下半年真的會(huì)更好嗎？

三星電子2023年?duì)I業(yè)利益率恐時(shí)隔12年跌至個(gè)位數(shù)。據(jù)韓媒亞洲經(jīng)濟(jì)報(bào)道，韓國(guó)金融資訊機(jī)構(gòu)FnGuide分析韓國(guó)多家證券業(yè)者預(yù)測(cè)指出，三星2023年?duì)I業(yè)利益率平均預(yù)測(cè)值為3.6%。然而，三星營(yíng)業(yè)利益率最后一次下降到個(gè)位數(shù)是在2011年（9.8%），而下探到5％紀(jì)錄則在更早的2008年。

三星營(yíng)業(yè)利益率預(yù)測(cè)值也已低于制造業(yè)平均值。據(jù)韓國(guó)產(chǎn)業(yè)研究院調(diào)查結(jié)果，2018年~2022年制造業(yè)營(yíng)業(yè)利益率為4%~8%。雖然營(yíng)業(yè)利益率下降原因不止一種，但外界普遍認(rèn)為三星營(yíng)業(yè)利益下降原因來自營(yíng)業(yè)利益急劇減少。

部分觀點(diǎn)指出，營(yíng)業(yè)利益率落在3%左右，意味投資100韓元僅能賺到3韓元，這一水準(zhǔn)甚至比營(yíng)業(yè)利益率普遍較低的食品產(chǎn)業(yè)更低。三星營(yíng)業(yè)利益率預(yù)測(cè)值是以營(yíng)業(yè)利益預(yù)測(cè)值（約9.49兆韓元），除以營(yíng)收預(yù)測(cè)值（約266.15兆韓元）得出的結(jié)果。依上述預(yù)測(cè)，三星2023年?duì)I收年減幅度為11.9%；營(yíng)業(yè)利益年減幅度高達(dá)78.1%。

倘若2023年三星營(yíng)業(yè)利益僅達(dá)到預(yù)測(cè)值的9兆韓元，恐將創(chuàng)下2008年（約6.03兆韓元）后首次低于10兆韓元之紀(jì)錄。

事實(shí)上，近期三星許多動(dòng)作也隱隱展現(xiàn)出危機(jī)意識(shí)。舉例來說，三星半導(dǎo)體暨裝置解決方案（Device Solutions；DS）于2023年7月3日突然更換多位晶圓代工及存儲(chǔ)器事業(yè)部技術(shù)開發(fā)負(fù)責(zé)人。

一般來說，三星慣例在年底進(jìn)行人事異動(dòng)，但是三星已連續(xù)2年突然更換高層。事實(shí)上，三星曾在2022年初突然進(jìn)行人事異動(dòng)，當(dāng)時(shí)傳是因良率低落等問題撤換高層。因此也有觀點(diǎn)認(rèn)為，2023年三星再次突然更換技術(shù)開發(fā)負(fù)責(zé)人，或也側(cè)面證實(shí)三星判斷現(xiàn)階段情勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻。

三星不是唯一一家業(yè)績(jī)不好的存儲(chǔ)巨頭，根據(jù)美光科技財(cái)報(bào)，截至6月1日美光科技在2023財(cái)年的第三季度取得了37.5億美元的營(yíng)收同比下滑57%，環(huán)比增長(zhǎng)2%；凈利潤(rùn)-18.96億美元，同比下滑172.2%，繼續(xù)出現(xiàn)大幅虧損。

下半年會(huì)更好嗎？

?TrendForce集邦咨詢?最新研究指出，目前供應(yīng)商全年庫(kù)存應(yīng)仍處高水位，今年DRAM均價(jià)欲落底翻揚(yáng)的壓力仍大，盡管供給端的減產(chǎn)有助季跌幅的收斂，然實(shí)際止跌反彈的時(shí)間恐需等到2024年。

PCDRAM方面，三大原廠集中減產(chǎn)DDR4的效應(yīng)將在第三季顯現(xiàn)，同時(shí)受惠于第二季部分OEM因低價(jià)大量拉貨，原廠庫(kù)存獲得部份去化。就第三季PC DRAM產(chǎn)品均價(jià)走勢(shì)來看，DDR4目前仍是供過于求態(tài)勢(shì)，季跌幅約3~8%；DDR5因原廠力守價(jià)格，加上尚未完全滿足買方需求，環(huán)比下跌約0~5%，預(yù)估第三季整體PC DRAM均價(jià)將環(huán)比下跌0~5%。

ServerDRAM方面，買方庫(kù)存仍高，加上新平臺(tái)轉(zhuǎn)換上不如預(yù)期，盡管近期CSP聚焦投資AI服務(wù)器設(shè)備，加速高容量ServerDRAM如DDR5 128G及HBM的采購(gòu)，但對(duì)Server DRAM庫(kù)存并沒有實(shí)質(zhì)上的削減，DDR4及DDR5跌幅分別為3~8%及0~5%，整體Server DRAM價(jià)格走勢(shì)持續(xù)疲弱，預(yù)估第三季Server DRAM均價(jià)跌幅約0~5%。

MobileDRAM方面，由于上半年智能手機(jī)需求疲弱，盡管傳統(tǒng)旺季有望帶動(dòng)Mobile DRAM需求，加上原廠同時(shí)進(jìn)行減產(chǎn)，但對(duì)于快速降低原廠庫(kù)存的助益仍相當(dāng)有限。連續(xù)數(shù)季度的跌價(jià)已達(dá)原廠的價(jià)格底線，因此韓廠率先喊出調(diào)漲Mobile DRAM價(jià)格，但礙于目前市場(chǎng)仍供過于求，買賣雙方形成拉鋸。預(yù)估第三季MobileDRAM均價(jià)仍會(huì)呈現(xiàn)環(huán)比下跌0~5%，只是部分產(chǎn)品會(huì)因原廠策略之故，將出現(xiàn)零星漲價(jià)。

GraphicsDRAM方面，受惠于NVIDIA RTX 40系列帶動(dòng)GDDR6 16Gb需求提升，再加上旺季效應(yīng)，第三季Graphics DRAM需求位元將成長(zhǎng)。由于買方在第二季已提前備貨，庫(kù)存足夠的情況下，供應(yīng)商不易漲價(jià)，市場(chǎng)仍供過于求，主流產(chǎn)品GDDR6 16Gb第三季價(jià)格預(yù)估環(huán)比下跌0~5%，整體Graphics DRAM均價(jià)跌幅約0~5%。

ConsumerDRAM方面，目前觀察Consumer DRAM交易仍冷清，同時(shí)SK海力士（SK hynix）延長(zhǎng)無錫廠DDR3及DDR44Gb供應(yīng)，產(chǎn)能將陸續(xù)開出；華邦（Winbond）也進(jìn)入量產(chǎn)階段，后續(xù)投片將逐季增加，故Consumer DRAM市場(chǎng)仍供過于求。不過，由于原廠已陸續(xù)減產(chǎn)，實(shí)際效應(yīng)會(huì)發(fā)生在第三季，加上原廠虧損嚴(yán)重，此將收斂第三季Consumer DRAM均價(jià)跌幅至0~5%。

大廠美光雖然虧損，但對(duì)產(chǎn)業(yè)看法正向，表示客戶繼續(xù)減少庫(kù)存過剩，這導(dǎo)致價(jià)格趨勢(shì)改善，并認(rèn)為行業(yè)已經(jīng)度過增營(yíng)收低谷，且相信當(dāng)前的存儲(chǔ)行業(yè)庫(kù)存調(diào)整現(xiàn)在已經(jīng)結(jié)束，也將有助供應(yīng)鏈營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)。

群聯(lián)方面表示對(duì)下半年報(bào)價(jià)看法樂觀，原因包括存儲(chǔ)大廠今年第2季將維持較大虧損，預(yù)計(jì)進(jìn)一步減產(chǎn)，加上目前手機(jī)、PC供應(yīng)鏈庫(kù)存低，NAND供應(yīng)商已不急著向下游塞貨，甚至延后到第3季出貨，顯示NAND供應(yīng)商不想再降價(jià)求售；此外，NAND報(bào)價(jià)下跌帶動(dòng)儲(chǔ)存規(guī)格大增，三星指出手機(jī)512GB和NB 1TB規(guī)格需求大幅成長(zhǎng)，將有利下半年?duì)I運(yùn)。

威剛上半年?duì)I運(yùn)將落底，同時(shí)，持續(xù)增加DRAM庫(kù)存，目前周數(shù)已由第1季季底的十周進(jìn)一步提升到12周，更強(qiáng)化后續(xù)DRAM報(bào)價(jià)上漲信心，同時(shí)，部分規(guī)格如DDR4 8G 3200MHz現(xiàn)貨價(jià)已于5月底打底后反彈，將帶動(dòng)營(yíng)收規(guī)模重回成長(zhǎng)軌道。

審核編輯：劉清