騰訊控股在10月8日早盤跌破300港元關(guān)口，盤中創(chuàng)下14個月新低紀(jì)錄。

　　而此前，騰訊控股（0700.HK）組織架構(gòu)剛剛迎來歷史上第三次優(yōu)化調(diào)整，其中最為引入矚目的是將云業(yè)務(wù)單列為一個事業(yè)群，這也是騰訊控股時隔6年后的再一次大規(guī)模組織架構(gòu)調(diào)整。

　　業(yè)界普遍認(rèn)為，這次變革力度之大，是騰訊應(yīng)對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、押注2B業(yè)務(wù)的必然之舉。尤其是騰訊近期因游戲業(yè)務(wù)發(fā)生變數(shù)、流量端遭遇今日頭條等勁敵狙擊導(dǎo)致股價大幅下跌，對于騰訊未來的質(zhì)疑聲逐漸增多。

　　10月8日開盤后，騰訊股價盤中低點(diǎn)報299.80港幣，為2017年7月27日以來首次跌破300港元整數(shù)關(guān)口。

　　此前，騰訊斥資6.9億港元連續(xù)19個交易日回購公司股票的努力幾乎付諸東流。

　　騰訊的20歲危機(jī)，終能順利化解嗎？

　　回購與重組：資本市場用腳投票

　　10月5日，騰訊控股再次公告回購12.8萬股，每股作價302.6-307.6港元，涉資3903.68萬港元。

　　至此，騰訊自9月7日以來已連續(xù)19個交易日實(shí)施回購，累計回購公司股票216.5萬股，涉資約6.9億港元，為史上資金規(guī)模最大的一次回購。

　　與回購股票并行的是，騰訊于9月30日宣布6年以來的新一輪組織架構(gòu)調(diào)整。但從結(jié)果來看，資本市場對于騰訊的系列舉措似乎并不買賬，投資者選擇繼續(xù)用腳投票。

　　財聯(lián)社記者關(guān)注到，盡管回購動作連番施為，騰訊股價跌勢并未止住，整個回購期間騰訊股價累計下跌幅仍達(dá)到了3.05%。

　　“重組”組織架構(gòu)的消息也未能提振騰訊股價。

　　騰訊控股回購期間股價表現(xiàn)

　　騰訊控股在繼今年1月創(chuàng)下474.60港元股價新高，市值突破4.51萬億港元（5000億美元）后，公司股票已經(jīng)累計跌去36.83%，市值蒸發(fā)1.65萬億港元。

　　彭博社近期在對曾給出“買入評級”且市值超過1000億美元的10家公司的評價中稱：騰訊是2018年最令人失望的股票。

　　財聯(lián)社記者曾獨(dú)家獲悉，今年上半年近300個機(jī)構(gòu)股東狂拋騰訊股票套現(xiàn)1.15萬億港元（折合人民幣約1萬億元）。

　　放眼整個資本市場，市值近3萬億元、年利潤700多億元，雇員近5萬的互聯(lián)網(wǎng)公司寥若晨星，騰訊為何遭到拋棄？

　　一位要求匿名的TMT行業(yè)分析師告訴財聯(lián)社記者，正值弱冠之年的騰訊正面臨著多重挑戰(zhàn)。

　　首先，騰訊的業(yè)務(wù)核心地盤是C端用戶，但今日頭條和抖音的巨大成功，極大沖擊了騰訊系流量端。

　　其次，昔日占據(jù)騰訊收入半壁江山的游戲支柱業(yè)務(wù)已進(jìn)入瓶頸期，“王者榮耀”、“吃雞”等明星手游面臨收入疲軟與商業(yè)化壓力，政策上也遭遇版號審批、總量調(diào)控等壓制。

　　上述兩點(diǎn)背后，實(shí)際上是業(yè)界對國內(nèi)C端流量天花板日漸浮現(xiàn)的隱憂。隨著C端用戶增長紅利消失，留給2C企業(yè)的增長空間也越來越小。

　　2018年中報已經(jīng)顯示，騰訊整體業(yè)績、以及游戲業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)增長放緩現(xiàn)象：騰訊2018年Q2凈利潤178.67億，同比下降2%，環(huán)比下降23%，為13年來騰訊單季度凈利潤首次出現(xiàn)同比負(fù)增長和環(huán)比最大降幅；手游和端游收入合并305億元，環(huán)比下降14.8%。

　　“這種增長乏力直接傳導(dǎo)到了股價和市值上。”前述TMT行業(yè)分析師指出。

　　隨著主營業(yè)務(wù)疲態(tài)顯現(xiàn)，騰訊亟需一個新的增長引擎、業(yè)務(wù)壁壘和護(hù)城河。相比C端業(yè)務(wù)，廣告、支付和云服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)、智慧零售等面向B端的業(yè)務(wù)或許更能代表未來。

　　事實(shí)也是如此。

　　騰訊的B端業(yè)務(wù)表現(xiàn)出了較高的成長性。目前騰訊旗下“其他業(yè)務(wù)（支付及云服務(wù)）”板塊已初具規(guī)模。

　　騰訊財報顯示，自2016年Q3開始，以支付和云服務(wù)為主的B端業(yè)務(wù)一直保持著高速增長。其中，2017年?duì)I收同比增長121%；2018年二季度，同比增長81%，營收174.96億元，首次超越社交網(wǎng)絡(luò)，排在收入占比的第二位。

　　騰訊“其他業(yè)務(wù)（支付及云服務(wù)）”板塊的營收情況重整架構(gòu)，集中力量劍指B端

　　醞釀良久，內(nèi)憂外患的騰訊終于走出了變革的一步。

　　9月30日清早6點(diǎn)，騰訊內(nèi)部下發(fā)2018年81號文，正式啟動新一輪整體戰(zhàn)略升級，即擁抱互聯(lián)網(wǎng)的下半場——產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，并宣布優(yōu)化調(diào)整現(xiàn)有組織架構(gòu)，在七大事業(yè)群（BG）的基礎(chǔ)上進(jìn)行重組整合（詳見下圖）。

　　

最新的騰訊組織架構(gòu)圖

　　其中，2B業(yè)務(wù)在本輪調(diào)整中展現(xiàn)出了極高的優(yōu)先級。

　　騰訊新成立云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群（CSIG），集合此前內(nèi)部的所有B端業(yè)務(wù)，包括騰訊云、互聯(lián)網(wǎng)+、智慧零售、安全、地圖、教育、醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)和智能平臺等。

　　早在去年12月的騰訊員工大會，馬化騰就有過架構(gòu)調(diào)整的表態(tài)：“我們面臨最大的問題是內(nèi)部的組織架構(gòu)，現(xiàn)在的騰訊需要更多2B的能力，要在組織架構(gòu)上進(jìn)行從內(nèi)到外系統(tǒng)性的梳理。”

　　直至本次真正操刀對組織架構(gòu)動手術(shù)，騰訊集中力量劍指B端意圖已經(jīng)無疑。

　　盡管馬化騰稱架構(gòu)重組是“主動革新”，但在外界看來，這更像是站在ABC時代路口騰訊在2B焦慮下的被動之舉：箭在弦上，不得不發(fā)。

　　自1998年成立以來，騰訊分別在2005年和2012年進(jìn)行了兩次組織架構(gòu)調(diào)整。在上一次的組織架構(gòu)調(diào)整中，騰訊將原有的業(yè)務(wù)系統(tǒng)制（BU）升級為事業(yè)群制（BG）。

　　這樣的架構(gòu)幫助騰訊順利從PC時代過渡到了移動互聯(lián)網(wǎng)時代，賽馬機(jī)制也讓騰訊內(nèi)部誕生了微信、《王者榮耀》等現(xiàn)象級產(chǎn)品。

　　在2C時代，產(chǎn)品至上、小步快跑、試錯迭代幾乎讓騰訊戰(zhàn)無不勝。但2B時代對內(nèi)部協(xié)同、資源投入和綜合利用的要求較高，需要“集中力量辦大事”：打通部門墻和數(shù)據(jù)墻，而非各自為戰(zhàn)。

　　但公開信息顯示，騰訊的多數(shù)關(guān)鍵2B業(yè)務(wù)都是在原有的、以2C為導(dǎo)向的組織架構(gòu)下發(fā)展起來的，散落于各個事業(yè)群，難以像預(yù)想的那樣發(fā)力，獲得有效的發(fā)展。

　　當(dāng)騰訊立志聚焦相對“不擅長”的2B業(yè)務(wù)，無疑將面對重重困難和前所未有的挑戰(zhàn)，畢竟2B領(lǐng)域早已經(jīng)站滿巨頭，競爭慘烈。

　　騰訊能否做好2B業(yè)務(wù)，被打上大大的問號。

　　連接一切，曾自棄2B試驗(yàn)田

　　事實(shí)上，面對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和2B業(yè)務(wù)，騰訊本可不必如此“被動”。

　　2012年，正值上一輪實(shí)現(xiàn)重大組織變革，騰訊確立了“連接一切”戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)聚焦于“兩個半”——即社交、內(nèi)容、半個互聯(lián)網(wǎng)+。但對于其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域，騰訊更多是通過投資并購、戰(zhàn)略入股等形式與各垂直領(lǐng)域的伙伴合作。馬化騰說，騰訊不當(dāng)大股東，“把半條命交給合作伙伴”。

　　值得指出的是，在確立了“連接”戰(zhàn)略后，騰訊逐一砍掉了搜索、電商業(yè)務(wù)，也間接失去了這兩塊2B服務(wù)的最佳試驗(yàn)田。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，從技術(shù)角度，搜索是機(jī)器學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)挖掘最早、也是最合適的落地點(diǎn)，騰訊soso當(dāng)年對標(biāo)直指百度與Google，而阿里巴巴與亞馬遜在云服務(wù)領(lǐng)域的狂飆突進(jìn)，也證明了電商對云計算與大數(shù)據(jù)的架構(gòu)搭建能力。

　　另一個無奈的現(xiàn)實(shí)，似乎也在阻礙騰訊2B業(yè)務(wù)的進(jìn)展：在“連接”戰(zhàn)略下堅(jiān)守業(yè)務(wù)邊界的騰訊，因刻意不去觸碰合作伙伴的奶酪，對一線的企業(yè)服務(wù)市場需求缺乏一定認(rèn)知。“連接一切”本身天然對于騰訊開展2B服務(wù)形成了障礙。

　　接受媒體采訪時騰訊高管曾坦承，“在企業(yè)深層次服務(wù)上，騰訊的確不擅長下沉到毛細(xì)血管這一層。”

　　因此，當(dāng)騰訊重整架構(gòu)發(fā)力2B業(yè)務(wù)的消息傳來，有業(yè)內(nèi)人士直言，“騰訊2B業(yè)務(wù)的最大軟肋，是缺乏B端人才”。

　　落后兩年的騰訊云的未來

　　隨著2B業(yè)務(wù)在騰訊被提上重心，作為2B業(yè)務(wù)最重要出口的云服務(wù)單獨(dú)成立事業(yè)群，騰訊云被賦予的地位和期待前所未有。

　　云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群（CSIG），短期內(nèi)最核心的還是騰訊云。

　　但2B時代騰訊云真的能支撐起騰訊的未來？

　　騰訊云上一次給公眾留下深刻印象是在今年7月丟失了客戶數(shù)據(jù)，并引發(fā)了一次直指騰訊云云端中心化服務(wù)器數(shù)據(jù)安全的輿論危機(jī)。

　　財聯(lián)社記者從接近騰訊的知情人士處獲悉，直至9月份相關(guān)方還在斡旋此事。“之后兩個月騰訊云業(yè)績下降了很多。”

　　即使沒有發(fā)生安全事件，盡管頭頂著“騰訊未來最具有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)部門之一”，騰訊云的發(fā)展似乎不甚理想。

　　據(jù)財聯(lián)社記者了解，騰訊云的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)此前因處于非集團(tuán)核心層面，在內(nèi)部較長時間未得到重視，調(diào)整前隸屬于原社交網(wǎng)絡(luò)事業(yè)群（SNG），但SNG的設(shè)計初衷主要面向2C業(yè)務(wù)。“騰訊云最早建設(shè)時，只是為了服務(wù)SNG的QQ和QQ空間。”

　　馬化騰對云業(yè)務(wù)的態(tài)度一開始也不甚明朗，在2010年的中國（深圳）IT領(lǐng)袖峰會上馬化騰說，“云計算要到幾百年、一千年才可能實(shí)現(xiàn)”。彼時阿里云已建設(shè)了半年。

　　直至2013年5月，騰訊云才正式向社會公眾開放，此后很長時間一直處于“內(nèi)部不愛，外部不用”的尷尬位置。

　　2016年7月，馬化騰終于出面為騰訊云站臺，騰訊云在內(nèi)部的地位開始逆轉(zhuǎn)。

　　但兩年過去，騰訊云的進(jìn)步依然不算明顯。無論是發(fā)展戰(zhàn)略、管理架構(gòu)，還是自身定位，這個被稱為“下一個增長點(diǎn)”的業(yè)務(wù)讓人不甚滿意。

　　直至2018年上半年，騰訊的各個財報均未單獨(dú)披露云服務(wù)的具體收入情況，其業(yè)績?nèi)匀怀芍i。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為原因是，“規(guī)模太小，數(shù)據(jù)不好看。”

　　有華為人士在接受采訪時剖析騰訊云，“騰訊輸在了頂層架構(gòu)上。阿里云被獨(dú)立出來，能抽調(diào)技術(shù)最強(qiáng)的人來開發(fā)。云本來就是技術(shù)驅(qū)動，從2013年到2015年，騰訊云晚了整整兩年，兩年在IT領(lǐng)域是什么概念？”

　　另一方面，騰訊云面臨著的同業(yè)競爭幾近白熱化程度。

　　早在2009年，阿里確定“云計算”和“大數(shù)據(jù)”兩個主要戰(zhàn)略之初，就成立了獨(dú)立的公司發(fā)展阿里云。馬云曾經(jīng)說過：“每年給阿里云投資10個億，投個10年，做不出來再說。”

　　起步早的阿里云如今已領(lǐng)跑國內(nèi)公有云市場，根據(jù)IDC2018年7月中國公有云服務(wù)市場跟蹤報告，公有云領(lǐng)域阿里云的份額為45.5%，位居業(yè)內(nèi)第一。

　　騰訊云則相對要落后，盡管目前在公有云排名第二，市場份額為10.3%。除游戲和視頻兩個優(yōu)勢領(lǐng)域外，騰訊云今年才明顯對政務(wù)云有所傾斜，但阿里云的“城市大腦”已經(jīng)成為招牌案例。

　　2015年騰訊曾公開，未來5年給騰訊云投資100億元。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“至少在5到6年內(nèi)，騰訊云不太可能賺錢。它前期一定是燒錢鋪規(guī)模的。想從云方面去彌補(bǔ)游戲收入，并不現(xiàn)實(shí)。”

　　亞馬遜AWS的全球收入已經(jīng)超過500億美元，是目前全球唯一盈利的公有云服務(wù)，累計投資了12年。

　　工業(yè)富聯(lián)上市4個月破發(fā)

　　10月8日，獨(dú)角獸概念股工業(yè)富聯(lián)低開后持續(xù)低位震蕩，盤中最低股價觸及13.71元，創(chuàng)6月上市以來新低，同時也跌破了公司的發(fā)行價13.77元。截至收盤，股價報13.72元，跌幅3.65%。

　　作為全球最大電子代工企業(yè)鴻海精密集團(tuán)旗下的子公司，工業(yè)富聯(lián)幾個月內(nèi)就跌破了發(fā)行價，而其當(dāng)下的業(yè)績表現(xiàn)更是并沒有達(dá)到投資者的預(yù)期。

　　工業(yè)富聯(lián)跌破發(fā)行價

　　作為首個受益于政策紅利的獨(dú)角獸公司，工業(yè)富聯(lián)的走勢一直被視為獨(dú)角獸概念股的風(fēng)向標(biāo)。

　　工業(yè)富聯(lián)昨日低開后持續(xù)低位震蕩，盤中最低股價觸及13.71元，創(chuàng)6月上市以來新低，同時也跌破發(fā)行價13.77元。截至收盤，報13.72元，成交金額3.95億元，最終跌幅為3.65%，股價也創(chuàng)上市以來新低。

　　在今年上半年，工業(yè)富聯(lián)創(chuàng)造了36天快速“過會”的記錄，還因工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的概念備受追捧，當(dāng)時初步詢價時申購更是超560倍。

　　6月8日，工業(yè)富聯(lián)以發(fā)行價13.77元登陸A股，上市當(dāng)天公司股價大漲44.01%，當(dāng)天收盤價為19.83元人民幣，市值達(dá)到了3905.58億元，超過海康威視，成為A股市值最高的科技企業(yè)。

　　隨后連續(xù)兩個交易日，工業(yè)富聯(lián)一字漲停。6月13日，工業(yè)富聯(lián)打開漲停板，當(dāng)日最高股價為26.36元，但6月14日收盤大跌9.45%。此后工業(yè)富聯(lián)的獨(dú)角獸光環(huán)開始黯淡，股價持續(xù)走低。

　　受公司股價下挫影響，工業(yè)富聯(lián)的市值也出現(xiàn)了大幅縮水。截至10月8日收盤，工業(yè)富聯(lián)總市值為2702億元。在今年6月13日，工業(yè)富聯(lián)總市值最高曾經(jīng)達(dá)到了5193億元。因此，昨日工業(yè)富聯(lián)的總市值較最高時蒸發(fā)了2491億元，而與上市首日的3906億元市值相比，也縮水了36.2%。

　　而此前有分析認(rèn)為，工業(yè)富聯(lián)上市后，市值將達(dá)萬億元，超過貴州茅臺，甚至最終超過中國石油，成為A股市值最高的科技公司。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，昨日工業(yè)富聯(lián)破發(fā)，很多港股獨(dú)角獸也被腰斬了，而A股的其他獨(dú)角獸也好不到哪去，如藥明康德、寧德時代等獨(dú)角獸上市公司，走勢也不盡如人意。

　　“獨(dú)角獸上市公司股價的大幅下跌，一方面與其定價偏高、估值水平較高有著一定的聯(lián)系性；另一方面則受到市場對獨(dú)角獸的價格預(yù)期產(chǎn)生了或多或少變化的影響，這同樣影響到獨(dú)角獸上市公司在二級市場中的價格表現(xiàn)”，一市場人士分析稱。

　　上半年業(yè)績不及預(yù)期

　　自今年6月以來上市，4個月內(nèi)工業(yè)富聯(lián)就跌破了發(fā)行價，期間僅僅只有79個交易日。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為全球最大電子代工企業(yè)鴻海精密集團(tuán)旗下的子公司，工業(yè)富聯(lián)股價持續(xù)走低與大盤疲軟有關(guān)，這對工業(yè)富聯(lián)的估值是有很大影響的。

　　除了大盤環(huán)境不佳外，工業(yè)富聯(lián)當(dāng)下的業(yè)績表現(xiàn)也并沒有達(dá)到投資者預(yù)期。

　　工業(yè)富聯(lián)2018半年報數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)了營收1589.94億元，同比增長16.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤54.44億元，同比增長僅2.24%，且凈利潤率只有3.42%。而2015年、2016年、2017年這三年，工業(yè)富聯(lián)的凈利潤率分別為5.26%、5.27%和4.48%；同期綜合毛利率分別為10.50%、10.65%和10.14%。

　　在2018年上半年，工業(yè)富聯(lián)通訊網(wǎng)絡(luò)設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收920.17億元，同比增長28%；云服務(wù)設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收663.05億元，同比增長21%。但受制于全球通信設(shè)備市場逐漸萎縮，以及5G紅利最早于2019年下半年才能釋放等因素影響，工業(yè)富聯(lián)增收不增利的局面短期內(nèi)仍難以改變。

　　此前，有財經(jīng)媒體報道稱，在鴻海精密股東大會上，當(dāng)投資人質(zhì)疑工業(yè)富聯(lián)股價表現(xiàn)不如預(yù)期時，郭臺銘回應(yīng)稱：“股價現(xiàn)在多少錢，我都不曉得。從A股上市到有所產(chǎn)出，至少需要三年時間。預(yù)計最快到2020年，工業(yè)富聯(lián)的投資者才會取得收獲。”