電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）創(chuàng)業(yè)板IPO長(zhǎng)跑一年多，近日浙江珠城科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：珠城科技）終于拿到了證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批文。此前，珠城科技在問(wèn)詢(xún)到上市委會(huì)議環(huán)節(jié)被卡殼長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月，據(jù)了解深交所主要對(duì)珠城科技近年業(yè)績(jī)大幅增加、短時(shí)間內(nèi)全部對(duì)外轉(zhuǎn)讓湖北巴斯頓股權(quán)、存貨快速增加等問(wèn)題提出質(zhì)疑。

本次IPO珠城科技公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1628.34萬(wàn)股，募集6.55億元資金，用于精密電子連接器智能化技改項(xiàng)目等。

珠城科技是典型的“家族企業(yè)”，公司控股股東、實(shí)際控制人是張建春、張建道、施士樂(lè)、施樂(lè)芬，據(jù)了解張建春與張建道系兄妹關(guān)系，施樂(lè)芬與張建春系夫妻關(guān)系，施士樂(lè)與施樂(lè)芬系兄弟關(guān)系，這四人通過(guò)直接和間接的方式合計(jì)控制公司87.34%的股份。此外，張建春還擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，2021年度領(lǐng)取59.12萬(wàn)元薪酬。

2021年?duì)I收突破10億大關(guān)，主打線(xiàn)束連接器，最大應(yīng)用領(lǐng)域是消費(fèi)類(lèi)家電

珠城科技成立已有20多年的歷史，一直專(zhuān)注在電子連接器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，較為特別的是，其也是連接器產(chǎn)業(yè)鏈中游的重要參與者，具有電子連接器精密模具的設(shè)計(jì)、制造和組裝能力。目前產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域是通信、消費(fèi)電子以及工業(yè)等，未來(lái)珠城科技表示將以汽車(chē)領(lǐng)域作為重點(diǎn)發(fā)展方向。

據(jù)了解，2014-2016年珠城科技單年度最高營(yíng)收還僅是1.84億元，累計(jì)營(yíng)收是5.01億元。而近三年?duì)I收規(guī)模較2014-2016年大幅增加，2019年珠城科技的營(yíng)收直接飆升至6.27億元，2020年以13.08%的速度增長(zhǎng)至7.09億元，2021年直接突破10億大關(guān)，達(dá)10.51億元。值得注意的是，2019年、2020年全球連接器市場(chǎng)都是呈下降趨勢(shì)的，珠城科技能夠逆勢(shì)增長(zhǎng)，實(shí)屬不易。

在歸母凈利潤(rùn)方面，珠城科技表現(xiàn)出比營(yíng)收更高的增速，2020年同比增長(zhǎng)67.04%，凈利潤(rùn)首度突破1億大關(guān)，2021年增長(zhǎng)至1.37億元。2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.69億元，歸母凈利潤(rùn)為0.67億元。

雖然從數(shù)據(jù)看，近三年珠城科技在營(yíng)收和凈利上表現(xiàn)是非常不錯(cuò)的，但是其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻連續(xù)三年均為負(fù)數(shù)，導(dǎo)致各期期末珠城科技現(xiàn)金余額僅分別為921萬(wàn)元、2015.46萬(wàn)元、4170.38萬(wàn)元，公司資金明顯較為緊張。

據(jù)了解珠城科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)流出且為負(fù)數(shù)主要是因?yàn)閼?yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資和存貨過(guò)高有關(guān)，這四項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為96.10%、94.32%、93.62%、91.29%。如果未來(lái)珠城科技的業(yè)務(wù)規(guī)模想要進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)收賬款不能及時(shí)回款、存貨跌價(jià)的話(huà)，勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步加劇資金壓力。

目前珠城科技的產(chǎn)品主要分為“端子組件”及“線(xiàn)束連接器”兩大類(lèi)，產(chǎn)品均已通過(guò)CQC國(guó)家安規(guī)認(rèn)證及美國(guó)UL認(rèn)證，珠城科技正積極推進(jìn)IATF16949質(zhì)量管理體系和ISO14001環(huán)境管理體系。

這兩大主營(yíng)產(chǎn)品收入占比相差不大，2019年-2022年上半年端子組件業(yè)務(wù)收入占珠城科技總營(yíng)收的比例分別為51.98%、50.03%、47.75%、48.25%；同期線(xiàn)束連接器業(yè)務(wù)占比分別為48.02%、49.97%、52.25%、51.75%。2019年、2020年端子組件收入占比略高于線(xiàn)束連接器，成為珠城科技營(yíng)收的第一大來(lái)源。2021年線(xiàn)束連接器收入同比增長(zhǎng)54.65%，該業(yè)務(wù)以高于端子組件的收入增速，成為珠城科技營(yíng)收的最大來(lái)源。

在應(yīng)用領(lǐng)域方面，目前珠城科技的線(xiàn)束連接器最大應(yīng)用領(lǐng)域是白色家電，其次是智能終端。2019年-2021年上半年，在汽車(chē)領(lǐng)域，珠城科技連接器實(shí)現(xiàn)的收入分別為392.08萬(wàn)元、417.28萬(wàn)元、550.85萬(wàn)元。據(jù)了解，珠城科技的汽車(chē)連接器收入主要系向瑞浦蘭鈞能源股份有限公司銷(xiāo)售新能源汽車(chē)電源管理系統(tǒng)線(xiàn)束連接器，并由瑞浦蘭鈞能源股份有限公司繼續(xù)加工生產(chǎn)電源管理系統(tǒng)獲得的。

從2020年發(fā)力汽車(chē)領(lǐng)域以來(lái)，珠城科技已先后成為弗迪科技有限公司（比亞迪股份有限公司全資子公司）、奇魯新能源汽車(chē)有限公司、瑞浦能源有限公司的合格供應(yīng)商。

雖然現(xiàn)在汽車(chē)系列的連接器產(chǎn)品整體收入規(guī)模及占營(yíng)業(yè)收入比重較小，不過(guò)珠城科技多次公開(kāi)表示，公司會(huì)繼續(xù)積極拓展汽車(chē)系列的連接器產(chǎn)品，重點(diǎn)將新能源汽車(chē)供應(yīng)鏈作為突破客戶(hù)認(rèn)證壁壘的主要方向。

在客戶(hù)方面，珠城科技的端子組件主要銷(xiāo)售給美的、海爾等家電制造商及得潤(rùn)電子、三元集團(tuán)等零部件供應(yīng)商；而線(xiàn)束連接器則主要銷(xiāo)售給美的、海爾、格力、海信等家電制造商，以及LG、Panasonic、博西華、比亞迪等一線(xiàn)廠商。

報(bào)告期內(nèi)，美的集團(tuán)一直是珠城科技的第一大客戶(hù)，珠城科技通過(guò)向美的銷(xiāo)售端子組件及線(xiàn)束連接器取得的收入分別為2.56億元、2.44億元、3.77億元、2.01億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為40.79%、34.44%、35.90%、35.37%。單一客戶(hù)收入占比較高，往往會(huì)對(duì)企業(yè)的議價(jià)能力和盈利能力造成不利影響。從招股書(shū)的資料來(lái)看，近三年珠城科技的連接器產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)上漲幅度遠(yuǎn)小于主要原材料采購(gòu)單價(jià)漲幅。

研發(fā)費(fèi)用率低于國(guó)內(nèi)同行企業(yè)，專(zhuān)利技術(shù)實(shí)力有待加強(qiáng)

在連接器行業(yè)，珠城科技的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有泰科電子、莫仕、安費(fèi)諾、矢崎、日本航空電子和壓著端子，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有立訊精密、電連技術(shù)、得潤(rùn)電子、合興股份、勝藍(lán)股份、意華股份、徠木股份、奕東電子。

根據(jù)Bishop&Associates統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年全球連接器銷(xiāo)售收入位居前十位的企業(yè)分別為泰科電子、安費(fèi)諾、莫仕、安波福、富士康、立訊精密、矢崎、航空電子、壓著端子、羅森博格，全球連接器行業(yè)前十名企業(yè)的市場(chǎng)份額從1995年的41.60%增長(zhǎng)到了2019年的61.44%。連接器市場(chǎng)份額呈寡頭壟斷格局，行業(yè)集中度在持續(xù)提高。

珠城科技與同行業(yè)可比上市公司在衡量核心競(jìng)爭(zhēng)力方面的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)對(duì)比如下：

在報(bào)告期內(nèi)，珠城科技營(yíng)業(yè)規(guī)模及凈利潤(rùn)水平與勝藍(lán)股份相當(dāng)，略低于合興股份、電連技術(shù)，在毛利率方面，珠城科技同樣低于這兩大企業(yè)。

在研發(fā)方面，2019年-2022年上半年珠城科技的研發(fā)費(fèi)用分別為2037.88萬(wàn)元、2291.20萬(wàn)元、3307.57萬(wàn)元、1770.87萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為3.25%、3.23%、3.15%、3.11%。在國(guó)內(nèi)同行企業(yè)內(nèi)，珠城科技的研發(fā)費(fèi)用率整體低于行業(yè)平均水平，低于勝藍(lán)股份、合興股份、電連技術(shù)、梾木股份。

在汽車(chē)領(lǐng)域，珠城科技原本就進(jìn)入得比較晚，缺乏規(guī)模量產(chǎn)供貨汽車(chē)連接器的經(jīng)驗(yàn)，而且汽車(chē)領(lǐng)域?qū)B接器的性能要求更高，技術(shù)壁壘較高，需要投入非常大的研發(fā)經(jīng)費(fèi)。以目前珠城科技這樣的研發(fā)費(fèi)用率來(lái)看，在研發(fā)方面的投入是還不太夠的。

截至2022年6月底，珠城科技共擁有研發(fā)技術(shù)人員124人，占員工總?cè)藬?shù)的比例僅為8.91%。珠城科技及其子公司擁有授權(quán)專(zhuān)利112項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利5項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利97項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利10項(xiàng)。專(zhuān)利數(shù)量并不算太多，專(zhuān)利技術(shù)實(shí)力還有待加強(qiáng)。

募資6.55億元，進(jìn)行連接器智能化技改等

雖然珠城科技已成功獲得了證監(jiān)會(huì)同意創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)的批文，但是它還是存在不少問(wèn)題的，比如說(shuō)研發(fā)投入不足、發(fā)明專(zhuān)利少、應(yīng)收賬款、存貨占流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)高等問(wèn)題，這些問(wèn)題已經(jīng)成為拖累珠城科技發(fā)展的實(shí)際性問(wèn)題了。

本次珠城科技計(jì)劃募集6.55億元資金，主要投資于“精密電子連接器智能化技改項(xiàng)目”和“研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目”。

為了提高公司連接器的生產(chǎn)效率和生產(chǎn)能力，進(jìn)一步擴(kuò)增端子組件和線(xiàn)束連接器的產(chǎn)能，珠城科技投資4.04億元用于精密電子連接器智能化技改項(xiàng)目。該項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，珠城科技母公司年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入為75480萬(wàn)元，年凈利潤(rùn)為12951萬(wàn)元。2021年，珠城科技的連接器產(chǎn)能為239662.24千件，銷(xiāo)量為233394.13千件，產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷(xiāo)率已分別高達(dá)98.31%、99.06%。

投資0.91億元的研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目，珠城科技主要是對(duì)現(xiàn)有研發(fā)中心進(jìn)行升級(jí)改造，增強(qiáng)模具設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，同時(shí)擴(kuò)充研發(fā)人才隊(duì)伍，完善和提高現(xiàn)有設(shè)計(jì)研發(fā)手段，提高公司自主創(chuàng)新能力，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。該項(xiàng)目的研發(fā)方向，重點(diǎn)研發(fā)消費(fèi)電子連接器生產(chǎn)專(zhuān)有技術(shù)，同時(shí)逐步攻克汽車(chē)連接器生產(chǎn)技術(shù)。

關(guān)于未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略，珠城科技在招股書(shū)中透露將繼續(xù)鞏固在家電領(lǐng)域電子連接器產(chǎn)品的地位，同時(shí)加大智能終端領(lǐng)域、汽車(chē)領(lǐng)域客戶(hù)開(kāi)發(fā)力度，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的定制化服務(wù)能力，拓寬人才招聘渠道，從國(guó)內(nèi)外引進(jìn)更多優(yōu)秀人才，擴(kuò)充連接器研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

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