安防行業(yè)正在從過(guò)去孤立、封閉走向開(kāi)放的、繁榮的生態(tài)。安防市場(chǎng)的需求主體正在從政府向企業(yè)和消費(fèi)者進(jìn)行延伸，市場(chǎng)的供給側(cè)主體更加多元，產(chǎn)業(yè)玩家之間更多走向競(jìng)合。產(chǎn)業(yè)生態(tài)演化下，傳統(tǒng)安防龍頭開(kāi)始向解決方案廠商進(jìn)行轉(zhuǎn)型，布局新領(lǐng)域拓寬自身產(chǎn)品線。伴隨著生態(tài)格局變化、新玩家入局，行業(yè)將進(jìn)入新一輪整合周期。無(wú)法緊跟技術(shù)升級(jí)的中小企業(yè)將面臨被淘汰風(fēng)險(xiǎn)，龍頭企業(yè)仍能憑借雄厚實(shí)力保持一定優(yōu)勢(shì)地位，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升。

傳統(tǒng)安防行業(yè)紅利遠(yuǎn)未結(jié)束，產(chǎn)業(yè)變局下新安防市場(chǎng)逐步開(kāi)啟。我們認(rèn)為以政府投資為核心驅(qū)動(dòng)力的傳統(tǒng)安防市場(chǎng)部分由于宏觀因素變化，出現(xiàn)了短期波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)紅利遠(yuǎn)未結(jié)束。從建設(shè)密度來(lái)看，我國(guó)一線城市千人視頻監(jiān)控保有量平均水平僅為41，相比美英的96和75具備較高提升空間。同時(shí)，在AI、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的加持下，安防產(chǎn)品的需求主體正逐步從G端向B端和C端擴(kuò)展，新安防的市場(chǎng)在快速擴(kuò)大。以家庭安防市場(chǎng)為例，以50%的滲透率測(cè)算，預(yù)計(jì)將帶來(lái)約9000億新增市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)2020年我國(guó)安防業(yè)總產(chǎn)值有望突破9000億元。

安防智能化時(shí)代中短期內(nèi)傳統(tǒng)龍頭仍將主導(dǎo)，長(zhǎng)期看布局新安防業(yè)態(tài)的細(xì)分龍頭有較大機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)安防龍頭具備規(guī)模、行業(yè)理解力、渠道及柔性制造能力優(yōu)勢(shì)，有望在新的競(jìng)爭(zhēng)格局中保持自身領(lǐng)先地位。同時(shí)我們也認(rèn)為，由于AI應(yīng)用需求的碎片化，各方參與者都有巨大的機(jī)會(huì)。除了深耕G端的傳統(tǒng)龍頭廠商，對(duì)B端客戶有深入理解的應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)商和行業(yè)解決方案提供商，在C端生態(tài)布局完善的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及提供AI算法、算力、芯片等AI基礎(chǔ)設(shè)施的新興科技公司都將具備較大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)更大的市場(chǎng)將不會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生，物聯(lián)網(wǎng)和智慧城市中將會(huì)出現(xiàn)更多的新安防業(yè)態(tài)。

投資建議

上游芯片領(lǐng)域：建議關(guān)注國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控前端芯片供應(yīng)商富瀚微；國(guó)內(nèi)稀缺GPU標(biāo)的景嘉微；安防軟件領(lǐng)域：建議關(guān)注智能安防及信息安全領(lǐng)軍廠商熙菱信息；視頻監(jiān)控領(lǐng)域：建議關(guān)注國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控龍頭海康威視；解決方案廠商：建議關(guān)注深耕大安防領(lǐng)域的物聯(lián)網(wǎng)龍頭廠商高新興。

1、AI是安防行業(yè)未來(lái)最確定發(fā)展方向

人工智能觸發(fā)的產(chǎn)業(yè)變革，將涉及所有行業(yè)，其率先應(yīng)用的場(chǎng)景，一定是有海量數(shù)據(jù)和海量計(jì)算需求的場(chǎng)景，以視頻監(jiān)控為基礎(chǔ)的安防行業(yè)無(wú)疑是人工智能大有可為的應(yīng)用場(chǎng)景之一。從今年安博會(huì)整體情況來(lái)看，無(wú)論是海康、大華等傳統(tǒng)廠商，還是阿里、華為等科技巨頭，亦或是商湯、曠世、云從等新興科技公司均在此次展會(huì)上展示了公司在安防領(lǐng)域的AI產(chǎn)品及布局，AI已成為安防行業(yè)最確定的發(fā)展方向：

海康威視—AICloud戰(zhàn)略：公司展出主題為“AICloud”，正式推出“兩池一庫(kù)四平臺(tái)“的AI戰(zhàn)略（計(jì)算存儲(chǔ)資源池、數(shù)據(jù)資源池、算法倉(cāng)庫(kù)、資源管理調(diào)度平臺(tái)、數(shù)據(jù)資源平臺(tái)、智能應(yīng)用平臺(tái)、運(yùn)維服務(wù)平臺(tái)），展示多款新品攝像機(jī)，及全系列城市管理方案。

大華股份：以“大華HOC城市之心”為主題華麗亮相，展示了大華HOC新型智慧城市架構(gòu)下的智慧警務(wù)、智慧交管、智慧消防、智慧制造、智慧零售等眾多行業(yè)解決方案，推出應(yīng)用于不同行業(yè)的多款智能攝像機(jī)與智能算法。其家居品牌樂(lè)橙升級(jí)為imou樂(lè)橙，并發(fā)布四款新產(chǎn)品。

華為海思：推出四款安防AI芯片，在安防攝像機(jī)Soc芯片的基礎(chǔ)上搭載自研專用AI模塊“AIEngine”。

商湯科技：呈現(xiàn)“基礎(chǔ)設(shè)施-平臺(tái)-應(yīng)用-端”的安全數(shù)據(jù)閉環(huán)產(chǎn)品體系和完整的智慧城市解決方案，打造方舟城市級(jí)視覺(jué)開(kāi)放平臺(tái)，推出多款系統(tǒng)優(yōu)化城市管理效率。

曠視科技：展示通過(guò)AI賦能云端、終端、芯片所布局的智能安防生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈，及基于生態(tài)所打造的端到端智能安防產(chǎn)品與解決方案，包括城市天眼2.0系統(tǒng)、AI終端一體機(jī)和智能眼鏡。

依圖科技：推出“云悉明眸”智慧管理平臺(tái)，搭配智能人臉識(shí)別門(mén)禁終端、智能人臉識(shí)別閘機(jī)版終端、智能人臉抓拍攝像機(jī)系列等多款基于人臉識(shí)別的硬件產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)主動(dòng)安防、人員準(zhǔn)入及運(yùn)營(yíng)分析。

從本次展會(huì)可以看出，AI已經(jīng)成為安防行業(yè)的主旋律，以阿里、華為為首的科技巨頭、以商湯、曠視為主的計(jì)算機(jī)視覺(jué)獨(dú)角獸不斷進(jìn)入行業(yè)意圖搶占份額。我們認(rèn)為，在精準(zhǔn)識(shí)別、深度學(xué)習(xí)等技術(shù)在安防行業(yè)里的，安防行業(yè)的邊界正在不斷模糊，企業(yè)正在從產(chǎn)品提供商轉(zhuǎn)向以視頻為核心的物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商。

2、安防行業(yè)正從高清化轉(zhuǎn)向智能化，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯

我國(guó)安防行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了4個(gè)階段，分別是模擬化—數(shù)字化—高清化—AI化。第一階段2005年以前是是以VCR為代表的傳統(tǒng)模擬監(jiān)控時(shí)代；第二階段是2005-2008年的數(shù)字監(jiān)控時(shí)代，以DVR為代表的數(shù)字監(jiān)控技術(shù)得到較大發(fā)展；2009年起，視頻監(jiān)控開(kāi)始從標(biāo)清轉(zhuǎn)向高清監(jiān)控，視頻監(jiān)控圖像的分辨率由標(biāo)清時(shí)代的4CIF/D1分辨率（約44萬(wàn)像素）轉(zhuǎn)為1080p/720p的高分辨率時(shí)代（像素達(dá)百萬(wàn)級(jí)以上）；2015年以來(lái)，隨著深度學(xué)習(xí)技術(shù)成熟，AI技術(shù)開(kāi)始逐步在安防領(lǐng)域落地。伴隨行業(yè)發(fā)展演變，行業(yè)內(nèi)企業(yè)亦逐漸由過(guò)去僅銷售產(chǎn)品紛紛向全線監(jiān)控產(chǎn)品及行業(yè)解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)保持了10年以上的高速發(fā)展，2017年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6200億元，年復(fù)合增速16%。目前我國(guó)安防產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，視頻監(jiān)控占據(jù)50.6%份額，其余出入口控制、實(shí)體防護(hù)、智能家居、防盜報(bào)警及平臺(tái)分別占據(jù)份額14%，13.7%，10.2%，8%及3.5%。

我國(guó)安防市場(chǎng)目前呈現(xiàn)雙寡頭壟斷格局，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯。目前我國(guó)安防視頻監(jiān)控市場(chǎng)企業(yè)數(shù)多達(dá)上千家，但主要份額基本由頭部企業(yè)所掌控。市場(chǎng)呈現(xiàn)兩超多強(qiáng)局面，海康、大華占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)超50%份額，占據(jù)全球市場(chǎng)41.7%份額；二梯隊(duì)以宇視科技、蘇州科達(dá)、東方網(wǎng)力等企業(yè)為主；其余企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)41.4%的份額。龍頭企業(yè)依靠自身規(guī)模優(yōu)勢(shì)可以大幅降低自身成本（如海康威視的芯片采購(gòu)成本較行業(yè)內(nèi)其他廠商低20%以上），在此背景下，龍頭有能力通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行擠兌。我國(guó)安防市場(chǎng)經(jīng)歷了2012-2016年的價(jià)格戰(zhàn)后，市場(chǎng)集中度顯著提升，CR4由2012年的24.9%提升至當(dāng)前的57.3%。龍頭依靠自身資源、規(guī)模、渠道、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化自身地位，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著。

3、AI重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)，從孤立封閉走向開(kāi)放繁榮

安防行業(yè)正在從過(guò)去孤立、封閉的夏威夷式生態(tài)走向哥斯達(dá)黎加式的開(kāi)放的、繁榮的生態(tài)。過(guò)去的安防市場(chǎng)是一個(gè)強(qiáng)管制、相對(duì)封閉的市場(chǎng)，近年來(lái)隨著新技術(shù)尤其是人工智能技術(shù)的不斷滲透和擴(kuò)散以及商業(yè)模式的不斷演化，行業(yè)邊界正在被打破，產(chǎn)生生態(tài)也正在發(fā)生巨變。

對(duì)于ICT產(chǎn)業(yè)生態(tài)，華為輪值CEO郭平曾指出夏威夷和哥斯達(dá)黎加是兩種完全不同的生態(tài)。夏威夷在大洋中，離任何大陸都超過(guò)3000公里，這個(gè)區(qū)域的生物都是相對(duì)封閉的，每2到3萬(wàn)年才有一種新的物種成功生存下來(lái)。哥斯達(dá)黎加在南、北美的要沖，與大陸之間沒(méi)有間隔，生態(tài)開(kāi)放、多樣，這個(gè)地方新物種引入的速度，是夏威夷生態(tài)的10倍，物種類型是夏威夷的25倍，全球生物多樣性排名前列。

安防產(chǎn)業(yè)生態(tài)上的變化突出體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一：市場(chǎng)需求主體從政府向企業(yè)和消費(fèi)者進(jìn)行延伸。行業(yè)邊界被打破，傳統(tǒng)安防領(lǐng)域的應(yīng)用技術(shù)和解決方案正快速向園區(qū)和家庭場(chǎng)景擴(kuò)散，甚至“安防”一詞也需要被重新定義，包括機(jī)器視覺(jué)、視頻監(jiān)控等技術(shù)被更多的用于為企業(yè)的生產(chǎn)和管理賦能；第二：市場(chǎng)的供給側(cè)主體更加多元，以阿里、華為為代表的傳統(tǒng)ICT巨頭，和以商湯、曠視為代表的AI算法獨(dú)角獸都在大舉進(jìn)入安防市場(chǎng)。第三：產(chǎn)業(yè)玩家之間更多走向競(jìng)合，生態(tài)優(yōu)勢(shì)成為新的安防企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。人工智能在安防領(lǐng)域的應(yīng)用是場(chǎng)景化的，而場(chǎng)景化的應(yīng)用是碎片化的。當(dāng)前人工智能的產(chǎn)業(yè)鏈條涉及到從基礎(chǔ)算法模型、基礎(chǔ)硬件、基礎(chǔ)產(chǎn)品、行業(yè)應(yīng)用、場(chǎng)景應(yīng)用、解決方案到應(yīng)用交付的不同環(huán)節(jié)，任何一家企業(yè)都無(wú)法獨(dú)立打造出完整的產(chǎn)業(yè)鏈，分工協(xié)作共同解決用戶需求提供端到端的解決方案成為新的趨勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)生態(tài)演化下，傳統(tǒng)安防龍頭開(kāi)始向解決方案廠商進(jìn)行轉(zhuǎn)型，布局新領(lǐng)域拓寬自身產(chǎn)品線。自視頻高清化時(shí)代開(kāi)始，行業(yè)龍頭廠商不再局限于單獨(dú)售賣自身終端產(chǎn)品，逐漸從賣產(chǎn)品轉(zhuǎn)向賣服務(wù)及解決方案。從前端向后端及云平臺(tái)延伸，建立了從前后端硬件到數(shù)據(jù)分析服務(wù)以及智能化決策的一體化解決方案。同時(shí)產(chǎn)品線不斷向智能家居、汽車電子等新興領(lǐng)域拓展，如海康大華均推出了其C端產(chǎn)品螢石及樂(lè)橙。伴隨安防智能化時(shí)代開(kāi)啟，傳統(tǒng)安防廠商的商業(yè)邊界將加速拓展，業(yè)務(wù)領(lǐng)域趨向多元，從產(chǎn)品向以視頻為核心的物聯(lián)網(wǎng)廠商轉(zhuǎn)型。

伴隨著生態(tài)格局變化、新玩家入局，行業(yè)將進(jìn)入新一輪整合周期。伴隨人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新興技術(shù)發(fā)展成熟，技術(shù)在下游應(yīng)用領(lǐng)域的落地不斷深入。一方面AI擴(kuò)大了安防行業(yè)的市場(chǎng)邊界，帶來(lái)了新的增量市場(chǎng)空間；另一方面，算法、算力、數(shù)據(jù)都在迅速發(fā)展，未來(lái)安防行業(yè)的產(chǎn)品迭代速度將會(huì)加快，無(wú)法緊跟技術(shù)升級(jí)的中小企業(yè)將面臨被淘汰風(fēng)險(xiǎn)，而龍頭企業(yè)仍能憑借雄厚實(shí)力保持一定優(yōu)勢(shì)地位。我國(guó)安防行業(yè)將進(jìn)入新一輪整合周期，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升。

4、傳統(tǒng)紅利遠(yuǎn)未結(jié)束，產(chǎn)業(yè)變局下新安防市場(chǎng)逐步開(kāi)啟

安防行業(yè)正在分化為傳統(tǒng)安防和新安防兩部分。我們認(rèn)為以政府投資為核心驅(qū)動(dòng)力的傳統(tǒng)安防部分由于宏觀因素變化出現(xiàn)了短期波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)紅利遠(yuǎn)未結(jié)束。同時(shí)，在AI、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的加持下，安防產(chǎn)品的需求主體正逐步從G端向B端和C端擴(kuò)展，新安防的市場(chǎng)在快速擴(kuò)大。預(yù)計(jì)2020年我國(guó)安防業(yè)總產(chǎn)值有望突破9000億元。

短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，傳統(tǒng)安防行業(yè)紅利遠(yuǎn)未結(jié)束

政府需求過(guò)去一直是推動(dòng)我國(guó)安防行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α钠桨渤鞘?天網(wǎng)工程-雪亮工程，安防市場(chǎng)正逐步由一二線城市逐步下沉至鄉(xiāng)縣。2016年10月，中安協(xié)發(fā)布了《中國(guó)安防行業(yè)“十三五”（2016-2020）發(fā)展規(guī)劃》。規(guī)劃中提到，至2020年我國(guó)安防企業(yè)總收入達(dá)到8000億元左右。2017年平安城市&雪亮工程過(guò)億項(xiàng)目共91項(xiàng)，中標(biāo)項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)約180.6億，2017同期中標(biāo)項(xiàng)目?jī)|元市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)增長(zhǎng)89.6%。

2018年以來(lái)A股安防產(chǎn)業(yè)走勢(shì)持續(xù)低迷，我們認(rèn)為去杠桿影響行業(yè)短期增速，不改長(zhǎng)期發(fā)展確定性。2018年以來(lái)，受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)去杠桿及中美貿(mào)易摩擦影響，市場(chǎng)對(duì)安防監(jiān)控行業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)空間產(chǎn)生疑慮。我國(guó)加強(qiáng)了對(duì)地方政府投資活動(dòng)的約束，導(dǎo)致今年基建投資增速放緩；今年1-8月基建投資增速僅僅為4.2%，較去年同期下滑15.6個(gè)百分點(diǎn)。受去杠桿影響，今年安防行業(yè)整體收入增速出現(xiàn)短暫下滑現(xiàn)象。以大華為例，2016年Q1-2017年Q3公司季度營(yíng)收平均增速為41%，2017年Q4-18年Q3平均增速下滑至30%。我們認(rèn)為，短期波動(dòng)不影響安防行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，從長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)看，安防仍具備較高的成長(zhǎng)空間。

我國(guó)視頻監(jiān)控建設(shè)密度較發(fā)達(dá)國(guó)家仍具提升空間。我國(guó)過(guò)去經(jīng)歷平安城市—天網(wǎng)工程—雪亮工程的持續(xù)布局，視頻監(jiān)控行業(yè)發(fā)展較為迅速，但建設(shè)主要集中在北上廣深等一線城市以及新疆等安全敏感地區(qū)，二三線城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)建設(shè)仍不完善。對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家視頻監(jiān)控建設(shè)密度，美國(guó)、英國(guó)平均視頻監(jiān)控千人保有量為96及75，而當(dāng)前我國(guó)建設(shè)密度最高的一線城市均值僅41，可以看出，我國(guó)視頻監(jiān)控市場(chǎng)仍較發(fā)達(dá)國(guó)家相距甚遠(yuǎn)，建設(shè)密度具備較大提升空間。

AI加持下行業(yè)邊界不斷擴(kuò)展，2020年安防行業(yè)總產(chǎn)值有望超9000億

技術(shù)升級(jí)打破能力邊界，進(jìn)一步拓寬行業(yè)成長(zhǎng)空間。受益于AI機(jī)器視覺(jué)技術(shù)的迅速成熟，安防行業(yè)亦逐步由“看得見(jiàn)”、“看得清”向“看得懂”發(fā)展，智能安防能夠自行提取更多細(xì)微特征，大幅減少人力及開(kāi)發(fā)成本，將原來(lái)的事后追責(zé)轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑邦A(yù)防及事中識(shí)別，大幅提升政府/企業(yè)工作效率。安防行業(yè)從過(guò)去的模擬到數(shù)字再到高清化，每一次產(chǎn)業(yè)升級(jí)都伴隨著市場(chǎng)需求的進(jìn)一步釋放。我們認(rèn)為，在智能化時(shí)代，安防行業(yè)的市場(chǎng)邊界將進(jìn)一步拓寬，未來(lái)AI+視頻監(jiān)控將逐步下沉至自動(dòng)駕駛、智慧醫(yī)療、環(huán)境監(jiān)測(cè)等下游新興應(yīng)用，市場(chǎng)空間將進(jìn)一步拓寬。

AI加持下需求主體由G端逐漸拓展至B端和C端。過(guò)去我國(guó)安防市場(chǎng)主要由政府主導(dǎo)推動(dòng)，安防行業(yè)的整體發(fā)展受財(cái)政開(kāi)支影響較大。伴隨智能化發(fā)展，企業(yè)及民用市場(chǎng)對(duì)安防需求亦加速提升。在前端IPC擁有智能之后，以往人們所提的監(jiān)控、抓拍，未來(lái)可以應(yīng)用于新零售、智慧政務(wù)、智慧金融、智慧醫(yī)療、智慧教育、智慧水務(wù)、智慧農(nóng)業(yè)、智慧園區(qū)等各種場(chǎng)景中。以家庭安防市場(chǎng)為例，當(dāng)前我國(guó)家庭安防市場(chǎng)滲透率約2%左右，我們對(duì)家庭安防市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行了測(cè)算，按照戶均安防支出4000元（設(shè)備+連接+平臺(tái)及應(yīng)用服務(wù)），以歐美50%滲透率測(cè)算約有8966億增量空間；以韓國(guó)90%滲透率測(cè)算約有超1.64萬(wàn)億增量空間。

由此可以看出，伴隨需求主體的拓寬，我國(guó)安防市場(chǎng)仍具備廣闊成長(zhǎng)空間。

參考2015年受宏觀經(jīng)濟(jì)影響安防行業(yè)增速下滑約3個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)2018年安防行業(yè)增速整體下滑2-3個(gè)百分點(diǎn)，此后兩年將逐步回升，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)安防行業(yè)總產(chǎn)值將超9000億元。

智能化安防時(shí)代的投資機(jī)遇

中短期內(nèi)傳統(tǒng)龍頭仍將主導(dǎo)，長(zhǎng)期看布局新安防業(yè)態(tài)的細(xì)分龍頭有較大機(jī)會(huì)。

安防智能化時(shí)代中短期內(nèi)傳統(tǒng)龍頭仍將主導(dǎo)，長(zhǎng)期看布局新安防業(yè)態(tài)的細(xì)分龍頭有較大機(jī)會(huì)

從北京安防展會(huì)情況來(lái)看，AI已成為眾多企業(yè)爭(zhēng)相布局的方向，安防行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局正走向多元化。目前行業(yè)內(nèi)主要參與者可以分為三大類，一是以海康、大華為代表的傳統(tǒng)安防廠商；二是以阿里、華為為代表的ICT巨頭；三是以商湯、曠視為代表的AI算法類公司。我們認(rèn)為，巨頭及獨(dú)角獸的加入將促進(jìn)行業(yè)出現(xiàn)新一輪整合，但中短期內(nèi)其對(duì)傳統(tǒng)安防龍頭海康及大華的沖擊有限。

海康推出AICloud戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)型以視頻為核心物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商。2017年公司以“邊緣感知、按需匯聚、多層認(rèn)知、分級(jí)應(yīng)用”為核心理念提出AICloud戰(zhàn)略，由邊緣節(jié)點(diǎn)、邊緣域和云中心三個(gè)層級(jí)構(gòu)成。AICloud構(gòu)造了一個(gè)包含基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)資源、平臺(tái)服務(wù)和應(yīng)用軟件為總和的立體化的智能服務(wù)體系，面向交通、公安、樓宇、金融等七大行業(yè)提供個(gè)性化解決方案。同時(shí)公司橫向拓展了智能家居、工業(yè)機(jī)器人及汽車電子等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，不斷延伸自身產(chǎn)品線。

傳統(tǒng)安防龍頭具備規(guī)模、行業(yè)理解力、渠道及柔性制造能力優(yōu)勢(shì)，有望在新的競(jìng)爭(zhēng)格局中保持自身領(lǐng)先地位。

（1）規(guī)模優(yōu)勢(shì)：以海康為例，連續(xù)7年蟬聯(lián)視頻監(jiān)控行業(yè)全球第一，2017年全球市場(chǎng)份額26.8%。規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)較強(qiáng)的上游議價(jià)能力，海康的芯片規(guī)模化采購(gòu)成本較其他廠商低20%以上；

（2）深刻的行業(yè)理解能力能夠提供多種個(gè)性化解決方案：安防行業(yè)市場(chǎng)需求碎片化，不同的應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)解決方案要求不同；海康針對(duì)7大應(yīng)用行業(yè)推出上百種解決方案；推出超1萬(wàn)種產(chǎn)品型號(hào)以滿足不同應(yīng)用場(chǎng)景需求；

（3）渠道優(yōu)勢(shì)：海康在國(guó)內(nèi)設(shè)立超過(guò)200個(gè)業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)處；海外覆蓋100+國(guó)家和地區(qū)的銷售網(wǎng)絡(luò)，全覆蓋渠道使公司可以更快的觸達(dá)客戶需求；

（4）強(qiáng)大的柔性制造能力：每天訂單超過(guò)1000單，平均每個(gè)訂單種產(chǎn)品項(xiàng)目超10種。我們認(rèn)為，安防碎片化的行業(yè)需求需要大量的人力物力以及長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)驗(yàn)積累，海康、大華此類傳統(tǒng)巨頭經(jīng)過(guò)多年深耕已建立起較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，新進(jìn)入者無(wú)法在短時(shí)內(nèi)實(shí)現(xiàn)趕超。

阿里帶來(lái)的合作大于競(jìng)爭(zhēng)。阿里在安防領(lǐng)域的布局方式是做城市大腦，其意圖在底層數(shù)據(jù)資源，定位于“以技術(shù)賦能合作伙伴”，主要提供IaaS及PaaS層技術(shù)資源。在前端硬件設(shè)備、解決方案等行業(yè)縱深領(lǐng)域，阿里并無(wú)經(jīng)驗(yàn)積累，更多采取與傳統(tǒng)廠商合作的方式進(jìn)行落地。如2017年阿里云杭州城市大腦項(xiàng)目，在下游應(yīng)用層即與海康等13家企業(yè)合作進(jìn)行落地。我們認(rèn)為，在安防AI化時(shí)代，阿里、騰訊此類互聯(lián)網(wǎng)巨頭由于缺乏行業(yè)解決方案經(jīng)驗(yàn)，更多是以建立生態(tài)的方式與傳統(tǒng)企業(yè)合作進(jìn)行落地。在此背景下，其對(duì)傳統(tǒng)廠商帶來(lái)的合作大于競(jìng)爭(zhēng)。

華為將蠶食部分中小企業(yè)份額，對(duì)行業(yè)龍頭影響有限。安防作為華為“智慧視頻+”戰(zhàn)略的落腳點(diǎn)，其在這一領(lǐng)域的主要優(yōu)勢(shì)在于海思芯片和華為云。與海康、大華不同，華為進(jìn)軍安防市場(chǎng)的打法是從后往前打，即依托華為云向前延伸滲透至前端視頻監(jiān)控領(lǐng)域。同時(shí)，依托華為大平臺(tái)的集團(tuán)化作戰(zhàn)和資源優(yōu)勢(shì)，以及在芯片和算法等關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司有望成為舉足輕重的安防市場(chǎng)參與者。但我們也認(rèn)為，安防市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不在于硬件和資源本身，而在于差異化的渠道、客戶理解能力、行業(yè)解決方案能力等。當(dāng)前華為在安防領(lǐng)域最大的問(wèn)題在于缺乏對(duì)行業(yè)和客戶需求的深入理解。安防市場(chǎng)的需求十分碎片化，華為過(guò)去主要做標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，尚未建立起高水平的個(gè)性化解決方案能力。華為的入局未來(lái)或?qū)D兌中小企業(yè)的份額，但對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)龍頭建立起來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，短期內(nèi)難以打破。

商湯、曠視等算法公司對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)龍頭的業(yè)務(wù)協(xié)同大于競(jìng)爭(zhēng)。算法類公司在進(jìn)行市場(chǎng)拓展時(shí)，算法的落地需要與終端合作進(jìn)行落地，處于較為被動(dòng)地位，其與傳統(tǒng)廠商的業(yè)務(wù)協(xié)同性強(qiáng)于競(jìng)爭(zhēng)性。

我們認(rèn)為，雖然AI時(shí)代行業(yè)涌現(xiàn)了較多新進(jìn)入者，但其適應(yīng)行業(yè)特性需要經(jīng)歷一定陣痛期。且傳統(tǒng)企業(yè)早前建立起的渠道、規(guī)模等壁壘難以在短期內(nèi)通過(guò)大量資本投入來(lái)打破，故中短期內(nèi)，智能化安防行業(yè)仍將以傳統(tǒng)巨頭為主導(dǎo)。

同時(shí)我們也認(rèn)為，由于AI應(yīng)用需求的碎片化，各方參與者未來(lái)都將有巨大的機(jī)會(huì)。除了深耕G端傳統(tǒng)安防市場(chǎng)的企業(yè)（海康、大華等），對(duì)B端客戶有深入理解的應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)商（熙菱信息等）和行業(yè)解決方案提供商（高新興、東方網(wǎng)力等），在C端生態(tài)布局完善的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（小米、阿里等）以及提供AI算法、算力、芯片等AI基礎(chǔ)設(shè)施的（商湯、寒武紀(jì)等）新興科技公司都將具備較大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)更大的市場(chǎng)將不會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生，物聯(lián)網(wǎng)和智慧城市中將會(huì)出現(xiàn)更多的新安防業(yè)態(tài)。

相關(guān)標(biāo)的

上游芯片領(lǐng)域：建議關(guān)注國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控前端芯片供應(yīng)商華為海思（未上市）、富瀚微；服務(wù)器端和云端AI芯片供應(yīng)商寒武紀(jì)（未上市）；國(guó)內(nèi)稀缺GPU標(biāo)的景嘉微。

安防軟件領(lǐng)域：建議關(guān)注智能安防及信息安全領(lǐng)軍廠商熙菱信息。

AI算法公司（均未上市）：商湯科技、曠視科技、依圖科技等。

安防監(jiān)控領(lǐng)域：建議關(guān)注國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控雙龍頭海康威視，大華股份。

解決方案集成運(yùn)營(yíng)商：建議關(guān)注安防集成運(yùn)營(yíng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)高新興、東方網(wǎng)力、易華錄等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

金融去杠桿持續(xù)，安防開(kāi)支繼續(xù)縮減；中美貿(mào)易摩擦加劇，上游芯片面臨禁運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)拓展受阻；安防智能化進(jìn)展不及預(yù)期。