電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/莫婷婷）6月9日晚間，海光信息、中科曙光雙雙公告披露換股吸收合并預(yù)案。公告顯示，本次吸收合并方海光信息的換股價(jià)格為143.46元/股，被吸收合并方中科曙光的換股價(jià)格為79.26元/股。

此次交易不僅是A股首例“子吞母”式并購(gòu)案例，也是國(guó)內(nèi)AI芯片領(lǐng)域最大規(guī)模并購(gòu)交易之一。這起標(biāo)志性事件，將成為2025年全球半導(dǎo)體并購(gòu)浪潮中的最新注腳。


今年以來(lái)，國(guó)際和國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)案例頻現(xiàn)，電子發(fā)燒友網(wǎng)統(tǒng)計(jì)了今年AI領(lǐng)域、模擬芯片領(lǐng)域的并購(gòu)事件，包括高通并購(gòu)英國(guó)Alphawave公司、AMD收購(gòu)Untether AI；國(guó)內(nèi)除了有海光信息通過(guò)換股吸收合并中科曙光、國(guó)科微收購(gòu)中芯寧波、南芯科技收購(gòu)昇生微、晶豐明源收購(gòu)易沖科技、杰華特收購(gòu)天易合芯等。

AI行業(yè)和模擬芯片行業(yè)的并購(gòu)事件有哪些特點(diǎn)，國(guó)內(nèi)模擬芯片行業(yè)接下來(lái)又有呈現(xiàn)哪些發(fā)展趨勢(shì)？

全球并購(gòu)潮涌：AI巨頭的算力競(jìng)賽與模擬公司的產(chǎn)業(yè)鏈整合

海光信息和中科曙光的并購(gòu)消息早在5月25日就有相關(guān)公告發(fā)布，此次雙方公開(kāi)了具體方案。公告顯示，本次換股吸收合并中，海光信息擬以0.5525:1的換股比例吸收合并中科曙光，海光信息擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易金額為換股吸收合并中科曙光的成交金額，為1159.67億元。

本次換股吸收合并完成后，中科曙光將終止上市，海光信息將承繼及承接中科曙光的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。

海光信息產(chǎn)品包括海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU），面向服務(wù)器、工作站等計(jì)算、存儲(chǔ)設(shè)備等應(yīng)用領(lǐng)域。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2024年海光信息占據(jù)國(guó)內(nèi)服務(wù)器CPU市場(chǎng)53.6%的市占率，排名第一；占據(jù)GPGPU市場(chǎng)約30%的市占率，排名第二。

中科曙光是國(guó)內(nèi)高端計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，從事高端計(jì)算機(jī)、存儲(chǔ)、安全、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品的研發(fā)及制造，并布局智能計(jì)算、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)。就在今年2月，中科曙光宣布公司曙光存儲(chǔ)集中式全閃FlashNexus登頂SPC-1基準(zhǔn)測(cè)評(píng)，成為全球第一。

雙方在5月26 日停牌，停牌前，海光信息、中科曙光總市值分別為3164億元、906億元。進(jìn)行換股吸收合并交易后，海光信息的總市值預(yù)計(jì)會(huì)突破4000億元，屆時(shí)將成為A股市值最高的國(guó)產(chǎn)AI芯片和服務(wù)器公司。

此外，國(guó)際大廠高通、AMD也在今年發(fā)起了并購(gòu)。

6月9日，高通宣布將以約24億美元（約合人民幣172億元）收購(gòu)英國(guó)半導(dǎo)體上市公司Alphawave。Alphawave專注于授權(quán)高速連接芯片設(shè)計(jì)，產(chǎn)品覆蓋數(shù)據(jù)中心、AI、5G無(wú)線基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域。

AMD則是在近期完成了三次收購(gòu)，分別是加拿大AI推理芯片公司Untether AI、專注于開(kāi)發(fā)支持AI 推理的機(jī)器學(xué)習(xí)應(yīng)用程序的初創(chuàng)公司Brium、硅光子芯片開(kāi)發(fā)商Enosemi。從被收購(gòu)方可以看到，AMD正在加速布局AI行業(yè)的不同技術(shù)路徑，補(bǔ)齊自身在AI推理、光子計(jì)算等方面的短板，進(jìn)一步強(qiáng)化其在AI領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和全棧式解決方案能力。

2025年半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)地圖上，模擬行業(yè)也是動(dòng)態(tài)頻頻。

今年1月21日，南芯科技發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)珠海昇生微100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)合計(jì)不超過(guò)1.6億元。在4月29日的投資者關(guān)系活動(dòng)中，南芯科技表示公司已完成對(duì)珠海昇生微收購(gòu)交易，后續(xù)將持續(xù)推進(jìn)雙方的并購(gòu)融合。

4月24日，晶豐明源宣布公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)易沖科技100%股權(quán)，并募集配套資金，交易價(jià)格為32.83億元。這兩家都屬于模擬及混合信號(hào)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，且雙方都未實(shí)現(xiàn)盈利，2024年晶豐明源、易沖科技分別虧損達(dá)3305.13萬(wàn)元、5億元。

5月20日，杰華特發(fā)布公告宣布，公司和全資子公司杰瓦特微電子計(jì)劃擬以合計(jì)3.19億元，直接和間接收購(gòu)天易合芯合計(jì)40.89%股權(quán)的股東權(quán)益，并實(shí)際控制天易合芯合計(jì)41.31%的股權(quán)。

業(yè)務(wù)協(xié)同重構(gòu)：補(bǔ)齊AI技術(shù)短板

從上述并購(gòu)案例來(lái)看，AI領(lǐng)域的企業(yè)與國(guó)內(nèi)模擬芯片行業(yè)的戰(zhàn)略布局呈現(xiàn)出相同的目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，擴(kuò)大自身優(yōu)勢(shì)。但是從整個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)看，由于AI行業(yè)與模擬芯片行業(yè)在技術(shù)特性、發(fā)展階段存在差異，因此具體看兩個(gè)行業(yè)在并購(gòu)策略和目標(biāo)的具體體現(xiàn)上也呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。

AI作為未來(lái)十年最具變革性的技術(shù)之一，吸引了大量資本的關(guān)注。但是對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，AI技術(shù)具有高度復(fù)雜性和專業(yè)性，尤其是在核心算法、芯片架構(gòu)、數(shù)據(jù)處理等方面存在較高的技術(shù)門檻。

例如高通收購(gòu)Alphawave，正是看中了其高速連接芯片設(shè)計(jì)的核心優(yōu)勢(shì)，能夠幫助高通的AI芯片提升數(shù)據(jù)傳輸速率的表現(xiàn)，能夠滿足當(dāng)今高帶寬、低延遲應(yīng)用場(chǎng)景的嚴(yán)苛要求，特別是數(shù)據(jù)中心和5G網(wǎng)絡(luò)等應(yīng)用領(lǐng)域，而這也是高通的主要戰(zhàn)場(chǎng)之一。AMD也通過(guò)三項(xiàng)收購(gòu)，快速獲得AI推理芯片等方面的關(guān)鍵技術(shù)。

而海光信息的并購(gòu)，將進(jìn)一步幫助海光信息形成覆蓋“芯片設(shè)計(jì)-服務(wù)器制造-算力服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。海光信息在公告中指出，“本次交易將使得海光信息在目前的高端處理器業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，延展了與高端處理器緊密配套的高端計(jì)算機(jī)、存儲(chǔ)、安全、數(shù)據(jù)中心、智算中心等業(yè)務(wù)，增強(qiáng)海光信息高端處理器與計(jì)算系統(tǒng)間的技術(shù)和應(yīng)用協(xié)同，也實(shí)現(xiàn)從高端芯片設(shè)計(jì)到高端計(jì)算機(jī)整機(jī)、系統(tǒng)的閉環(huán)布局。”

國(guó)際巨頭通過(guò)并購(gòu)快速補(bǔ)齊技術(shù)短板，形成技術(shù)護(hù)城河。通過(guò)技術(shù)整合，未來(lái)全球AI芯片市場(chǎng)將呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局，頭部企業(yè)依舊占據(jù)主導(dǎo)地位。

而國(guó)內(nèi)AI行業(yè)中，海光信息的并購(gòu)作為國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)最受關(guān)注的事件，業(yè)內(nèi)人士將其視為中國(guó)算力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要里程碑。根據(jù)集邦咨詢的預(yù)測(cè)，到2025年，國(guó)產(chǎn)AI芯片在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率預(yù)計(jì)將達(dá)到40%，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)表明國(guó)產(chǎn)AI芯片將與進(jìn)口芯片在市場(chǎng)上形成旗鼓相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)局面。隨著國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商正在迅速崛起，將逐漸縮小與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的差距，并滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求方面。


國(guó)內(nèi)模擬芯片行業(yè)“聚沙成塔”

當(dāng)前與AI芯片行業(yè)的并購(gòu)不同，模擬芯片行業(yè)呈現(xiàn)出企業(yè)數(shù)量眾多、市場(chǎng)分散的競(jìng)爭(zhēng)格局，模擬芯片企業(yè)的并購(gòu)呈現(xiàn)“聚沙成塔”的特征。以TI、ADI等國(guó)際大廠的成長(zhǎng)路徑來(lái)看，這些企業(yè)往往通過(guò)持續(xù)的戰(zhàn)略性并購(gòu)，逐步擴(kuò)展產(chǎn)品線和技術(shù)覆蓋范圍，實(shí)現(xiàn)從單一品類的芯片供應(yīng)商向綜合性、平臺(tái)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型。構(gòu)建起更加完整和多元的業(yè)務(wù)生態(tài)，由此增強(qiáng)企業(yè)在細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

南芯科技、晶豐明源、杰華特收購(gòu)的公司均具備一定的模擬芯片相關(guān)技術(shù)，例如南芯科技收購(gòu)的昇生微是擁有數(shù)模混合集成電路設(shè)計(jì)能力、CPU設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)能力，致力于RISC-V CPU架構(gòu)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，南芯科技表示，“昇生微與南芯科技的價(jià)值觀高度契合，在MCU、數(shù)字芯片領(lǐng)域具備比較強(qiáng)的能力，其產(chǎn)品路線與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)路線具有良好的匹配度。”

杰華特是一家以虛擬IDM為經(jīng)營(yíng)模式的模擬集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，天易合芯則專注于高性能傳感器芯片和模擬芯片。杰華特認(rèn)為雙方晶圓代工廠高度重合，能夠借助供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)降低成本，電源管理芯片能夠與信號(hào)鏈芯片業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。

針對(duì)并購(gòu)后的布局，南芯科技表示，在整合方面，公司將首先在業(yè)務(wù)端和供應(yīng)鏈層面為昇生微賦能，雙方在諸多方面能夠形成互補(bǔ)，有利于 提升其運(yùn)營(yíng)效率。在產(chǎn)品層面，公司的電源方面的能力將賦 能昇生微。TWS業(yè)務(wù)只是一個(gè)領(lǐng)域，后續(xù)還將拓展至更多端 側(cè)產(chǎn)品領(lǐng)域，還包括汽車、工業(yè)等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。


小結(jié)：

在政策、技術(shù)與資本多重驅(qū)動(dòng)下，一場(chǎng)重塑半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局的并購(gòu)浪潮席卷全球。隨著高通、海光信息、南芯科技等一系列標(biāo)志性并購(gòu)項(xiàng)目的相繼落地，半導(dǎo)體行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯正從單一技術(shù)轉(zhuǎn)向生態(tài)體系較量。

在這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)化中，平臺(tái)型公司與垂直整合巨頭將成為主導(dǎo)力量。國(guó)際巨頭通過(guò)并購(gòu)補(bǔ)強(qiáng)技術(shù)短板，國(guó)內(nèi)模擬芯片企業(yè)則通過(guò)“聚沙成塔”向平臺(tái)化演進(jìn)。與此同時(shí)，在“科技十六條”“科創(chuàng)板八條”等利好政策下，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)迎來(lái)了前所未有的整合機(jī)遇期。行業(yè)迎來(lái)整合窗口期，并購(gòu)成為提升競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要路徑。