PCB號稱“電子產品之母”，是電子元器件中最為核心的元件之一。在PCB這個賽道上，中國是全球產量第一的國家，占全球PCB行業總產值的比例已由2008年的31%上升至2017年的51%。

目前中國內地約有1500家PCB企業，主要分布在珠三角、長三角和環渤海等區域。

這其中，臺資的貢獻相對較大。根據***工業技術研究院（IEK）分析指出，2016年全球PCB市場中臺資、日資、韓資及陸資企業市場占有率分別為30.2%、21.6%、17.6%及16.8%，臺資企業占比最高。據Prismark報告統計顯示，在全球前20大PCB廠商中，臺資企業有8家，規模優勢顯著。

單看這些數據，臺資似乎優勢明顯。然而，從凈利潤的增長來看，臺資在2012年達到了增長頂峰，此后凈利潤已經出現明顯下滑。雖然營收還在緩慢增長，但是卻掩蓋不了臺資競爭力的衰退（圖3）。

圖3：***PCB代表企業平均凈利潤變化情況（百萬美元）

數據來源：Bloomberg、東方證券研究所

與臺資的衰敗相比，內地PCB企業從2011年開始步入快速增長期。2011-2017年內地企業平均營收和平均歸母凈利潤均呈現快速上漲的態勢，CAGR分別達15%和16%。而***PCB代表企業平均凈利潤在2012-2017年CAGR為-3%。

2012年成為分水嶺，最重要的原因就是國產智能手機品牌的崛起，小米在這一年3月通過獨立電商渠道賣出了第100萬臺手機，年銷售額超過百億元。由于內地PCB企業起步較晚，所以早期產品集中在較為低端的剛性印制電路板上。而近幾年，隨著小米、華為、OV的迅速崛起，帶動了一部分國內PCB企業的快速發展。雖然論銷售額，內資企業和臺資企業相比還有較大的差距，但2014年內地企業的數量占比開始超過臺資企業，躍居全球首位，到2016年內資企業數量占比已提升至36%。

2017年PCB行業迎來了“扎堆上市潮”，包括像景旺電子、弘信電子（300657）、深南電路等一批優秀內資企業都先后登陸A股。細看深南電路的客戶名單，其主要客戶包括華為、中興、偉創力、富士康、三星、諾基亞和上海諾基亞貝爾股份有限公司。其中深南電路對第一大客戶華為系近三年的銷售金額占主營收入比重分別為20.18%、29.09%和24.55%。而前五大客戶銷售金額占比分別為40.46%、47.35%和40.82%。景旺電子2017年的年報顯示，其前五大客戶銷售金額僅占到其年度銷售總額的23.68%。這些內資企業不僅重心在于內地市場，對于大客戶的依賴程度也明顯低于一些臺資上市柜企業。