近段時(shí)間資本市場(chǎng)熱鬧非凡，“超級(jí)獨(dú)角獸”寧德時(shí)代的閃電過(guò)會(huì)吸引了大批人士的眼光。中美的貿(mào)易戰(zhàn)讓各國(guó)股市風(fēng)云莫測(cè)，然而光伏業(yè)界人士或許會(huì)更加關(guān)注薄膜行業(yè)“獨(dú)角獸”漢能的復(fù)牌進(jìn)展。

近日，漢能發(fā)布《復(fù)牌進(jìn)展之最新公告》，公告表明，漢能薄膜已經(jīng)向香港證監(jiān)會(huì)提交披露文件，達(dá)成了證監(jiān)會(huì)提出的第二個(gè)復(fù)牌必要條件(即發(fā)報(bào)一份披露文件，對(duì)公司之活動(dòng)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、負(fù)債、財(cái)務(wù)績(jī)效和前景等資料作出詳細(xì)披露)。聯(lián)系2017年9月漢能薄膜達(dá)成的第一個(gè)復(fù)牌條件，證監(jiān)會(huì)提出的條件漢能已經(jīng)全部達(dá)成。復(fù)牌已經(jīng)正式提上日程。

　達(dá)成條件并不意味著會(huì)立刻復(fù)牌

根據(jù)公告，目前漢能薄膜的披露文件已經(jīng)委聘財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行盡職調(diào)查，以期證監(jiān)會(huì)根據(jù)相關(guān)規(guī)則考慮公司的復(fù)牌申請(qǐng)。

如果接下來(lái)一切順利，停牌三年之久的漢能將很快就會(huì)得到復(fù)牌。當(dāng)然，那是一切都順利的情況下，因?yàn)檫_(dá)成的兩個(gè)條件只是必要條件，并不是充要條件;而且第二個(gè)條件目前還在審批之中，也有出現(xiàn)意外的可能性。但無(wú)論如何，漢能薄膜的復(fù)牌似乎已經(jīng)成為了必然事件，疑問(wèn)的只是何時(shí)復(fù)牌罷了。

根據(jù)之前漢能薄膜被勒令停牌的原因，證監(jiān)會(huì)最關(guān)注的是漢能薄膜的關(guān)聯(lián)交易以及高層“不作為”等問(wèn)題，而“披露文件”的重點(diǎn)就在于關(guān)聯(lián)交易以及負(fù)債問(wèn)題。

作為一家關(guān)注度頗高的上市公司，漢能薄膜在前些年的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題一直廣為詬病。漢能控股集團(tuán)作為漢能薄膜的母公司，曾經(jīng)長(zhǎng)期是漢能薄膜的大客戶，讓人生出漢能薄膜通過(guò)關(guān)聯(lián)交易為漢能集團(tuán)輸送利益的疑問(wèn)。在重度依賴與大股東關(guān)聯(lián)交易的背后是虛增的營(yíng)收和利潤(rùn)，此后漢能薄膜壯士斷腕，于2015年開(kāi)始終止關(guān)聯(lián)交易，業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅下滑。但是由于關(guān)聯(lián)交易帶來(lái)的營(yíng)收賬款經(jīng)常被拖欠，漢能薄膜的應(yīng)收賬款等債務(wù)問(wèn)題又成為外界人士關(guān)注的焦點(diǎn)。

在此情況下，漢能經(jīng)歷股價(jià)腰斬以及被證監(jiān)會(huì)勒令停牌之后，想要達(dá)成復(fù)牌就必須將關(guān)聯(lián)交易以及之前漢能控股集團(tuán)及其附屬公司所欠巨額貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)這兩個(gè)問(wèn)題解決。這也是證監(jiān)會(huì)要求的“披露文件”中的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容。

而之所以說(shuō)漢能薄膜復(fù)牌已經(jīng)只是時(shí)間問(wèn)題，是因?yàn)樗麄儾坏珣B(tài)度明確的正視了這兩個(gè)問(wèn)題，而且作出了鮮明的改變。在漢能最新發(fā)布的2017年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，特意提到去年61.47億港元的收入中非關(guān)聯(lián)交易達(dá)到50.84億港元，占比82%以上。再次打破了一些“漢能薄膜如果沒(méi)有關(guān)聯(lián)交易就無(wú)法盈利”的質(zhì)疑，同時(shí)也旗幟鮮明的傳達(dá)一個(gè)信號(hào)：漢能已經(jīng)不再對(duì)關(guān)聯(lián)交易有所依賴。

另外，之前廣受人們質(zhì)疑的漢能控股對(duì)上市公司的欠款問(wèn)題也提前得到了解決，按照證監(jiān)會(huì)頒布的法令，漢能控股及其聯(lián)屬公司需要在2017年9月4日之后的24個(gè)月內(nèi)償還所有剩余受擔(dān)保債務(wù)。而這一任務(wù)在今年的3月(提前一年半)便已達(dá)成，這讓包括證監(jiān)會(huì)、投資者在內(nèi)的人士看到了漢能復(fù)牌的決心以及誠(chéng)意。

而此次公告中沒(méi)有提到的，關(guān)于四名獨(dú)立非執(zhí)行董事的委任終止以及前首富李河君的淡出，也是漢能薄膜達(dá)成的復(fù)牌條件之一。

如此可見(jiàn)，在眾多條件都完成的情況之下，漢能薄膜對(duì)于復(fù)牌已經(jīng)是胸有成竹。事實(shí)上也的確如此，不管之前的漢能薄膜有怎樣的污點(diǎn)，在付出慘重代價(jià)以及多年的努力改變之后，目前的漢能也已經(jīng)洗去泥淖，成為了一家在技術(shù)、戰(zhàn)略方向等各方面都更加成熟的企業(yè)。這些都不禁讓人期待它的未來(lái)，而如果一切都像我們看到的那樣樂(lè)觀，復(fù)牌也成為了遲早的事情。

從眾矢之的到王者歸來(lái) 漢能做了什么?

從當(dāng)初股價(jià)腰斬、勒令停牌的眾矢之的到如今的即將“王者歸來(lái)”，漢能總共用了三年的時(shí)間。這三年的時(shí)間里，漢能是怎么熬過(guò)來(lái)的?他們又做了些什么?如今回望往事，有些事情真的蠻有意思。

讓時(shí)間回到2016年3月，漢能發(fā)布年報(bào)，巨虧122.33億港元，那時(shí)還在擔(dān)任漢能薄膜執(zhí)行董事及董事會(huì)主席的李河君表示漢能最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)的日子會(huì)越來(lái)越好。那時(shí)有多少人是抱著看熱鬧的心態(tài)在心里冷笑?

時(shí)間回到2016年7月，漢能重磅發(fā)布四款Solar(太陽(yáng)光)系列全太陽(yáng)能動(dòng)力汽車，李河君親自駕駛漢能SolarR跑車在聚光燈下繞場(chǎng)一周，并在在演講時(shí)發(fā)出：“漢能要用薄膜發(fā)電、移動(dòng)能源改變世界!”宣言時(shí)，又有多少人像是在看冷笑話?

從2016年的中報(bào)扭虧為盈，到發(fā)布各種引人注目的“黑科技”，再到各路重量級(jí)戰(zhàn)略合作伙伴的看好，漢能從一路的冷嘲熱諷中走來(lái)，似乎早已不屑于對(duì)各種非議作出回應(yīng)。而他們的創(chuàng)始人李河君，在即將復(fù)牌的現(xiàn)今，卻也一改多年前高調(diào)的姿態(tài)，并無(wú)什么言論流出。這或許這也與他領(lǐng)到的8年禁令有很大關(guān)系。

三年的時(shí)間不長(zhǎng)也不短，肯定有很多人好奇，在股價(jià)腰斬+停牌+終止關(guān)聯(lián)交易的惡劣情況下，漢能是如何度過(guò)難關(guān)調(diào)整并做到現(xiàn)在的成績(jī)的?縱觀漢能這幾年的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)他們的轉(zhuǎn)變關(guān)鍵詞在于“多元化”轉(zhuǎn)變。

在2015年之前，漢能薄膜的光伏產(chǎn)品以及開(kāi)發(fā)模式比較單一，主要還是依靠薄膜組件、電站開(kāi)發(fā)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其他產(chǎn)品雖然有所涉及，但是并沒(méi)有形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模。而因?yàn)樾省⒊杀尽⑹袌?chǎng)成熟度等各種原因，組件、電站等領(lǐng)域是晶硅電池的天下，而且這種統(tǒng)治還將會(huì)在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里持續(xù)，薄膜電池想要在這片市場(chǎng)打出一片天下實(shí)在是太難了。而自提出“移動(dòng)能源”戰(zhàn)略之后，漢能另辟蹊徑，利用薄膜電池柔性、低光性能好等特點(diǎn)開(kāi)發(fā)了眾多產(chǎn)品，順利打開(kāi)移動(dòng)能源市場(chǎng)，讓公司在逆境中得以喘息。

這只是漢能“多元化”發(fā)展的開(kāi)始，截止目前，漢能的業(yè)務(wù)已經(jīng)包含產(chǎn)業(yè)上下游，上游業(yè)務(wù)包括薄膜太陽(yáng)能電池生產(chǎn)設(shè)備及整線生產(chǎn)線的研發(fā)、設(shè)計(jì)、銷售及交付，并提供相應(yīng)配套技術(shù)服務(wù)。下游業(yè)務(wù)包括研發(fā)、設(shè)計(jì)、集成及銷售分布式發(fā)電系統(tǒng)、移動(dòng)能源應(yīng)用產(chǎn)品及其相關(guān)服務(wù)，涉及戶用、工商業(yè)屋頂、光伏建筑一體化及光伏農(nóng)業(yè)系統(tǒng)的銷售，還有EPC及電站運(yùn)維服務(wù)。

此外，根據(jù)漢能公布的財(cái)報(bào)，去年漢能在光伏扶貧方面也表現(xiàn)不俗。創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式的成功拓展讓漢能在上下游業(yè)務(wù)均取得了良好成果，對(duì)漢能的業(yè)績(jī)起到了很好的支撐。再加上技術(shù)方面的先進(jìn)性，讓人們看到了這個(gè)企業(yè)良好的發(fā)展前景。這也讓漢能薄膜吸引了一眾重量級(jí)的戰(zhàn)略合作伙伴的青睞，其中與摩拜單車簽訂合約依然讓人們津津樂(lè)道，與奧迪、北汽等企業(yè)的合作讓人開(kāi)啟想象，似乎全太陽(yáng)能動(dòng)汽車的量產(chǎn)已經(jīng)離我們不遠(yuǎn)了，而薄膜電池在眾多領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用也由此打開(kāi)。

小結(jié)

在及時(shí)的、正確的戰(zhàn)略方向轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)上，漢能通過(guò)持續(xù)的創(chuàng)新產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式一步步走到了今天。鑒于目前漢能展現(xiàn)出來(lái)的整體實(shí)力，一旦他們復(fù)牌，又將在資本市場(chǎng)掀起一波風(fēng)云變幻，稱之為王者歸來(lái)也不為過(guò)。值得注意的是，在三年前漢能股價(jià)“腰斬”之后，李河君一直對(duì)外宣傳漢能是被蓄意做空。直到后來(lái)漢能挺過(guò)難關(guān)，李河君也經(jīng)常把“做空者”掛在口中，“感謝做空者”這樣的言論時(shí)有被提及。如果真如李河君自己所說(shuō)，漢能三年前的股價(jià)大跌是由于被蓄意“做空”導(dǎo)致，那在三年之后的現(xiàn)在，那些“做空者”是否會(huì)聞風(fēng)而動(dòng)，再給漢能薄膜一次迎頭痛擊呢?