哪吒為何技術線失守？

一是前期流血換量賬面現金不足以支撐哪吒高端研發，2023年，哪吒研發人員僅2132人，遠低于同期的蔚來（11222人）和理想（6726人）；二是戰略短視、自亂陣腳，沒有在成為銷冠后鞏固品牌形象，盲目沖高；三是北汽等傳統車企出身的管理層缺乏互聯網基因，對技術動向不夠敏銳，沒有在第一時間跟上智駕研發。

而且，隱藏在這幾款車型背后還有一個致命問題：哪吒產品線混亂，從低端哪吒V到高端GT缺乏連貫性，未能形成技術迭代。這意味著，高端車上無人買單的技術也并無法轉移到低端車型上，哪吒在2023年輸出的血液沒換來一點的造血的能力，是一次傷及主動脈的大失血，讓賬面現金銳減到28.36億。

徹底休克，無力回天

就在哪吒最需要起死回生的2024年，公司的賬面現金僅4.03億，三年虧損183億。連年失敗的市場策略讓國內大本營徹底失守，前10個月銷量僅8.59萬。看不到盈利能力的投資方失去信心，哪吒唯一仰賴的回血來源停止供血。

也就在這一年，公司管理層頻頻變動，大規模裁員，智能研究核心團隊解散；高層和資方在沒有成熟產品的前提下盲目營銷，敗壞市場好感；姍姍來遲的增程車哪吒L因外債過多、供應商停止生產，難以交付；港股IPO上市以失效暫停，尋求外部血液的路擱淺。

陷入困獸之斗的哪吒，無論如何掙扎都難以回天。

此時，公司資金鏈徹底斷裂，血液幾近枯竭。資方撤資、股權凍結、銷量跌至谷底、IPO失敗，剩下4.03億的現金流，不要說高達六十億的外債，連發工資都困難。多名離職人員爆料，哪吒的工資大砍血，早已壓縮至當地最低水平2280元，即使這樣，還是沒按時發上。

而團隊擱淺了兩年的研發，早已落后同行幾代。智能化斷層、三電技術停滯所帶來的技術性失血剝奪了哪吒自己造血的能力。招股書顯示，哪吒三年累計研發投入47.62億元，遠低于蔚來2023年一年投入的134.3億元。2024年哪吒甚至將整個智駕團隊外包，徹底走向了技術空心化。

其次，整個產業鏈也崩潰了。生產端，哪吒拖欠供應商款項占比超2/3，桐鄉、南寧、宜春三大工廠全面停擺，積壓的庫存因配件短缺無法完成組裝，產能歸零，訂單無法交付；消費端，車主沒有按時收到車，部分門店售后服務暫停，黑貓投訴激增，信任鏈全線崩塌。

而同樣依賴投資的蔚來、零跑在前期就建立了清晰的戰略規劃，通過建立核心研發技術建立長期生態，且瞄準特定市場、沒有盲目擴張產品線，持續造血的能力讓資方樂意繼續投資、市場愿意持續買單。

車企零跑，在早期幾乎與哪吒有著相似的生存路線，融資111億，也是靠5w級車型起家，但自成立之初就死磕研發，通過全域自研降本實現盈利，是一個堅定的實用主義技術派；而虧損千億的蔚來初期就打高端牌，依靠換電模式構建差異化壁壘，兩千多個換電站覆蓋了兩百多城市，憑借智駕的故事持續吸引投資，

反觀哪吒，供應商停止供貨、經銷商暫停提車、員工大規模離職、資本集體撤離……在國內市場幾近休克，已經無力回天。

海外轉生，難開新天

在國內市場全面敗北的哪吒寄希望于通過出海逆天換命。

好消息是，海外市場銷量持續攀升。2023年海外銷量突破2萬臺，同比增幅567%；2024年累計銷量接近3萬臺，同比增幅約50%。并且，2025年3月20日，哪吒車企獲得泰國政府100億泰銖授信，折合人民幣21.5億元。五天后，哪吒汽車與寧德時代、國軒高科等134家核心供應商達成共識，簽署總計超20億元的債轉股協議，緩解了債務壓力。

壞消息是，盡管海外市場釋放出一些利好信號，但單靠出海依然難開新天。

首先，哪吒此次想走2022年國內以血換量的老路子，復刻曾經的輝煌，但今非昔比，海外市場同樣競爭激烈。

在東南亞，哪吒汽車被比亞迪、上汽、長城等巨頭圍剿。哪吒V曾在2023年短暫登頂泰國小型純電動車細分市場。但2024年上半年，比亞迪靠1.28萬輛銷量全面反超，成為第一。歐洲市場門檻高，哪吒的L2級智能化水平和品牌溢價能力不足，難以與蔚來、小鵬等車企競爭。

其次，以血換量的血早已不夠。哪吒海外投資建廠是重資產形式，前期需要很多錢，但賬面現金已不足支撐這樣燒錢換規模的邏輯，且國內工廠停擺可能導致海外訂單延遲交付。就賬面數據看，海外營收的回血能力也不夠。2023年，海外營收僅占全年營收12%，微薄的血量難以填補高達60億的債務黑洞。

最后，倉皇出海的戰略暴露出其一以貫之的投機色彩。哪吒的東南亞市場都沒坐穩，又貿然進軍泰國、巴西、墨西哥。想一口吃個大的，但資源有限，不僅沒有形成區域優勢，還拖累了現金流。如此來看，哪吒的海外轉生之路，依然困難重重。

結語：

2025年的哪吒，已站懸崖邊緣。

這家失血休克的車企究竟會不會就此消失，仍是未知數。但回望其七年興衰，我們不難看出，哪吒的休克之路，有三個始終繞不過的致命缺點：

1.嚴重依賴投資，造血能力基本為零，搖擺的戰略又挫敗了投資人的信心，難以繼續融資；

2.過于投機，戰略短視，一年換一個路，2022年打低端價格戰，2023年盲目沖高，2024年倉皇出海。四處找血的哪吒，始終沒有走到一條有戰略定力的造血路徑。資方看不到可持續的融資故事，市場看不到穩定的品牌形象。

3.研發不足，技術空心化導致其沒有核心競爭力，傳統車企背景高管用燃油車思維做電動車，從智駕到三電，每一代技術都落后同行好幾年，必然走向休克。

資本可輸血一時，但唯有自我造血者才能鬧海重生。哪吒破局的關鍵，或許在于，能不能拉到新的融資做好研發。畢竟，沒有技術護城河的商業化，何時何地，都走不長久。

審核編輯 黃宇